中國股市平均兩天倒一高管

先看高管落馬排行榜：12日，東方創業公告，免去陶洪公司副總經理職務。2003年上海市審計局發現東方國際2000萬美元的問題貸款黑洞，陶洪是該案的當事人之一。14日，已經離職的浙江東方前董事長劉寧生和前總經理吳建華，因嚴重違反國家財經紀律，涉嫌造成國有資產流失被「雙規」。

15日，山東巨力因涉嫌欺詐發行股票，原董事長、原財務處副處長被提起公訴。同一天，東北高速存於中國銀行黑龍江分行河松街支行的3億元巨款神秘蒸發，公司董事長張曉光因涉嫌挪用公款被刑事拘留。

19日，三毛派神爆出內幕：原董事長張晨因涉嫌經濟犯罪被公安機關立案偵查。三毛派神的第一大股東開開實業稱，張晨任公司董事長期間，涉嫌侵吞數億元國有資產。

25日，＊ST京西董事長劉利華因涉嫌挪用公款罪於日前被刑拘。據瞭解，劉利華可能因子公司北京龍泉賓館涉案違法，挪用資金估計有二三千萬元。

27日，深圳機場稱，總經理崔紹先涉嫌個人犯罪，已被公安機關刑拘。當天，深圳機場創下了20多萬手的成交天量，股價暴跌8．44％。

同一天，經西安市人大常委會審議，許可西安市檢察院對西安達爾曼實業股份有限公司董事長許宗林採取強制措施。許涉嫌職務侵佔罪和挪用資金罪。28日，利嘉股份公司稱，總經理陳翔涉嫌合同詐騙，被四川省廣漢市公安機關逮捕。

翻閱落馬高管的「病歷卡」，一個共同特點，就是違法犯罪事實遠非一日之寒。倒騰箱包起家的張晨在入主開開實業前，就利用關聯交易套走了中深彩大量資金。 2002年入主開開實業後，又通過第一大股東開開集團與上海和康、上海九豫、上海怡邦簽定股份轉讓及託管協議，使開開實業數億元國有資產落入個人囊中。

山東巨力的發病史，最早可以追溯到上個世紀。知情人士稱，1998年至1999年，公司向職工集資幾千萬元炒股，結果巨額虧損。為解決集資壓力，2003 年被迫引進盛邦投資做大股東。盛邦入主後發現資金黑洞，遂向監管部門出示了證據。2004年初，證監會決定對山東巨力立案調查，最終發現了其騙取募集資金的行為。

被稱為國內「珠寶第一股」的西安達爾曼，自1996年上市之日起，董事長許宗林便一直利用職務之便，指使公司財務人員，夥其他人從控股的幾家公司，以「貨款」往來名義，先後將1000萬美元、1990萬元人民幣存入私人賬戶。

市場對利嘉股份的指責和詬病，主要集中在上海多倫路改造項目資金的違規使用上。資料顯示，利嘉股份在2002年就拿下了50億元的上海多倫路改造項目。但投資者反映，過去兩年利嘉股份本應投向多倫路項目的大筆資金，被暗中調往北京、南昌、福州等地投資房地產。

東北高速自1999年上市以來就鬧劇不斷：先是2000年董事會將管理層就地免職，兩大股東水火不容；其後在有關部門的責令整改下，重新坐到一起的兩大股東各行其是；有消息稱，2004年初，曾任職於東北高速的一位重量級人物出走國外，但董事長張曉光卻沒有採取任何行動。

在上有監管層、內有監事會、外有獨立董事的多重監督下，是誰激活了高管們貪婪的癌細胞，又是什麼能讓帶病高管長期游離於監督者的視野之外？國內上市公司的大股東，往往都是地方政府。高管們的背後，自然都拖著政府長長的影子：東北高速董事長張曉光，長期擔任黑龍江省交通系統的領導；利嘉股份總經理陳翔曾在福建省委辦公廳工作。

「人權」的政府化，必然導致「事權」的非市場化。2002年底，山東濰城區政府發不出工資，向山東巨力借款數百萬元，至今未還；巨力所在的街道辦也曾借款300萬元。據已公開的財務報表，山東巨力因當地修路、建公園等發生的攤派資金就達3000多萬元。

制度設計缺陷，內控機製成為「內部人的控制」。監事會成員多為公司職工，下級「監督」上級，監事會自然就成了「橡皮圖章」。獨立董事因為需要控股股東提名聘任，為流通股東謀利益者很難獲得「青睞」，其為「花瓶」命運在所難免。政府任命高管、高管任命監督者、監督者監督高管，最後形成「狗咬尾巴」式的怪圈。

違規成本太低，司法滯後不力。黃宏生挪用資金，香港廉政公署予以拘捕。而內地違規犯法的高管們，多數以譴責罰款了事。據不完全統計，2004年被證監會正式作出處罰決定或由公安機關立案的，涉及上市公司31家、高管200名。其中，觸犯刑法的僅20人，其餘180人受到包括警告、市場禁入或3萬元至50萬元的罰款。難怪有學者稱，過低的違規成本和高額的違規回報，「激發」違規者前仆後繼，鋌而走險，最終導致「劣幣驅逐良幣」。　

西南證券研發中心副總經理週到認為，不能低估投資者的學習能力和市場的糾錯機制。市場也許在短期內會錯誤解讀，但它會很快發現，強化監管是絕對的好事。如果讓違法違規者繼續逍遙法外，最終受損的還是廣大投資者。

海通證券研究所宏觀部經理吳淑琨說，市場開年就刮「清污風暴」，一是距離證券業對外資開放時間越來越近，國內金融機構面臨更加嚴峻的競爭壓力；二是金融體制、投融資體制等諸多體菩暈侍餉媼僂黃疲 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

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