【聚焦】人民币的下一个问题会出现在哪?(图)
人民币的下一个问题会出现在哪——进出口贸易(网络图片)
【看中国2016年01月16日讯】有关人民币的问题,现在是社会的焦点。笔者一贯不关心技术环节,比如央行干预带来的短期波动,原因在于在汇率市场,各种技术手段带来的汇率波动是频繁的,对汇率的总体趋势影响很小,市场很快就会恢复自我的运行趋势。即便管制资本,离岸市场和黑市市场一样反映真实的趋势。
去年下半年说过,2015年以来外贸顺差很大程度是衰退型的,虽然出口不振,但从金额上来说,随着进口大宗商品价格的快速下跌,进口金额下降的更快,这在原油、铁矿石等大宗进口商品上反映的更加明显,虽然进口数量变化不大,但金额大幅下跌,这直接造成外贸顺差急剧扩大。
但是,从与2015年1月以后的同比数据形成之后,这种价格优势就将下降,从2015年一月开始,国际原油价格有一个平台期,此其一;其二,当进口数量不变时,原油价格从每桶100美元下降50%和从50美元下降50%,相应所带来的进口金额的变化有本质的差别(前者是后者的一倍),这将收缩贸易顺差。
2015年10月,出口1.23万亿元,下降3.6%,进口8331.4亿元,下降16%,出口增速减去进口增速的差数是12.4%。11月份,这一差数的数字是1.9%;12月份的差数是6.3%。差数开始收窄。需要注意两个问题:第一,2015年全年以人民币计价出口同比下降1.8%,进口同比下降13.2%,差数是11.4%,11月和12月的差数已经明显低于全年的数字,说明这种衰退性顺差开始收口,未来顺差下降的趋势很可能正在形成,从以原油和铁矿石为主的大宗商品价格的变化趋势观察,今年一年,可能都处于这种收窄的过程中,这个数据将给人民币汇率提供持续的压力;第二,国内不调整成品油等能源价格,将提高国内企业与国际企业的相对成本,直接打压出口;第三,12月进出口数据好转,或与虚假贸易增多相关,尤其是12月出口数据由负转正,更令市场意外。去年11月以来,离岸、在岸汇率市场一直保持着数百点的差距,使得虚增贸易拥有足够的盈利空间。
当贸易顺差出现缩窄甚至逆差出现的时候,中国经济的投资行为将被迫减速甚至冻结。十几年来,保增长的武器一成不变,那就是开工“铁公鸡(基)”,但“铁公鸡(基)”的开工需要大量的进口铁矿石和能源,当顺差收窄甚至逆差的时候,大量进口这些材料将极大地破坏国际收支平衡,带来汇率的下跌,这是自残的行为。也所以,领导说,中国没有搞大规模的经济刺激措施,非不想也,是不能也,根源在于出口增速的不振甚至萎缩!笔者以前专门探讨过出口与投资之间的夫妻档关系,所以,政府的经济行为是受到制约的。
当贸易顺差开始收窄甚至逆差的时候,保增长的武器将失灵,这为人民币汇率带来压力。考虑到资本流动的趋势在未来很长时间不会出现比较大的变化,继续施压人民币汇率,而贸易顺差的收窄和逆差的有可能出现,会反过来进一步施压人民币汇率,贬值的压力继续加大。两方面因素将形成人民币汇率的下一个问题窗口,这个窗口将持续多长时间?估计不少于一两年。
央行正在与市场资金在离岸市场上进行搏杀,这场搏杀将是长期的战争,战争的结果与央行无关。如果进行财政和体制方面的彻底改革,央行必胜无疑;如果不进行相关改革,央行就徒劳无功。工作是央行在做,但结果不取决于央行。
责任编辑:靖晔
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