京沪高铁部分投资者提议退出
尽管京沪高铁运营形势超出预期,平安资产管理有限责任公司和全国社保基金理事会却出人意料地提出了退股的要求。
据财新记者了解,两家投资机构于2012年下半年分别提出希望京沪高铁股份有限公司(下称京沪高铁)大股东中国铁路建设投资公司(下称中铁投)代表铁道部回购股份。目前,铁道部甚至更高层面仍在协调此事。京沪高铁股东“用脚投票”,尽显了铁道部市场化融资中的种种尴尬。
投资者四点不满
京沪高铁股份公司2007年12月成立,铁道部第一次尝试在高铁中引入市场化的机构投资者。中铁投代表铁道部投资,股权占比56%,七家地方政府投资公司总计占约20%,以平安资产管理有限责任公司(下称平安)为发起人的四家保险系投资团投资160亿元,占比13.9%,为单一第二大股东;社保基金出资100亿元占8.7%。保险系投资团除平安外,还包括泰康人寿、太平洋保险和太平人寿。
投资者要求退出并非因为京沪运营情况不佳。据一位接近京沪高铁的消息人士透露,2012年京沪高铁客票收入为173.8亿元,不包含广告收入和平站商铺收入。预期到2月底,京沪高铁将达到开通以来累计运送旅客1亿人次。”京沪高铁一位内部人士证实上述说法,称173.8亿元的收入包括跨线收入,即其他列车使用京沪高铁支付的线路使用费等。但他强调上述运营数据未经审计,还没有提交董事会。京沪高铁目前的收入已可覆盖委托运营成本、折旧与利息支出——后两项支出比较固定:按照40年折旧计算,2200亿元总投资每年折旧55亿元;总投资的一半是贷款,按照5%的利息计算,年利息约60亿元。较难测算的是委托运营部分。京沪高铁公司委托北京铁路局、济南铁路局、上海铁路局来运营,除车辆等固定成本外,还包括人员服务、水电费用维修费用等。目前成本是一年一谈。
据财新记者了解,平安和社保基金两家机构的意见主要来自四个方面:
一是投资规模超出预期。京沪高铁可研报告显示的总投资是1600亿元,在外部机构入股后,2008年1月京沪高铁开始动工,最后总投资达到2200亿元,其中征地就比预期多花了200亿元。
二是票价调整。京沪高铁全长1318公里,二等座票价为555元,每公里为0.42元,而投资者按照可研报告自己建立模型测算所得票价是0.48元。目前的高铁车票定价水平低于投资者预期。
三是公司治理不规范。京沪高铁开通后多次调整运行图,即调整行车数量。其间还减少过发车数量、降低过商务舱价格等。“铺画权掌握在铁道部手中,但这些调整都不会告知股东,我们没有任何话语权,这些变量都影响我们的投资收益。”一位投资人称,“我们是长期投资,前十年不会盈利,主要靠后十年赚钱。但现在看到的不确定性因素过多,比如高铁降速,就势必影响到发车密度,并影响到将来的运营收入。”
四是铁路清算系统不透明,股东难以获知跨线收入是否完全并入。上述投资人强调,保险资金作为长期投资者,并不追求高额利润,只要求稳定回报,高铁投资类似债类的股权投资,所以希望财务模型能测算长远投资收益,如果变量太多就无法测算。
平安三次否决投资京沪
一位铁路系统人士对财新记者表示,“铁道部本来就是收支两条线,收入全部进结算中心,中心分完账,再给各铁路局或公司拔款,各公司再给股东分账。各铁路局之间结算很繁杂,北京局的车跑到广铁集团,每个车站卖了多少票,车在广铁基地维护,该交多少钱,股东哪能搞得清?”
对于投资人的“牢骚”,京沪高铁一位内部人士也大吐苦水。他认为,股东在闹的原因是地方的征地拆迁费用超出预算,总征地费用由地方按当地标准出钱征用,费用超支所占的股份就增大,必然摊薄外部机构投资人的股份。
“京沪高铁的地方拆迁费用超了200亿元左右,主要是可研阶段对拆迁面积测算不准。地方政府征地工作特别难,机构投资人只出钱不出力,站着说话不腰疼。”上述京沪高铁内部人士表示。
一位接近京沪高铁董事会的知情人士对财新记者称,京沪高铁筹建时,因投资规模大,资本金占比要达到50%,当时铁道部急于寻找社会资金支持,甚至一度考虑给投资者以董事席位。最初,保监会希望中国人寿牵头,但中国人寿认为京沪高铁的票款等收入确认方式并不清晰,还是在铁道部的大账中,投资存在不确定因素。铁道部没有给出清晰的答复。中国人寿认为,铁道部军事化管理色彩较重,离市场化还有很大距离,初期接触后没有再跟进。
最后,京沪高铁投资项目由平安牵头投资。据财新记者了解,平安内部亦曾三次否决了这一投资,认为存在风险,并由保监会递信给铁道部,希望增加一些承诺,但铁道部的回复并无改进。最终国务院出面协调,要求保险公司支持京沪高铁。在这一大背景下,平安被动地投资了京沪高铁。
在高铁建设的需求下,铁道部仍然非常需要补充资本金。在京沪高铁引入投资人之后,建设中的武广高铁也开始寻找投资人,中信证券还曾经为此做了推介材料,但真正有实力的长期投资人主要还是保险公司、社保基金等,但京沪高铁之后,这些投资者对铁路的投资非常谨慎,至今其他铁路的投资项目并无进展。
铁道部原部长刘志军下台之后,铁道部不再像过去那么强势,投资人感到有了重新谈判的可能性,遂提出回购股份的动议。“我们只是和中铁投谈,但他们也没钱。”上述投资人称。而中铁投融资部的一位人士则对财新记者表示:“这个事情还得问铁道部,我们在京沪高铁只有一名董事。”
“我们只是希望与铁道部重新谈判,铁道部要从社会融资就得改善公司治理与透明度。”一位投资人表示。
来源:财新网
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 日片《完美的日子》:光影交织中的美和释然(组图)
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 习近平忌惮三个红二代(组图)
- 【宋紫凤专栏】从潘美到潘仁美 是艺术加工还是神来之笔(组图)
- 江曾一政策藏污纳垢 老虎前仆后继终南捷径(组图)
- 中国经济旧模式大溃败 注定一个时代已经结束(图)
- 中共十八大的变态卫士被免职 (组图)
- 河南义昌大桥爆炸坍塌 伤亡人数成谜(组图)
- 烟花卡车爆炸真的造成桥塌吗 ?(图)
- 中共史上首创重大工程 遭毁灭性淫乱丑闻打击(图)
- 闻习总书记“竟无一人是男儿”有感
- 习近平难题 薄熙来当庭抗辩将引大乱
- 拒开放大陆农产 农民总统府前争粮食主权(组图)
- 雾霾下的中国 10天售出800万罐新鲜空气(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 山西太原学生及家长抗议体考作弊内定名额(图)
- 金曲35杨乃文入围8项最风光 林俊杰再角逐华语歌王(组图)
- 突发:中国机构46人赴美游学团全部被拒(图)
- 习近平与普京会面 “无上限”的经贸合作再加码(图)
- 川普封口费案辩方盘问科恩 证人可信度是关键(图)