日前的中共政治局會議被視為下半年宏觀政策的風向標。（圖片來源：Pixabay）
【看中國2018年8月5日訊】日前的中共政治局會議研究當前經濟工作，這個會議，一般被視為下半年宏觀政策的風向標，因而備受關注。特別是在今年，經濟運行出現諸多變局的情況下，政策如何調整變化，特別重要。根據會議通稿，以及我對當下中國經濟和宏觀政策的觀察，有如下幾點判斷：
一、經濟形勢出現了一些明顯的變化，「六穩」成為下半年核心目標。「當前經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生明顯變化。」外部環境的變化，當然主要指中美貿易戰對中國經濟的挑戰。實事求是而言，目前中國經濟在心理層面受貿易戰影響還是比較大，這是當前中國經濟最大的變數，也是一段時間內影響中國經濟的重要因素。而一些重要的指標如投資，消費向下的趨勢比較明顯，可以說，穩增長的任務比任何時候都嚴峻。會議提出，要做好「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。」這「六穩」會成為下半年宏觀政策的指揮部和核心目標，意味著穩經濟的任務很重。
二、財政政策和貨幣政策出現「微調」。所謂「微調」是指從字面看，財政政策和貨幣政策都幾乎維持穩定，但瞭解中國宏觀政策的都知道，財政政策和貨幣政策的任何一個小的變動，其實在政策層面的影響和力度都不會小。會議雖然強調「堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策」，但關注重點應該是「提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。」「財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。」這意味著，在經歷「央媽」和「財爹」的互懟後，財政政策也許會更加「積極」，著力點在「擴內需和調結構」，我的感覺，財政支出和減稅都應是政策應有之義。至於貨幣政策，其實早在政治局會議之前變了，已經從保持流動性合理「穩定」變為「合理充裕」，因過度去槓桿引發的「錢荒」有望得到緩解，但很顯然，管理層並不願意再次打開水龍頭嘩嘩嘩。畢竟，宏觀槓桿已經很高了，房價已經很高了，一些風險已經很大了。
三、投資將在「基建」和「鄉村振興」兩個方面加碼。會議特別提到，要「加大基礎設施領域補短板的力度」。上半年投資增速6%，創近20年來的最低增速，基建投資大幅度滑坡是主要原因。基建投資上半年增速只有7.2%，和過去20年20%以上的年均增速比下滑太明顯。除了清理PPP的影響，鐵路投資下滑10.3%，也是主因。下半年，基建重出江湖，成為穩增長的重要力量的概率很大。
四、「去槓桿」雖然堅定，但更強調「力度和節奏」。站在中國經濟當下的週期，去槓桿的大方向無疑是正確的，但是，我一直認為，去槓桿一是不能搞運動戰，三年攻堅戰的提法真的有待商榷；二是要深刻認識「去槓桿」的複雜性，去槓桿可謂經濟領域最具技術含量的政策，如果把握不好節奏，「去槓桿」造成的後果可能比槓桿本身都可怕，去槓桿要有耐心。「協調好各項政策出臺時機」的提法無疑是給去槓桿政策打補丁。但去槓桿的大方向不會改變。
五、改革開放層面會有新舉措。會議提出「繼續研究推出一批管用見效的重大改革舉措。」改革開放既是中國經濟長期內在需要，也是當下應對複雜國際環境，應對貿易戰的需要。筆者預計主要會在金融開放、擴大進口，以及「一帶一路」戰略層面發力。
六、房地產政策其實沒「新意」。會議在房地產政策上用詞非常嚴厲，體現在兩點：一是提出「下決心解決好房地產市場問題」，二是提出「堅決遏制房價上漲」。過去的政策目標都是遏制房價「過快上漲」，而這次是「遏制房價上漲」，意思是房價不能再漲了。
其實，我的判斷，即使會議不出臺針對房地產的任何政策，房價短期不是上漲的壓力大，而是下行的壓力大。這是房地產真正的基本面。在經歷2015年以來近3年的上漲週期後，房地產從一線到八線城市的需求得到了淋漓盡致的釋放，從一線到八線城市的房價，除了少數城市，短期基本都處在高位，市場自然向下的概率遠遠高於向上的概率，房價下一個上漲週期到來還需要時間，需要政策和市場環境。特別是，隨著去庫存政策和棚改貨幣化政策的逐漸退出，推動房價上漲的最主要推手都泄勁，這個時候做到不讓房價「上漲」其實是可以做到的。
我個人判斷，房價在各種預期的改變下，其實已經進入到微妙的調整週期。至於各地出現「搶房」的鬧劇，現在大家也明白是怎麼回事了。難道沒有人發現，市場突然進入到「靜默期」嗎？有點意思。
