中国的银行业:这是一条有趣的赛道……(图)
【看中国2022年2月9日讯】中国的银行业是一条什么样的赛道?是不是“好”赛道?这是个问题,尤其是在中国……
01 特许利润
首先来介绍下银行业的一个核心特征:特许经营。
特许经营就是牌照制,这个事情的初衷是:银行不能破产,因为银行有一项很特别的业务,吸收公众存款,公众成为了它的债权人,而存款充当货币职能。万一经营破产,一堆存款变成废纸,对经济的影响太大。
而在市场经济环境下,有自由竞争就一定会有经营失败者破产,银行也不例外。银行破产对经济的影响代价太大,于是最先能想到的办法,就是取消自由竞争,实施牌照制,政府发放有限牌照,让行业实行有限竞争。
有限竞争的结果,就是利润水平高于自由竞争环境,这就是特许利润。但特许经营的弊端也是明显的,就是影响经营效率。毕竟,自由竞争才是提升行业效率的最直接的方法。
所以,除了特许经营外,人类还曾尝试过一些其他办法,来调和自由竞争和存款安全的矛盾。比如,资本管理,要求银行准备一定比例的资本金,当经营出现风险时,优先亏资本金,从而保护了存款。再比如,存款保险,银行加入存款保险,当银行破产时,由存款保险基金来赔付存款人。当然,没有一个办法是完美的,因此,各国银行业目前仍然实施特许制,只是程度不同,有些国家发放牌照多,有些国家少,但确实没有主流国家是完全放开牌照的。
特许经营维护了行业的利润,在利率水平基本稳定的情况下(只要不是那种长期零利率的经济环境),银行业便能一直赚取相对稳定的特许利差,这是一条永恒的赛道……
银行之间的激烈竞争,也是既定数量的银行拼抢这块既定金额的蛋糕,再差也是能喝上一口汤的(有点类似“卡特尔组织”)。当然,也存在很优秀的银行,在既定的蛋糕中拼抢到的份额越来越大,从而把自己的业绩做出成长股的气势来。我们今天先不讨论单家银行。
02 特别的赛道
所以,这是一条很有意思的赛道。
和大部分高增长的新兴行业比起来,银行业的增长率很慢,毕竟是成熟行业。但是,一些高成长的行业往往会面临一个问题,就是那条赛道好像没啥门槛,谁都可以杀进来……这样的例子近几年很多:原来自称是很好的行业,如果自己没有建成很好的护城河(比如有些酒就只能在某条河那里才能酿出来),那么一旦有其他大资本杀入,并以低价策略抢市场份额,瞬间血流成河,横尸遍野。
而银行业,虽说不是完全封闭,但也不是谁都能随便开银行的,可以说是相对封闭。
这条赛道增速慢,但是相对封闭。这就是特许经营。
但是,特许经营也有弱点:
1.影响行业经营和出清效率:特许经营初衷是为了防止银行自由竞争,自然也就防止了破产,差银行也能苟活,从而影响行业效率。但政府也想提升效率(因为低效率最终影响了银行对实体的支持,政府也不想这样),并不想让差银行一直苟活,但因种种原因,这些差银行很多都能活下来(比如因为牌照稀缺,即使有序破产,也显得可惜)。所以,整个行业效率总会牺牲一些。
2.受政府调控:既然特许利润是政府给的,那么政府就有调控的权力。比如,经济不好时,政府降息(银行让利),帮助企业,但同时也就压缩了银行特许利润。经济太好时,则是相反。或者更极端的场景,银行业经营出现较大问题,政府还不得不救助,相当于给全行业兜了一个底。
所以,这导致银行业的分析需要非常关注政府的态度,不是纯粹的市场经济自己运行的问题。
最后,综合来看,银行业是好的赛道吗?其实我们很难简单评判是好是坏,但应记住它的几个特征:利润下有底、上有顶,特许利润的总额和增速都大致稳定,而政府有必要时会给予调控。
03 行业比较
然后,和其他赛道一比较,就能大致猜到,哪些环境中这样的赛道会吸引投资者?可能得具备以下几个条件:
1.经济疲弱,但又不是陷入危机。经济不好时,其他很多行业可能日子不好过,但这时银行业的利润会有个兜底数,相对不那么惨(防御特征)。但如果是危机则不一样,银行业会遭受大规则资产质量损失。而如果虽然经济疲弱,但仍然有一些行业高增长,那投资者也不会追捧银行。
2.政府没有压特许利润的意图。比如经济较好时,政府不会干预。但是,如果经济真的非常火爆时,虽然政府也不干预,但银行业增速也拼不过别的行业(当然也能涨,只是可能涨不过其他行业)。所以银行股股价的相对表现经常发生在经济复苏初期。
而相反的环境,比如银行业特许利润受各种原因压制,或者其他有些行业的高增速十分吸引人时,银行股是没啥吸引力的。
当然,不同市场环境中,投资者会有不同偏好。有些时候偏好成长,有些时候偏好稳定。
前面已经提到了行业比较,那么其实还涉及一个有趣的话题:行业轮动。很多时候,银行业的增速往往输给其他行业。但是,每一轮超过银行业的,可能是不同的行业,因为很少有赛道能够永远领先。很多赛道在高增长后,会因为吸引新玩家杀入而回归平静(甚至血流成河)。所以,去不停追捧高增长赛道的投资者,往往是基于一条假设:我能吃到这条赛道最肥美的一段,然后在它血流成河之前优雅地退出。
行业是轮动的,而银行是永恒的。
责任编辑:宇真
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 日片《完美的日子》:光影交织中的美和释然(组图)
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 习近平忌惮三个红二代(组图)
- 【宋紫凤专栏】从潘美到潘仁美 是艺术加工还是神来之笔(组图)
- 江曾一政策藏污纳垢 老虎前仆后继终南捷径(组图)
- 中国经济旧模式大溃败 注定一个时代已经结束(图)
- 乐山大佛怎么了?专家群聚“会诊”束手无策(图)
- 寿命短的男人 通常有“4个共同点”(组图)
- 金正恩欺骗了人民 零下20度朝鲜人这样过冬(图)
- 央视转播冬奥 主持人又闯祸 不祥之兆笼罩北京(图)
- 聪明的女人 这“4种家庭”绝对不能嫁(图)
- 屡获习近平赏识 陈一新或出任下届中央政法委一把手?(图)
- 获北京五千亿大单后 普京泼了习近平一盆冷水?(图)
- 过年白酒卖不动 消费者理性了还是没钱了?(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- CECC倡议美国政府制裁香港金融机构、法官、检控官(图)
- 大妈误入一博士群 结果博士们气炸了(图)
- 扰人的妇科问题 月经滴答停不了(图)
- 山西9岁小学生校内用红领巾自缢身亡 网民热议(组图)
- 万事到头都是梦 32句禅意神仙诗词(组图)