上海市民狂拋美元是人民幣即將升值信號？

上海新聞晚報報導，在經歷了今年4月底、5月初的集中結匯高峰後，上海銀行目前面臨的結售匯壓力雖有所減輕，但最近的美元存款升息並未扭轉先前的景況───銀行的居民結匯、企業遠期結售匯業務量不斷放大。

今年4月，上海多家銀行都感到結售匯業務量大幅攀升的壓力。大部分銀行反映，4月底、5月初，居民結匯的總金額同比增幅達30%以上。在個別銀行網點，單日的結匯量最高達幾十萬美元。

廣發銀行最近披露的數據顯示，今年一季度，該行結售匯量同比增長逾35%，外匯業務中間業務收入已佔該行中間業務收入的四分之一。由於個人外匯持有者紛紛售出美元，銀行的外匯儲蓄流失日趨嚴重。

人行上海分行最新貨幣信貸運行報告顯示：4月末，全市中資金融機構外匯各項存款餘額當月減少3.63億美元，其中儲蓄存款減少0.75億美元。上海多家外匯業務較強的銀行反映，基於匯率風險的考慮，遠期結售匯業務十分活躍，交易量逐月上升。其中，3個月期限以上的遠期結匯合同所佔的比重較大。

復旦大學金融研究院秘書長熊繼洲指出，集中且規模較大的兌換量將使銀行的外匯持有量迅速增加，一旦人民幣升值，銀行就面臨虧損的風險。

美國財政部最近認定，中國進行匯率制度改革的條件已經具備，應當立即實施改革。對於美國財政部的結論，絕大多數的專業人士都表示贊同。據指出，目前專家的分歧只是在於中國是否應該立即改革。

反對立即行動的觀點認為，現在國際壓力太大，讓人民幣升值，將引火自焚，因升值而激起的更高的市場期望將把更多的熱錢送入中國，後果無法預料。加拿大西安大略大學經濟學教授徐滇慶就表示，泰國、印尼的教訓值得中國吸取。

徐滇慶表示，在亞洲金融危機爆發之前，泰國擁有300多億美元的外匯儲備，以為可以應付的了市場的波動。但實際上根本不行。他說：「你只要是升值，投機的人就賺了錢，會有更多的人來投機。別看中國現在有6600億美元的外匯儲備。現在國際上有游資七萬多億，哪怕是一萬億湧進來，中國人民幣也是吃不消的。」

徐滇慶的觀點很大程度上代表北京的主流想法，北京正是有這種擔憂才不斷重申，人民幣不會在壓力之下升值。目前人們談論的最多的是三種，一是浮動匯率，二是與一籃子貨幣掛鉤，三是擴大浮動區間。這幾種選擇的可行性如何？

專家們大多認為，在目前的強大壓力之下，升值幅度難以掌握，如果實行浮動匯率危害更大，希望也最小。美國第四大銀行控股公司「瓦喬維亞銀行」的全球經濟師傑伊?q布萊森說：「我認為，在這幾種選擇中，至少在近期可能性最小的就是完全浮動。實行浮動具有大幅度升值的可能，這會擾亂中國經濟，絕不是中國政府所希望的。」

布萊森認為，如果改變與美元掛鉤而與其它貨幣掛鉤，可能也難以熄滅投機的火焰。布萊森認為比較可行的方案應該是繼續實行有管理的浮動匯率，不過浮動的區間應該擴大，比如從現在的幾乎為零擴大到5%或者10%。

但是，美國托列多大學的金融學教授張欣並不認為擴大浮動區間是一個好主意。他表示，在目前人民幣幣值看漲的環境下，浮動區間擴大多少就等於浮動多少。張欣說：「現在有些人提出來說，擴大浮動區間。如果只擴大3%，還有人說擴大1%，根本沒用的。用國內的話，馬上漲停板。漲停板後還是守住，還不如一次性調整。」

中國的匯市在上個星期增加了一些外幣交易品種，一些分析人士因此認為，北京很可能是由此而在準備實行人民幣與一籃子外幣掛鉤的匯率形成制度。中國財經大學金融學院副院長張禮卿在華府接受本臺採訪的時候表示，這種做法的優點是人民幣浮動程度比較平穩。

他說：「當美元發生貶值的時候，人民幣對其它貨幣的升值不會太厲害。實際上人民幣對其它貨幣的總體浮動比較有限。但操作起來有一些麻煩，不是很透明。是否有助於打擊投機性活動也很難說。」托列多大學的張欣教授認為，一籃子做法雖然有張禮卿教授所講的那些好處，但最大的問題是會給中國的企業增加很大的外匯交易成本。

他說：「在組合匯率的情況下，人民幣對美元是浮動的，不是盯死的。而中國的貿易，無論是對美國，還是對日本或者東盟都是以美元來計價的。中國90%的貿易是以美元計價的。美元一浮動，對外貿商造成很大困擾，加大了他們的交易成本。」

正在中國講學的徐滇慶也不贊成一籃子做法。他對張禮卿提出的人民幣浮動程度會因為與一籃子掛鉤而減小的估計有不同的看法。徐滇慶認為，在國際壓力這麼大、投機活動這麼猖獗的時候，無論你怎麼動，採取一籃子掛鉤也不能夠阻擋人民幣升值的勢頭。

升值不行，浮動不行，擴大浮動區間不行，採取一籃子掛鉤的做法也不行，人民幣究竟該怎麼辦？人們注意到，最近一段時間，中國高層人士有關人民幣匯率的表態非常密集。

中國國務院總理溫家寶日前會見美國商會代表團時表示，中國將從實際出發，堅定不移地推進人民幣匯率制度改革；中國人民銀行行長周小川近日在《財富》論壇上對境內外記者說，人民幣匯率改革的方向是堅定的，但不會倉促出臺。

此前，人民銀行副行長吳曉靈接受《日本經濟新聞》採訪時則強調，中國的匯率改革並不是在外部壓力下進行的。細心的人們已經注意到，與高層人士的表態同樣密集的，是中國政府為匯率機制改革而悄悄鋪路。

由此看來，人民幣匯率機制改革已經近在眉梢。據指出，人民幣匯率機制改革需有相應的政策配套，選擇市場升值預期平和的時機推出，才能獲得最優效果。相關監管部門近日接連打出了一套與匯率改革相關的「組合拳」：

自今年6月1日起大幅上調紡織品出口關稅；擴大境外投資外匯管理改革試點範圍，增加今年度境外投資購匯總額度；上調境內美元小額存款利率；聯合香港金管局優化聯繫匯率制度，等等。由於徵收出口關稅和提高人民幣匯率水平對中國出口將產生類似的效果，可以認為，此舉是為人民幣匯率機制的調整「投石問路」。

報導指出，特別是香港5月23日出人意料地宣布放鬆長達22年的盯住美元的匯率政策，以抑制炒賣港元升值的熱錢。香港金管局表示，為了打擊在人民幣升值預期下投資港元升值的熱錢，並促使港元拆息回升到緊貼美元利息的水平，將為實行了22年的聯繫匯率制度引入三項措施。

這三項新措施包括：一、推出強方兌換保證，金管局在1美元兌換7.75港元的水平向持牌銀行買入美元；二、將目前金管局在1美元兌換7.80港元的水平，移至1美元兌換7.85港元的水平並以聯繫匯率1美元兌換7.80港元作為中心點運作；三、為確保聯繫匯率制度的運作順暢，消除可能出現的市場異常現象，金管局將按符合貨幣發行局制度原則的方式進行市場操作。

香港花旗銀行高級經濟顧問羅念祖表示，給港元兌換美元設置上限其本身並不重要，投資人可以繼續像過去一樣進入香港市場炒作港元。但是這個措施向市場發出一個信號，香港金管局今後可以在適當的時候，對外匯市場進行干預。

據報導，在香港金管局出臺這項貨幣政策改革措施之後，已經有31億港元熱錢流出香港的銀行系統。過去一年多以來，一些金融界人士認為，港元有可能會跟隨人民幣升值。羅念祖說，每當國際市場上有人炒作人民幣升值時，就有很多熱錢進入香港金融市場，買入港元，預期港元升值後套利。

他說，為配合香港貨幣政策的改革，金管局將來還會推出其它措施，確保在熱錢湧入香港時減少對港元利率的影響。自從1983年香港金管局採取聯繫匯率以來，港元兌美元的匯率基本固定在1美元兌換7點8港元。由於港元一直沒有規定匯率上限，導致炒作人民幣的熱錢大量湧入。據悉，香港金管局新措施出臺後，金融市場短期將有加息的壓力，但不會對投資人造成大的影響。

值得注意的是，當前與中國金融機構加速改革並行的，是金融市場基礎建設的提速。全國銀行間市場舉措頻仍：允許國際開發機構發行人民幣債券、批准首家境外機構投資者進入銀行間市場、外匯交易中心開辦8幣種外幣買賣業務等。這些措施都將有助於建立有效的外匯市場，並提供防範匯率改革風險的手段和機制，它們無疑是推進人民幣匯率改革的重要技術條件。

市場人士尤其對8幣種外幣買賣的推出給予了特別關注。因為此舉增加了企業和個人外匯投資理財的渠道，豐富了規避外匯風險的手段，可望為人民幣匯率機制改革提供一個試驗平臺更重要的是，此次外幣買賣業務採用的國際通行的「做市商」制度，則可為美元/人民幣做市商制度的推出做鋪墊。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

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