三中全会或让投资者失望

【看中国2013年11月07日讯】来自FT中文网的文章认为，本届政府对宏观经济的调控思路并没有发生根本转变，虽有微调，也是受限于现实情况以及在改革中遇到的的阻力。中国经济改革仍停留在量的变化上，而非质的变化。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

中国总理李克强本周在中国工会第十六次全国代表大会上指出，中国稳增长目的就是为了保就业，中国需要7.2%的经济增长；在GDP增长不突破下限的情况下，货币政策难有大的放松。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

自今年3月正式出任总理后，李克强的执政思路一直是各方关注焦点。从“改革红利”、“喊破嗓子不如甩开膀子”、“经济增长下限论下稳增长”、到“铁 路刺激”、“上海自贸区”以及“夏季达沃斯论坛上首次具体阐述施政路线图”，他的每次公开表态都在资本市场激起反响。十八届三中全会召开前夕，李克强的最 新表态，又该怎么解读？

李克强此次表态，和此前市场预期有出入。眼下中国经济复苏乏力，许多经济学家和投资者都期待政府会再出台某种形式的刺激措施，但李克强显然决意与此 前的“刺激模式”告别。一是他把GDP增长底线从今年稍早提出的7.5%，再次降到7.2%，显示政府对经济增长放缓的容忍度进一步提高；二是他明确表 示，“广义货币供应量M2的余额3月末超过了100万亿元，已经是GDP的两倍了，‘池子’里的货币已经很多了，再多发票子就有可能导致通货膨胀”。这一 表态基本排除了放宽货币政策的可能性。

首先要明确的是，相比于此前几届政府，习李政府对经济增长的关注并没有明显区别，只是把“增速目标”变成了“增速底线”。相比于上届政府的“四万 亿”，这届政府更倾向于小规模且有针对性的“微刺激”。但从第三季度数据看，投资对中国反弹的贡献度仍然偏高，显示旧有增长模式的顽固。

其次，李克强在调低增长下限的同时，仍然强调“保就业”。他表示，今年要保证新增就业1000万人、城镇登记失业率在4%左右。也就是说，虽然7.5%降到了7.2%，但这是有前提条件的，即中国经济平稳运行，不危及就业和社会稳定。

可以看出，本届政府对宏观经济的调控思路并没有发生根本转变，虽有微调，也是受限于现实情况以及在改革中遇到的的阻力。中国经济改革仍停留在量的变化上，而非质的变化。

有鉴于此，投资者似乎不应对本届三中全会寄予过高期望。历届三中全会一般都会被看作中国发展进程上的节点，但中国的重大经济变革并非都出自三中全 会，比如中国“入世”就没有写进任何三中全会决议，而即便写进决议的改革举措，更重要的也在于之后的落实。比如十六届三中全会早已提出“中国经济需向更平 衡、可持续增长的模式转型”，但是十年过去，中国经济模式转型仍停滞不前。

投资者最关切的是十八届三中全会是否能带来实质性的、可操作的突破。如果有，那么改革红利才会真正对中国股市构成长期重大利好。不过从现在流传坊间的各种改革版本中，似乎看不到任何实质性突破。

来源:金融界

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