全球大放水！負利率時代真的來了(圖)

負利率時代真的來了。（圖片來源：Panumas/Adobe Stock） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2019年9月15日訊】9月12日，歐洲央行宣布下調存款利率10個基點至-0.5%，這是歐洲央行2016年以來的首次降息（主要再融資利率、邊際借貸利率保持不變）。同時，歐洲央行還決定，自11月1日開始重啟資產購買計畫（每月200億歐元），意味著歐洲新一輪量化寬鬆（QE）來了！ 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

歐洲央行是全球四大央行之一，其資產規模曾一度超過美聯儲，成為全球最大的央行。歐洲央行的資產規模目前全球排名第二：

日本央行：572.71萬億日元（37.84萬億人民幣）

歐洲央行：4.68萬億歐元（36.66萬億人民幣）

中國央行：35.79萬億人民幣

美聯儲：3.74萬億美元（29.29萬億人民幣）

觀察全球的貨幣政策，主要看上面四大央行的決策就夠了，主要分為價格型和數量型，價格型是加息或降息，數量型主要是貨幣投放或回籠。在歐美日等發達地區，央行投放貨幣主要是購買債券，通過購債從而使央行資金進入市場，達到放水的效果。

從2008年國際金融危機以及此後的歐債危機貨幣政策路徑來看，貨幣當局應對危機的方式首先是降息，隨後購債放大降息的效果，當利率降為零時，傳統的貨幣政策失效，接下來的政策措施無非是兩種：一是保持利率不變，不斷地購買債券資產，壓低資金的價格（量化寬鬆）；二是把利率降到零以下，抬高商業銀行資金持有的成本，讓他們去發放貸款。

歐洲央行2014年6月引入了負利率政策，將其存款利率降低到-0.1%，2015年1月，歐洲央行正式推出QE，每月購買的資產規模是600億歐元，2016年4月開始購買資產規模增加到800億歐元，2017年4月開始下調為600億歐元，2019年1月正式結束QE。

歐洲此次QE主要是基於歐元區經濟低迷，歐元區二季度GDP環比僅增長0.2%，較一季度減半，而作為歐洲經濟火車頭的德國經濟更是可能進入衰退。

日本：相比其他經濟體，日本央行早就實施了量化寬鬆政策且實施的時間很長，2013年3月，為了實現把CPI提高到2%的目標，日本央行開始了資產購買計畫，購買的資產包含國債和股票類資產。2016年1月對新增的超額準備金實行-0.1%的負利率，成為亞洲第一個實行負利率的國家。2018年11月13日，日本央行的總資產達到553.6萬億日元，超過了日本552.8萬億日元的GDP總量。

美國：美聯儲2007年開始降息，連續降息10次，最終把利率降低零，此後美聯儲推出三輪量化寬鬆政策，美聯儲在2007年起開始下調政策利率，經歷了連續10次降息後，2008年12月起，美國聯邦基金利率在長達7年的時間裏一直維持在0%附近。美聯儲也因此失去了通過降息提供更多刺激的能力。於是推出了三輪大型資產購買，三次QE分別是2008年11月25日（QE1）、2010年11月（QE2）、2012年9月（QE3）最終使資產負債表膨脹到4.5萬億美元。

美聯儲2014年停止量化寬鬆，2015年12啟動加息，2017年10月開始縮表，但是隨著美國經濟陷入可能衰退的擔憂，2019年美聯儲啟動了10年多來的首次降息，並於8月1日結束縮表計畫。

中國央行：中國貨幣政策邊際寬鬆是從2018年開始，當時央行多次降准，進入2019年市場利率的代表銀行間隔夜拆借利率和10年期國債收益率不斷走低。意味著銀行體系的錢是充裕的。

中國央行在2019年8月17日決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，銀行的1年期和5年期以上貸款參照相應期限的貸款市場報價利率定價，貸款市場報價利率報價於每月20日（遇節假日順延）9時公布，由公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成。

由於公開市場利率相對傳統的基準利率要低一點，因此，上述決定可以理解為一次改革式的降息，8月20日，中國公布新機制下1年期貸款市場報價利率為4.25%，此前為4.31%；5年期貸款市場報價利率為4.85%，這意味著銀行降息了！

9月6日，中國央行宣布降准，釋放的資金約9000億，這將會拉低銀行的資金成本，再考慮到貸款市場報價利率一是受MLF利率影響，二是受銀行資金成本影響，可以預計在9月20日公布的貸款市場報價利率應該是走低。而幾乎是同樣的時間，美聯儲也極有可能再次宣布降息。

目前美國的基準利率在2.00%-2.25%區間，隨著美國經濟危機顯現，美聯儲前主席艾倫-格林斯潘（Alan Greenspan）表示，用不了多久，負利率就會蔓延至美國。

什麼是負利率，起碼有下面三種當中的一個，負政策利率、負存貸利率和負債券利率。第一個是金融機構在央行存款是負利率，第二個是儲戶在銀行存款或貸款利息為負，第三是債券收益率是負。目前歐元區、瑞士、丹麥、瑞典和日本等國家或地區基本實行負利率。

負利率是一種非常規的貨幣方式，正常來說，資金會有時間成本和機會成本，如果把錢存在銀行裡應該獲得利息，但是如果利率為負，那就是一種非常規方式。其結果是提高存款人的資金成本，倒逼他們去消費去投資。好處是可以刺激經濟，壞處是錢的貶值速度會加快。

但儘管褒貶不一，利率不斷走低終將人類歷史發展的趨勢，因為我們生活在一個信用時代，我們用的紙幣本身是沒有價值的，或者說貨幣的要印多少不是黃金決定，也不是社會財富決定，是由經濟增長決定，當經濟出現危機時，最好最快速的辦法就是讓錢更便宜，這是沒有下限的，因為還有負利率和量化寬鬆。
 

責任編輯:辛荷

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