今年以來,美元指數為什麼一直保持震盪整理態勢?為什麼不能突破82.3左右的阻力?在我看來,日元與商品貨幣表現過強是原因之一。而這些貨幣的走強,都與中國經濟高速增長或者人民幣升值預期相關。
我們已經看到,中國政府出臺調控房地產政策之後,商品貨幣的強勢特徵立即收斂,而此時中國房地產市場還沒有明顯的價格下跌跡象,GDP更沒有受影響。我相信,隨著房地產調控的深入,與房地產相關的幾大產業都會較大幅度地縮減產能,尤其是產能過剩巨大的中國鋼鐵業肯定會降溫,這當然會影響到中國從澳大利亞的(鐵礦石)進口。由於澳元與中國經濟的聯動性非常強,因此中國經濟哪怕有一點點減速跡象,澳元也會下跌,何況房地產市場降溫的影響很可能是深遠的,中國從二季度開始的局部緊縮很可能要延續到三季度。這段時間,商品貨幣的強勢會逆轉,它們不能再壓制美元指數。若澳元掉頭下跌,加元也將獨木難支(目前它很強),美元指數闖關,就少了兩個「絆腳石」。
美元指數闖關還有一個障礙,就是日元。從貨幣的基本面看,日元是最該下跌的——日本的主權債務佔GDP的比例,在世界主要貨幣國家中是最高的,其經濟的通縮狀態也是最頑固的。但是,日元今年以來表現為什麼很強,甚至比美元還強?主要有三個原因:一是歐元區出問題增加了市場的避險意識,亞洲貨幣成為市場新寵,日元因此受益;二是中國經濟超高速發展,增強了人民幣升值預期,市場隨時要防範人民幣突然大幅度升值,因此日元跌不下去;再就是今年以來市場炒作的重點是希臘及歐元區的主權債務危機,還沒有炒作到日本。我預計,中國經濟減速見效後,人民幣升值壓力會減輕,這也會減輕亞洲貨幣的升值壓力,如果中國經濟降溫顯著,對日元的打壓是明顯的。更主要的是,當市場感覺到將歐元作為主攻目標已經做過頭之後,日元有可能成為下一個「眾矢之的」。
歐元會不會被主權債務危機拖垮?這是目前市場最關心的問題。但我認為,肯定不會。我在3年前曾一再警告市場別過度地做空美元,而當歐元出現恐慌性下跌時,我也提出過度做空歐元同樣是危險的。為什麼?匯率問題雖然不應該摻進更多的政治因素,但匯率之爭或曰貨幣戰爭必須講政治。毫無疑問,歐元的這一波大幅度下跌背後肯定有美國的政治考慮,美國絕不容許歐元染指美元的霸權地位,這也是對市場過去7年半肆無忌憚地做空美元的報復。但是,若歐元垮了,對美元有什麼好處呢?同樣道理,中國也不希望歐元垮,因為它將直接毀滅現有的世界貨幣秩序,更會威脅中國的外匯儲備。兩個大國都不希望歐元暴跌,歐元還能跌到哪裡?
目前,美國已經發出間接救助歐元的信號。美國最近加緊整頓金融業,尤其是將高盛判定為華爾街的「壞孩子」一事,很明顯是向歐洲修好,明確告訴歐元區:美國不會坐視市場投機客像過去瘋狂做空美元那樣無序地做空歐元!如果美國更進一步表態,中國也會跟進,比如買入一些歐洲國家的債券,相信中國是有這個能力,也會在合適的時機出手的。
在我看來,歐元將會跌破2008年的低點,甚至會引發進一步的恐慌性拋盤,但一切都會適可而止,美元指數將在90附近做雙頂。下半年,在外匯市場主要貨幣尤其是歐元、日元持續下跌的背景下,美元繼續受經濟基本面左右的可能性非常大,即美國數據好,美國股市上漲,對美元有正面提振作用,而美國經濟數據在下半年持續改善應該是大概率事件。當然,下半年市場炒作的重點有可能轉向——如果歐元跌破12900大關後再加速下跌,很快將被國際性的挽救行動所阻止。相反,當絕大多數人的注意力放在做空歐元時,市場主力資金會悄悄地選擇下一個做空對象,它就是日元,還可能包括英鎊。