三个月流走一个希腊:人民币贬到何时休?(图)
人民币贬值到何时?……(网络图片)
【看中国2016年01月07日讯】人民币似乎进入了爆破区……
如果说,从2015年8月11日进入人民币贬值通道,直到12月建立人民币指数,带有鲜明的政策烙印,为人民币汇率建立了一个新的货币篮子锚;那么,从2016年开启的人民币贬值,则带有疾速释放风险的恐慌痕迹。
1月5日早盘第一次中间价,人民币兑美元中间价再创逾四年半新低,贬值137点,为连续第六个交易日贬值。此前一天的1月4日,新年第一个交易日,人民币对美元中间价较前一交易日贬值96个基点,突破6.50整数关口,并创下2011年5月以来新低。离岸市场当天人民币兑美元即期汇率全天贬值近700个基点,跌破6.6。据统计,2015年全年,人民币对美元中间价贬值5.7%,即期汇率则贬值4.46%。
此前,市场相信人民币汇率虽然贬值,但仍处于政府可控的范围之内,尤其在加入SDR之前,人民币汇率兑美元总体下行、但双向震荡。而此后人民币则一路下跌,从中间价到离岸市场价下行赛跑。同时,还伴随着股市重挫、资本外流、投资者撤资等情况。据彭博可获得的数据显示,最近三个月中国资金外流的规模超过了希腊的经济规模,三个月流失了一个希腊,形势严峻。
看空预期的累积对市场来说是致命的。汇丰银行分析师Paul Mackel指出,预计2016年欧元日元将强于美元,人民币兑美元恐将进一步走软。预计周期性放缓令中国经济增速减慢,建议做空离岸人民币/日元,该策略是2016年顶级交易策略之一。
人民币虽然被看空做空,但还在可控的范围之内,不过风险越来越大。引用招商分析师万钊先生的数据,2013年初以来,新兴经济体陆续遭遇了严重的货币危机,比如阿根廷比索贬值63%,俄罗斯卢布贬值57%,巴西雷亚尔贬值48%等,如此一说,人民币倒是新兴经济体当中表现“最好的”货币了。
与一篮子货币挂钩,给了人民币非常广阔的下行区间,这也意味着今年人民币兑美元升值是不可能的。2015年12月28日外汇交易中心发布的数据显示,12月25日CFETS人民币汇率指数为100.87,较2014年年底升值0.87%,较BIS货币篮子、SDR货币篮子分别升值1.61%和贬值0.07%。2016年1月4日公布的12月31日CFETS人民币汇率指数较2014年底升值0.94%,较BIS货币篮子、SDR货币篮子分别升值1.71%、贬值1.16%。从中可以看出,货币篮子中不同的货币权重对人民币汇率非常重要。根据CFETS货币篮子和BIS货币篮子,人民币汇率还在稳步上升,尤其是BIS篮子,这背后意味着,新兴市场与暂时下行的发达市场货币成为了稳定的基石。
虽然有越来越多的机构看空人民币与中国经济,尤其是新年首日,A股市场引导全球市场大挫,使得“中国式震荡”的呼声不断。但中国央行在次日依然公布了更低的人民币兑美元中间价,原因就在于中国已经挂钩到了全球主要经济体货币,不想再为美元买单。从这个意义上说,人民币兑美元贬值暂时还看不到头。
中国的风险来自内部,首先是3万亿外汇储备到底能不能够维持货币稳定,甚至目前的外汇储备到底有多少,都引发了质疑。其次是资源配置能力,目前实施积极的财政政策,意味着政府仍然掌握着最重要的资源配置权,如果政府的资源配置效率低下,那么,一切稳定经济的努力都是徒劳的,更别说维持货币了。
去年年中,花旗银行与法兴银行等依据IMF的标准计算,中国外汇储备规模还算合格,但在新兴市场国家中不算充裕。不过,一系列的坏消息引发了对中国外汇储备实际规模的质疑,例如中投投资加拿大等地的钱打了水漂等,这样的质疑不足以动摇对3万亿外汇储备的憧憬,但可以引发持续性的信心不足,让资金继续外流。
此前,中国央行除了动用大型银行稳定汇率外,被怀疑已经学习某些新兴国家动用掉期等手段维持货币稳定。对于官方交易者而言,动用掉期并且在特殊时刻使市场大涨或者大跌,是目前防御战中的重要手段,目前远不是反攻的时刻,只是防御战中打游击的时刻,偶尔出击缴械一些军火。
就今年而言,看空人民币兑美元没有错,不过,还要小心别在游击战中被打爆头。
责任编辑:靖晔
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