中國社融斷崖式下跌 大批企業存破產風險
緊信用可能會導致一大批企業出現破產風險。(圖片來源:Getty Images)
【看中國2018年6月14日訊】中國央行公布了5月份的金融運行數據,其中大家最關心的是M2,觀察央行有沒有放水,結果M2只增長8.3%,與上月持平,M1同比增長只有6%,比上月末還低了1.2%。但這次數據中也有出人意料的因素就是社會融資,5月社會融資規模只有7608億元,比上年同期減少了3000億,其中主要問題出在了委託貸款,信託和企業債券融資上面。
現在企業不太容易搞到後續資金了,而債券市場現在受到制約的後果可能很嚴重,有可能會造成信用債違約的進一步惡化。可以看到,現在的監管思路,已經開始向緊信用轉變,也就是說對於企業融資的門檻進一步提高,緊信用一旦出現,可能會導致一大批企業因為拿不到融資而資不抵債,出現破產風險。
中國央行的意圖很明顯,就是通過緊信用,來擠掉一批負債過高的雷。不至於讓他們的風險再積聚下去。所以未來大部分企業,想拿到貸款是越來越難,發債也基本無門,現在大量企業選擇用手中的承兌匯票向銀行去貼現融資,但這種貼現利率可不低,現在利率已經破5,未來還有進一步上升的風險。這也就加劇了企業的風險。所以未來高負債企業的流動性都會出現很大的問題。
社會融資減去M2增速差,這個指標能反應市場上現在缺錢的狀況,它是十年期國債收益率的領先指標,社會融資減少,M2平穩,說明社會資金需求降低,缺錢的壓力也就減輕了。那麼未來可能十年期國債利率進一步下降。
無風險利率如果走低,也就反過來可以確認,市場度過了錢荒,流動性開始逐漸充裕。所以綜合來看,央行的思路,現在很可能是緊信用,寬貨幣。通過提高監管強度,來限制融資規模。
之所以這麼辦,一是社會流動性不足的必然選擇,二是也是經濟出清的必然選擇,三是去槓桿的必然選擇,這樣才能讓金融風險降下來。
綜合央行的新思路,來說下我們的投資。如果十年期國債收益率能夠如期下降,那麼對於股市和債市來說肯定都是好事,信用債風險上升,信用債利率還會上行,對於信用債的投資還是要盡量小心,但利率債可能已經到了可以配置的時間點。隨著國債利率下行,利率債起碼應該是不會再大幅下跌了,至少在最近幾年應該有一個超越貨幣基金的收益率了。
而股市投資方面,對利率更加敏感的是中小創,緊信用寬貨幣週期,曾經在2013年下半年開始出現過,當時引發了中小創的行情,但大藍籌的反應相對滯後。
固收類產品的投資上,要格外小心了,再次強調所謂信託說白了就是發不了債券的企業融資的渠道,否則他不會給你更高的利率,所以相當於次級債。
而P2P就相當於次級債中的次級債,這些東西的信用風險更高,之前十個項目裡恐怕有8-9個都是靠借新還舊不斷的展期,現在緊信用之後,這批產品恐怕即將露底,2013年緊信用的時候,一夜之間出現了無數的P2P產品,給樓市開發商和信託續了命,但如今P2P已經自身難保,他不會在有這個能力替別人接盤,再加上銀行理財這次也被全面監管,所以信用的緊縮程度遠超2013年底的時候,大家要格外小心。
還是那句話,買理財不能只看利率,一定要問三個問題,你的錢借給誰了,他憑什麼還錢,如果還不了錢,這個錢找誰去要?如果這三個問題有一個回答不了,就千萬不要去買,跟股市不同,股市的風險你是看得到的,而這種固收投資的風險你是看不到的,你可能還感覺挺美,但其實風險已經發生了,等你知道的時候已經血本無歸。不要真到了那一天,才想起這是自己的血汗錢。
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責任編輯:辛荷
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