發表時間： 2004-10-15 19:15:00作者：
大陸此波宏觀調控中，銀行對民間企業貸款趨緊。不過，瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經濟學家陶冬最近前往江浙地區考察，卻發現民間企業並不缺乏資金。他推測，民間企業的資金來自於黑市，估計全大陸已有一千億到一千四百億元人民幣流入黑市。他認為，這已打破宏觀調控的部署。
「二十一世紀經濟報導」報導說，四個月前大陸剛實施宏觀調控之際，陶冬曾前往江浙考察，當時無論民企或國企都出現資金斷流。陶冬因此推測將會有企業倒閉，甚至可能出現大量三角債。不過，此次陶冬再次前往江浙，卻發現雖然企業不是完全不缺錢，但是卻好像都不缺錢了。
陶冬認為，民企現在多少拿到了資金，主要來自於民間的融資，包括企業對企業之間的融資、企業向民間集資、地方政府居中撮合。換句話說，由於宏觀調控對民企信貸緊縮，造成了「去銀行」現象，就是資金在銀行體系外循環。陶冬從七、八月份的金融數字推測，體外循環資金大概有一千億到一千四百億元。
陶冬分析說，由於儲蓄利率是一％，通貨膨脹是五％，而民間集資利率在七至九％；因此，老百姓用腳投票，現金就不存銀行。而資金在體外循環不但打破了宏觀調控的部署，將經濟和投資重新推向高漲期，同時，其中隱含的社會、金融風險也很大，這種去銀行現象比先前大陸出現的銀行過度借貸更危險。
至於解決資金體外循環的方法，陶冬建議，利率可以一時不升，但是所帶來的資源錯置和潛在金融風險，會隨著資金價格的扭曲而加大，最後會有市場因素做出調整，去銀行化就是反應之一。因此，宏觀調控應該從數量調控轉向價格調控，這就需要升息，升息幅度還應該比較大，至少兩到三個百分點。調整匯率也未嘗不可，對實際經濟的影響和副作用會相對小一些。
此外，陶冬也認為，隨著石油、原物料、電、水、運輸成本、勞動力價格上漲，大陸的通膨已從糧食價格推動轉為成本推動。
