【深度】能源之戰，火燒全球央行！(圖)

【看中國2017年10月5日訊】美聯儲將開啟加息與縮表計畫 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

次貸危機之前，美聯儲的資產負債規模僅為 8000多億美元，次貸危機之後，經過三輪QE，美聯儲資產負債表規模連續擴張至4.5萬億美元。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

根據美國聯邦貨幣政策委員會（FOMC）的聲明，從2017年10月13日起，美聯儲將縮減國債到期再投資，最初上限為每個月60億美元，並將在12個月內，以3個月為間隔增加60億美元，直到達到300億美元／月的償付額。同時，對於抵押貸款支持證券（MBS），每月縮減到期再投資40億美元，並將在12個月內以3個月為間隔增加40億美元，直至達到200億美元／月。據紐約聯儲的調查和估算認為，到2021年底，美聯儲的資產負債規模佔GDP比重大致在12.4%。在本次議息會議上，美聯儲表示將聯邦基準利率維持在1.00%∼1.25%，並預計2017年還有一次加息，2018年有三次加息。

因為美國政府的債務率已經達到了104%以上，部分人懷疑美聯儲加息和縮表的進程是否會如期運行。但筆者認為，至少在2018年底以前，這一加息與縮表計畫很可能會如期進行，原因如下：

第一，就是以前一直在談到的：央行不斷執行寬鬆的貨幣政策，讓各國債務率不斷上升，已經開始壓制經濟增長。

學術研究表明，債務總額佔GDP的比例達到250%∼300%的水平時，債務就會開始明顯抑制經濟活動。到2015年底，美國不包括資產負債表負債的公共和私人債務總額相對於GDP的比率就接近370%，遠高於這一水平。因此，最近兩年美國經濟增長明顯走弱，這是去年IMF多次下調美國經濟增長預期的根源。與之相對的就是，當GDP增長放緩而貨幣充斥的時候，貨幣就會追逐資產價格，讓美股不斷上漲。可資產價格不斷上漲，就會對社會資本產生虹吸效應，繼續對經濟增長產生壓力，逐步進入龐氏騙局的階段。此時，美聯儲必須加快進行貨幣收縮的力度。其實，這種經濟現象，不僅是美國的問題，也是世界的問題。

此時，如若繼續執行寬鬆的貨幣政策，居民和企業就會加槓桿博弈資產價格，這對經濟增長無益反而有害。

第二，從2015年底美聯儲第一次加息到本月為止，美聯儲僅僅進行了三次加息，雖然反映了「上述第一」的要求，但基於美國政府債務率高、經濟復甦比較弱的現實，美聯儲一直展現出鴿派的面目，加息緩慢。

那為何在九月議息會議上展現出完全鷹派的面目，不僅開啟縮表並要加快加息的節奏？其實，這必定和未來通脹的預期有關。

通脹加速的時候，意味著紙幣的信用快速下滑，這對於經營貨幣生意的央行來說，是真實的壓力，特別對於具有很強獨立性的美聯儲和瑞士央行，壓力更大，因為他們的股權是私人的。一旦自己的貨幣信用出現非常嚴重的危機，意味著「老闆」破產，此時，就必須展現出鷹派的面孔。

通脹的根源由兩方面推動：

首先是貨幣過多。今天，這一點無疑已得到充分滿足。經歷次貸危機之後，歐洲、美國、日本等國的央行都大量印鈔，社會生活中可能最不緊缺的就是貨幣，這是長期執行凱恩斯主義經濟理論的必然結局。在這種理論指導下，經濟只要發生波動，央行就會印鈔，造成經濟體系中充斥過量的貨幣，其外觀表現就是債務率不斷攀升。

其次就是能源價格的預期。所有商品價格本質上都被能源價格所推動，因為能源是工農業的基礎原料，能源價格也是商品價格的基礎要素。

1、從技術上來說，國際能源價格面臨向上突破（頭肩底形態明顯）：

近期國際原油價格周K線走勢圖（網路圖片）

從紐約國際原油價格來看，雖然不排除未來還會回檔20月均線，但20月均線已經基本形成支撐，未來可看多。

2、從中美兩國的政策來看，原油供給可能出現突變。

川普(特朗普)今年1月20日上任之後，頒布的第一項產業行政命令就是「能源優先」計畫，計畫加大石油生產，復興美國煤炭產業。公布的計畫稱，美國擁有大量未開發的能源儲備，如頁岩氣、石油和天然氣，預計總價值達50萬億美元。美國「必須充分利用」這些資源，所獲得的收入將用於重建美國的道路、學校、橋樑和公共基礎設施。新計畫還稱，川普政府承諾實現能源獨立，擺脫對歐佩克產油國與任何對美國利益持敵意國家的依賴。同時，川普在1月24日還在白宮簽署行政命令，決定重啟美國—加拿大「拱心石」XL輸油管道項目，此舉直接推翻了歐巴馬任內否決該項目的決定。「拱心石」XL輸油管道項目是加拿大管道公司計畫修建的一條全長1179英里(約1900公里)的輸油管道，該管道從加拿大艾伯塔省跨境延伸至美國內布拉斯加州。川普在當天簽署的另外兩個行政命令也與原油相關：更改輸油管道項目以及基礎設施建設項目的審批程序，加速審批。

這個產業動向耐人尋味。今年初，國際原油供過於求，為何美國政府卻大力發展原油生產並欲增加從加拿大的供給？在有可能傷害本土環境的條件下發展落後的煤炭產業？美國政府一直在推動製造業回歸、改善自己的基礎設施，這將放大對能源的需求。但這是一個過程，似乎並不足以解釋美國政府在能源問題上的「焦急」心態。

從中國來看，有信息顯示，正在重開那些在2014年底到2015年因原油價格暴跌而出現虧損的高成本油田，現在又通過政府的力量推廣「乙醇汽油」，在原油價格尚處於低位的時候，這些信號一樣不同尋常。

中美兩國的動作都在顯示，原油供過於求的時間正在過去，未來面對的很可能是能源短缺！

能源短缺會帶來什麼？

這裡的含義或許有三個：

首先，長時間的低油價，已經讓部分國家的原油產出出現了萎縮。2014年的油價暴跌，摧毀了部分國家的社會秩序，貨幣出現大幅貶值，通脹不斷高漲，這將打擊這些國家的原油生產能力，委內瑞拉、安哥拉、奈及利亞都在此列。

貨幣快速貶值，通脹就會快速上升，形成社會混亂，這對於任何產業都會形成嚴重的衝擊。事實上，美元兌奈及利亞奈拉黑市匯率在今年2月就到達了1：500，比官方匯率貶值得更大。包括委內瑞拉、安哥拉等國的形勢，都與奈及利亞類似。

其次，歐佩克的限產措施，限制了原油供給。

再次，中東很可能面臨一場大規模的混亂。

中東局勢的引爆點，不是現在多國正在打擊的IS伊斯蘭國，而很可能是庫爾德人的民族獨立運動。在打擊IS的過程中，為了加強對IS的地面打擊力量，美國不斷武裝伊拉克境內的庫爾德人，讓庫爾德人的軍事實力不斷增強。

庫爾德族是一個生活於中東地區的遊牧民族，總人口約3000萬，主分布區位於土耳其（1800萬）、敘利亞（100萬）、伊拉克（400萬）、伊朗（700萬）的交界地帶，這一地帶相當於中東的「心臟」。數百年來，這個古老的民族一直在爭取民族獨立，也遭到了中東一些國家的鎮壓。

正準備進行獨立公投的伊拉克庫爾德斯坦地區（簡稱庫區），由於安全良好、經濟繁榮，常被媒體稱作「另一個伊拉克」，擁有自己的政府、軍隊和獨立發行的貨幣。其農牧業發達，油氣資源豐富，是伊拉克最主要的產油區之一。

2014年，包括伊拉克第二大城市摩蘇爾在內的北方大片領土落入IS手中，政府軍節節敗退。此時，庫爾德人的武裝組織成為抵抗極端分子的中堅力量，並首次控制了庫區之外本來與中央政府存在爭議的很多地區。如今，庫區擁有了一隻屬於他們自己的強大武裝力量。軍事實力的壯大和地盤的擴張強化了庫爾德人的政治和經濟主張，也助推了庫區擺脫伊拉克中央政府控制、尋求獨立的欲求。

庫區官員透露，參加公投的地區將不限於庫爾德自治區政府管轄的埃爾比勒、蘇萊曼尼亞和杜胡克三省，還將包括那些目前由庫爾德人控制、與巴格達中央政府存在爭議的地區。

庫區獨立公投計畫遭到了伊拉克中央政府、美國以及伊朗、土耳其等周邊國家的異議和反對，俄羅斯是事不關己的態度。這是因為土耳其、敘利亞與伊朗都擔心伊拉克庫爾德人謀求獨立的舉措會在本國產生連鎖反應，為本國的庫爾德人帶來示範效應（敘利亞的庫爾德人已經有了自己的獨立地盤）。即便伊朗、土耳其、敘利亞境內的庫爾德人無法獨立，也有回歸已經獨立的伊拉克庫爾德地區的民族訴求，並讓伊朗、土耳其的國內局勢出現劇烈動盪。所以，他們都作出了強硬的姿態，土耳其總統埃爾多安此前暗示，土耳其將與伊朗展開聯合軍事行動，打擊伊拉克北部的庫爾德工人黨等武裝組織，伊朗外交部也表態反對伊拉克庫區舉行獨立公投。

一旦庫區獨立，則與IS截然不同，因為後者是極端組織，受到歐美國家、俄羅斯和中東國家的共同打擊。但庫區通過公投獨立，基於歐美國家的理念，他們不會進行武裝干涉。俄羅斯忙於敘利亞事務，也很難作出武力反應。以伊拉克、土耳其、伊朗政府軍的力量，一旦與庫區的矛盾激化，未必佔得軍事優勢。何況庫區還得到美國在軍事裝備方面的支持，有可能成為另一個異常強硬的「以色列」。而一旦戰爭走向長期化，會讓伊朗和土耳其境內的庫爾德人更有機會，從而導致中東陷入深度亂局。沙特、科威特、阿聯酋、以色列等國作為美國在中東的盟友，在反對伊朗的戰爭中也不會袖手旁觀。

俄羅斯在對待庫爾德人獨立的問題上並不持反對態度，也不明確支持伊朗，這或與歷史有關，因為在前蘇聯時期，庫爾德人是蘇聯的盟友，蘇聯也曾經支持庫爾德人獨立。這讓伊朗的處境惡化。

無論伊朗還是伊拉克，都是國際原油的主產國（根據2016年1季度國際能源署(IEA)數據，兩國合計佔世界原油產量的7.4%左右；美國、俄羅斯和沙特居前三位，分別是13.2%、11.41%和10.61%），當兩伊地區因庫爾德人問題陷入戰亂的時候，國際原油的供需局勢就會被打破，很可能形成新一輪的原油危機。如果更多中東國家牽扯其中，影響更大。這或許才是美國與中國急欲強化能源自給的深刻原因。

一旦原油價格的漲勢發起，加上次貸危機後各國央行大量印刷的貨幣，就會快速地推動通脹，將形成「火燒央行」之勢，這是美聯儲轉為鷹派的深刻根源。

美國的國債問題，看起來是阻礙美聯儲執行鷹派路線的阻力，事實或並不像外界想像的那麼嚴重。美國政府實際在進行對沖，雖然美聯儲連續加息會造成美國政府的利息負擔加重，但原油價格的上漲不僅給美國的能源產業發展帶來強大的動力，還會快速增加美國政府的財政收入，避免陷入債務危機。

這是一場能源戰爭。歐洲、日本、中國，誰都很難承受能源價格暴漲的打擊，最後火燒的是各國和地區的央行，它們要為次貸危機之後的肆意印鈔承擔後果。同時，能源問題很可能也是解決朝鮮問題的鑰匙，因為其能源主要依靠周邊國家提供，一旦供給不足或斷供，朝鮮就會遭遇政權危機。

責任編輯:靖曄

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