这个股市不是人人能炒
在12月1日上午举行的第九届中小企业融资论坛上,中国证监会新任主席郭树清的一句话,引来热议。郭树清说,中国证券市场很有增长潜力,但“低收入人群和以退休金为主的人群就不太适宜参与其中”。他建议,这个人群“应更多地考虑风险较低的投资和储蓄工具”。
这句话的意思,大致是证券市场的投资风险较大,“低收入人群和以退休金为主的人群”难以承受较高风险,不适宜从事此类投资。这个表态,也很容易让人想起证监会前副主席范福春说过的一句话,“股市不是什么人都能炒的”——这两句话,表达上不尽一致,意思相同。
股市的确不是人人能炒,其中包含的意思在于,股市有风险,且风险有层级,并非所有投资者都能承担得起相应的风险。在一个公正、健康的市场中,风险与收益具有对称性。称“低收入人群和以退休金为主的人群”不适合炒股,也是在说,这个人群期待投资股市可能得到的收益,但其无能力承担相应的风险。
显然,单从这一层意思出发,郭树清的这个讲话,也是合乎逻辑的。而观察今天中国的证券市场,尽管其正在不断地走向成熟,但新兴加转轨的基本特征没有改变。用郭树清自己的话说,“中国的证券期货市场还十分年轻,存在明显的缺点和不足”。而在一个较为混乱、市场仍存诸多不公的环境中,风险与收益往往是非常不匹配的。在一定的意义上,这明显放大了许多投资者将要承受的风险,尤其对于低收入投资者而言,是在正常的市场风险之外,多了一层人为的风险。
这些人为的风险,体现在方方面面。比如,市场人人喊打的内幕交易案例,不时可以发现——类似操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为,并不鲜见;比如,比之证券法律法规的完善,比之制度层面的建设,执行方面还是显得滞后,力度不够,有些案子雷声大、雨点小,市场交易还远未实现“三公”原则;比如,理性投资和长期投资的基础尚不厚实,有时投机炒作、追涨杀跌、大起大落的现象仍然比较突出,监管理念和方式还不能适应市场发展的需要,这给市场出现乱象留出了机会,如此等等。
换一个角度思考,低风险承受者未必都是非理性的盲目投资者,这个群体硬着头皮挤进与自身风险承受能力不相称的股市,背后暗含着的仍是投资选择的无奈。在银行长期负利率的情况下,在物价压力颇为沉重的情形下,低收入民众选择投资证券市场,算是寻求财产性收入增长的为数很少的选择之一,尽管这样的选择,必须承受市场与非市场的双重风险。因此,无论从哪个角度来说,中国资本市场的建设,仍然任重道远。
如何消除诸多人为的风险,努力建设一个公正、健康的资本市场,也正是新任证监会主席郭树清肩上的重任。诚如他自己所说,发展中的问题需要在发展中解决,这是一个渐进的过程,不可能一蹴而就。然而,就当下资本市场的各类积弊而言,主事者既要登高望远,谋定而后动,又要有日拱一卒的忍耐力与坚持力,推动资本市场的建设。若不能消除各类人为风险,比如坚决铲除“信息特权”,不单低收入群体无法承受股市的风险压力,那些坚持专业与理性,有一定实力的投资者,也会因为这些股市“毒瘤”的存在,而常常落败于市场。
中国经济正在经历艰难的转型期。一个成熟、公正的资本市场,对于支持实体经济的发展,作用毋庸置疑。同时,大力发展直接融资市场,逐步改善融资结构,运用好资本市场分散风险的功能,可以显著增强中国金融体系抵御风险的能力。郭树清昨天表态,下一步,证监会将从加强资本市场诚信建设、打击内幕交易等六个方面扎实推进资本市场的改革创新和健康发展。方向和路径都是没有问题的,关键就在于如何坚定地执行。
来源:第一财经日报
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