【看中国2014年10月30日讯】中国国际金融有限公司（简称“中金公司”）首席经济学家梁红，近日就三季度经济数据背后的宏观经济形势以及未来政策走向进行了论述。其中一个很新颖的观点引起了业内人士的注意：在谈到经过过去三十几年的发展，中国人的人均收入现在只相当于美国人人均收入的12%时，梁红女士作出了如下分析：
中国到底处于什么发展阶段？我们在现在的这个收入水平上，自己到底给自己排一个什么位置？至少我学的经济学里告诉我，经济增长速度是一个人均GDP的故事，不是一个总量的故事。
简单地说，我们相对美国来看——因为美国是这段时间里发展最好的国家。经过过去三十几年的发展，中国人的人均收入水平现在只相当于美国人人均收入的12%。好多人说“我们和日本并列”的时候，我都想笑一下，其实我们根本不是一个水平。
基本上，我们讲第一梯队国家（欧美日），如果拿美国的收入做一个对比，在80%左右。第二梯队，如韩国，50%左右。第三梯队就是咱们自己老认为是中等收入的那个，20%，但现在不是。现在是巴西、马来西亚、阿根廷。在五年前讨论这个问题的时候，有人说我们和日本并列，我想说我们没资格和日本并列。后来又说我们“中等收入陷阱”，实际却是我们还没到中等收入呢！我们仅仅是比印度高点，印度7.5%。
在人均收入水平的问题上，如果我们倒过来看，很多的亚洲经济体曾经保持过百分之8、9、甚至10的GDP增速相当长一段时间。这里有一个很有意思的问题：三十几年这么高的速度，我们才到12%——怎么会这样？这个数字真是难以令人置信。美国大概是4%到5%的增长。所以，那些说中国GDP增长速度应该4到5%的人想一想，5到6%的人想一想，多少年才可以到中等收入？实际上亚洲在过去的30年，主要是靠日本、韩国、新加坡这些国家把数字提上来。
值得注意的是，中国有一些和这几个国家相似的东西：偏市场化的政策、比较高的储蓄率、勤劳的人民，还有对教育比较重视。所以至少从过去的势头上看，中国是可以重复韩国、日本曾经走过的路的。这也是一个我觉得在讨论什么是合适的问题。如果真的看中长期，多少是合适的增长率？我们三十几年来对美元平均增速10%，中间贬值过好几次，只在2005年有过一次升值。而日本、韩国，40%的贡献都来自于汇率的升值。
这是一个框架，并不是说我们就一定能做到。我们究竟能做到什么发展阶段呢？7000元左右，也就才相当于十年前或者二十年前的3000美金。
我一直说中国对世界最大的挑战是，从来没有这么大的一个国家，未富先大，而不是未富先老的问题。到今年为止，中国已经将近10万亿的经济体，而我们的人均排名在全球是第85位。按照我们人均的收入水平，和我们要消费的东西来讲，中国想保持一个非常高的速度，如果政策的方方面面做得对的话，是可以做到的。但这些对现在一些在第一梯队的国家来讲，则是一个很大的挑战。
最后我总结一下自己的想法。
货币政策不解决结构性的问题，那货币政策在今天的结构下，也是偏离了要保持一个适度的通胀，保持一个适度增长，保持国际收支平衡的目标——所以货币政策有调整的压力。
关于中国结构性的问题，大家有一次讨论什么是中国最大的金融风险？这跟2004年的时候是一样的。中国这么高的储蓄率，你第一个问题是投给自己还是投给别人的。投给自己的，是股还是债？第一阶段的无效率，一直以来是投给别人的，而不投给自己。这么低的人均收入阶段，应该是投资回报略高于别的国家的阶段。你可以用海外投资，但是如果作为一个资本输出的国家，听上去总是有点怪。
第二个问题，这么多的国内储蓄用的时候，如果用股和债来讲，发债券或银行贷款，都是债，那股呢？一年不能融个几万亿上万亿，是没有意义的。那股权市场上很多的改革都是说了很多年要做的。比如说我们讲了很久的，中国的资本市场上缺乏机构投资者，那机构投资者怎么建立，怎么培养呢？全世界都有很多的工会，我们希望能够在明年至少开始迈一步，比如说税收和养老金，这些都是说了到现在还没有起步的。现在要救急，也要救长远。这方面从预测的角度来讲，我们做预测很简单，不打开这条路，那么在现在政策下会发生什么，如果简单讲那就是通胀要低到大家都觉得太低了，再说就业市场，以我们的数字大概也会出现这样那样的问题。还有一个可能更明显的，就是贸易下降的顺差和贸易摩擦的增加。
总体来说就是，一个是货币政策的调整，一个是真正的结构性。从这个角度来看，把自己的股权市场恢复融资资本，包括它的一些中长期问题，下决心处理一下，改革一下，可能是当务之急。
【梁红：本科毕业于北京大学（Peking University）国际关系专业，获法学学士学位，后获全额奖学金赴美留学，就读于乔治城大学（Georgetown University）经济学系，获经济学专业哲学博士学位。2008年，梁红博士从高盛亚太区离职，加入中国国际金融有限公司（中金公司，CICC），曾担任中金公司资本市场部董事总经理，现任中金公司研究部负责人，首席经济学家。】
