中國人民銀行上週公布了一份中國金融運行報告，結論是「上半年中國金融運行變化顯著」。但據參與報告撰寫的一位央行人士說：「『變化顯著』是官方保守說法。其實，上半年貨幣供應量和貸款規模增長完全可以用『超常增長』來評價。」他預言：「如果照此速度，信貸膨脹帶來的潛在信貸風險在未來3至5年將會顯現。
一家股份制商業銀行主管信貸業務的副行長也認為，上半年商業銀行貸款增長速度「確實很快很猛」。「不過，即使中央銀行提高準備金和利率，我們的貸款規模也不會受多大影響。因為現階段增加貸款仍是商業銀行實現利潤指標的首選業務。提高準備金率等手段，只不過是增加借貸雙方的成本而已。」
自稱金融政策「左派」的某金融專家則認為：「央行的反應有些過於神經質。他們過分追求貨幣政策指標的平穩增長，而忽略了國民經濟的實際需要。」
更有學者放出驚人結論：「新增貸款的數位中，有相當一部分是被國有商業銀行用來掩蓋不良資產而內耗掉了。這就是說，所謂新增貸款並未全部用於實際生產部門，而是在以『借新還舊』的手段掩蓋壞賬──這當然是巨大的金融風險。最可怕的是，商業銀行內耗了多少新增貸款，央行自己都說不清楚。」
金融專家李健博士則判斷，目前貨幣供應量和貸款增長過快，並不意味著政策或機構上半年出了什麼事。這應是近幾年相對寬鬆的貨幣政策的遲滯效應。
今年上半年，中國的產業政策一直控制的「五小企業」(產品質量低劣、浪費資源、污染環境、技術落後、不具備安全生產條件，涉及鋼鐵、石化、製糖、建材、採礦等行業的小企業)又有死灰復燃跡象。「導致這一現象的根本原因是背後強大的銀行信貸資金推動。」央行人士判斷說。
低水準重複建設是新增貸款且潛在金融風險較大的另一重點。如汽車熱、房地產熱、地鐵熱和繼開發區熱之後的CBD熱等。一些地方政府甚至將貸款支持與免費土地、免稅等一起作為招商引資的優惠政策，造成大量靠銀行貸款完成基礎開發建設後不具備生產能力的「爛攤子」。
「形象工程」是貸款的另一投向。一些地方政府追求城市「綠化、裝飾化、燈飾化、廣場化」；企業追求「亞洲第一高」、「中國第一大」等噱頭工程。這些工程近80%的資金來自銀行貸款。據介紹，在全國地圖上都找不到的一個小縣城，居然花3億元建了「形象廣場」，當地老百姓紛紛告狀，最終因某領導人一句「廣場不錯」的評語而不了了之。
針對央行的金融運行報告，有學者指責其「太偏重總量分析，缺少結構分析，沒有指出哪一類貸款更超常或不正常」。央行調統司有關人士也承認，不論是官方語言所說的「變化顯著」，還是私下「超常增長」，都是一個總量概念，或者說是總量分析的結論。
「高增長、低通脹」一直是中國貨幣政策夢寐以求的目標。「在市場發達國家，適度的通貨膨脹是經濟增長的潤滑劑。這一理論已成為學界和政府決策層的共識。」該人士介紹，對市場經濟而言，通貨膨脹就像人體的感冒現象。「央行的角色就像醫生，既不能談虎色變，也不能置之不理。但是，中國貨幣政策當局目前對通貨膨脹的認識似乎還停留在「遠古時代」，似乎一有通脹跡象，就說我們的貨幣政策出問題了。」
金融專家、博士生導師李健認為：「從週期的角度看，目前貸款增長過快並不意味著央行的貨幣政策出現了問題。」她說，儘管經濟週期與貨幣運行週期兩者時間上不同步，但運行規律應是一致的。幾年來，央行正是在不斷的松與緊的迴圈調節中實現貨幣政策的穩健目標。對目前貸款增長過快的現象，她認為是三大因素綜合作用的結果。
低水準重複建設是新增貸款且潛在金融風險較大的另一重點。如汽車熱、房地產熱、地鐵熱和繼開發區熱之後的CBD熱等。一些地方政府甚至將貸款支持與免費土地、免稅等一起作為招商引資的優惠政策，造成大量靠銀行貸款完成基礎開發建設後不具備生產能力的「爛攤子」。
7月14日，央行行長周小川在部署下半年工作時提出，要深入分析和高度重視目前貸款快速增長的原因，以及可能引發的風險。但是，有學者對此並不以為意，「真正的新增貸款絕沒有這麼多。1.8萬億只是國有商業銀行『惡作劇』的假象」。
「惡作劇」是針對近來盛傳的國有商業銀行貸款內耗的說法。即國有商業銀行公布或賬面顯示不良資產率降低，實際上並沒有下降，只不過是透過財務處理，透過展期(把貸款期限延長)和轉貸(把舊貸款變成新貸款)等方式，將不良資產偽裝成新的貸款，從而虛增了貸款數額。
就在國內還在對國有商業銀行「惡作劇」做出種種猜測時，《華爾街日報》7月16日刊登文章說，標準普爾的分析師認為，中國今年上半年國有商業銀行的新增貸款中，80%用於內耗。他們認為，銀行賬面資產的增加並不代表有更多的新資金投入經濟發展，而其中相當一部分是維持賬面上不良資產的會計成本──這實際上「吃掉」了一部分流動資金的增長。
(多維社)
