陳勁松：中國股市慘淡，何日是盡頭？

發表：2003-08-26 23:48

該止跌了，該見底了，該回升了......股民盼，上市公司想，政府望，然而，望穿了雙眼，中國股市就是不抬頭，就是往下掉，一有風吹草動，就一個勁地往下掉。跌，跌，跌！跌冷了投資者的心，跌碎了上市公司的夢，跌破了政府的膽。

中國股市慘淡，是多久的事情了？要追溯到去年6月，當局停止實施"國有股減持政策"之後，股市曾短暫回升，隨即又迅速滑落；還應該追溯到前年6月，當局實施"國有股減持政策"，股市一瀉千里……兩、三年裡，升得少，跌得多，升時短，跌時長，總體而言，熊氣奄奄。

曾經尋找各種各樣的理由和藉口，來自圓其說：美國股市下滑，中國股市受了"拖累"；非典爆發，中國股市受了"重創"；香港動盪，中國股市受了"影響"；等等。各種理由都找遍了，直到找不到理由為止。

後來，非典過去了，美國股市回升了，香港股市回升了，甚至於，中國經濟增長加速了，然而，中國股市卻依然故我，持續低迷，繼續縮水。

縮水到什麼程度？截至今年7月底，滬深兩地市值41485億元，比去年同期減少4308億元，同比下降9.4%。其中流通市值為13425億元，比去年同期減少1638億元，同比下降10.87%。7月，滬深兩市投資者開戶數6971.07萬戶，比6月的開戶數銳減96.51萬戶，這是中國股市13年來第一次出現的開戶數負增長。同月，股市成交額2304億元，比6月份減少175億元，比去年同期減少832億元。另外，股東人數也緩慢下降，今年一季度全部A股股東人數平均下降1.45%。原因之一顯然是，股市賺錢越來越難，部分投資者抽資離場。

近兩年，股市月平均集資72.08億元，與1999至2001兩年月平均集資147.36億元相比，整整下降了一半，創下4年來的新低。今年上半年，國內金融市場的直接融資比重大幅下降，其中股票融資比例下降2.3%，一年的融資額不及銀行一個月的存款。有人驚呼：作為金融市場"兩條腿"之一的中國證券市場，已慘遭邊緣化。

中國股市的大滑坡，與宏觀經濟的走勢似乎逆向而行，目前，房地產、汽車、鋼材等行業十分火爆，上半年中國經濟增長高達8.2%，甚至激發是否"過熱"的爭議。中國股市運行規律與宏觀經濟運行規律完全脫節，令許多人費解。許多從理論上來說是可行的措施，卻就是在實踐中行不通，比如國有股減持，本來有可取之處，卻無法施行；又比如加強監管，打擊違規，本來可以起到健全股市的長遠作用，然而，每當監管措施出臺，股市便如洪水氾濫般奔瀉，讓你監管不成。有專家斷言：中國股市染上了的"集體恐監症"。有人抱怨說，是那些"食利層"(炒家)在作怪，但以國營企業為主的中國股市，不可能對付不了區區"炒家"。

面對股市困境，有關方面並非沒有設法，但所有姿態，看來都無濟於事。比如，為了吸取"政策干擾"的教訓，新的證監會班子採取"無為而治"；券商於近期曾舉行大型峰會，試圖為股市升溫造勢，但其所謂"秋季攻勢"卻毫未激起任何迴響，股市依然死寂一片；上交所推出"大宗交易制度"，也絲毫"感動"不了股市......

問題究竟何在？股權結構分離導致上市公司畸形發展；《公司法》漏洞導致券商、諮詢公司、會計師事務所等中介機構弄虛作假，嚴重缺乏誠信；政府和市場關係沒有理順，股民無法信任政府，牴觸性情緒強烈；交易規則不合理導致流通不足......等等，總之，問題多如牛毛。

說到底，如果完整的、真正市場意義上的股票機制不建立，規則不健全，尤其對上市公司的篩選和管理不公開、不透明、不公正，中國股市的糜爛性局面，就不可能得到長遠性的根治和解救。所以，中國股市問題，仍然是一個體制問題，法治與人治較量的問題。

(自由亞洲電臺)
(文章僅代表作者個人立場和觀點)

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