【看中國2019年3月23日訊】1971年8月15日，時任美國總統尼克松宣布，美元再次與黃金脫鉤，各國跟進，從此貨幣失去黃金之錨至今。
貨幣有三大功能，價值儲藏、度量尺度及交易媒介。從此之後，價值貯藏功能消失，全面進入法幣時代。
如果說金本位下，貨幣發行速度跟不上經濟增速是經濟增長的制約。那麼法幣時代下，印鈔速度總會超過經濟增速，沒有政府能管的住那只印鈔的手，信用的超速擴張也成為經濟增長的制約。法幣時代，印鈔初期事實上是推進了經濟增長的，其推動了利率降低，使經濟潛力得以發揮。
然而，隨著貨幣持續超發，凱恩斯的假設開始成為現實，當利率低至一定程度時，投機性對貨幣的需求暴增，所有新增的貨幣皆被吸納入投機體系，無論新增多少貨幣，也不會有資金進入實體體系。
金本位時代貨幣稍有多發即會被兌換成黃金，宏觀貨幣政策能量極小。但法幣時代不同，宏觀貨幣政策能量極大，且多具有持續性，這給了投機者一個相當明確的信號，跟隨央行下場就必贏，刺激投機者下場參賭，購入金融資產。這應該已經超出了凱恩斯的設想，凱恩斯或者認為利率需低至一定程度才會激發流動性陷阱。
而事實上，金融本就是賭預期的遊戲，由於宏觀寬鬆貨幣政策的明朗預期對投機者的鼓勵作用，在利率還比較高時，增量貨幣就已經全部被投機性需求吸收，進入金融資產，甚至不止是增量，投機性還會自實體搶奪存量貨幣，導致實體通縮。全球包括中日在內的極多經濟體事實上已經陷入了流動性陷阱。當存在流動性陷阱時，寬鬆救市政策預期越明朗，力度越強，越刺激資金流入金融資產進行投機，從而事實上減少實體資金量，抬高實體利率，扼殺經濟潛力。
實際結果是，實體越救越差。目前，全球金融資產價格已頗有積重難返之勢，每當信用擴張導致金融風險時，無一例外，央行都會下場救市。
從美國建國到2008年8月，200多年時間美國總共才印鈔8300億美元，然而，到了2014年9月，美聯儲的資產負債表規模已經高達4.5萬億美元。
2013年1月，日本央行的資產規模還不到160萬億日元，2018年1月，這一數字就變成了546萬億日元。
2008年1月，中國M2為41.78萬億， 2019年1月，M2已至186.59萬億。
而對應的，則是資產價格暴漲，債務急劇擴張，美國股市、日本債市及中國房市，已成世界三大資產泡沫。而日美國債、中國政府隱形債務都已成為潛在的風險點。
據CNBC稱，惠譽國際評級發布的全球政府債務圖表（Global Government Debt Chart Book）顯示，截至2018年，全球政府債務已經高達66萬億美元，大約是2007年的兩倍。
由於世界性貨幣與信用的一再擴張，即算較低的利率也會催生大規模食利人群，使其退出生產型勞動，參與做蛋糕的人變少，驅使蛋糕變小，經濟衰退。
很顯然，當利率具有空間時，可以通過降低利率，增加印鈔規模來刺激經濟增長，又不使食利階層分配增多（利率下降*貨幣規模擴大，一升一降），將問題拖延下去，但這又激勵了投機行為。但當利率已經降無可降時，任何增加印鈔的手段都是擴展食利階層分配，從而縮小蛋糕，驅使經濟衰退。較為典型的是歐日利率已至極限，但貨幣寬鬆政策卻難以退出。
當再無手段拖延時，被吹漲至極限的信用規模將帶來一個深度危機，一個或許超越1929年大蕭條的危機……
