5月中旬，每逢市場迷茫之際便會有流傳出來的中金公司針對大盤的研究報告再度出現，並且把大盤底部看在700點上。中金公司營業部及其機構專用席位也在5月份多次名列公開市場交易信息跌幅榜前列，市場亦在傳言中加速下行。證監會統計數據顯示，截至5月底，證券市場流通市值為9989.17億元，首次跌破萬億元大關，5月總成交金額1457.74億元，兩個數據雙雙創下新低。
然而，5月底，一份中金研究報告一改坊間的唱空基調，提出三大投資建議唱多藍籌，並且宣稱：假定按現有試點中最低的10送2方案進行股權分置改革，大盤藍籌股的簡單平均市盈率將從18.7倍下降至15.6倍，其中有H股的股票的A股對H股的溢價將從24%降至 4%。儘管如此，在6月1日和2日兩個交易日裡，中金席位繼續密集上榜，其做空的手法與這一報告形成鮮明對比。
「中金的研究報告在市場份量很重，有時候某個研究員一句話就有可能對上市公司或者客戶產生巨大影響。」上述券商人士直言不諱地表示，「利用這種中金做空或者做多的傳聞，能明顯影響市場情緒，並有助於大資金操作。」
另外，也有經濟學家明確指出：「目前有這麼一部分利益群體，他們通過媒體輿論等各種方式不斷地誤導管理層、投資者甚至整個市場，其目的是推動股權分置，將市場打壓下來，從而在相對低位入場，然後在證監會推出股權分置、股市上漲的過程中獲利。」
6月1日，中國證券業協會公布股權分置改革試點保薦機構可選名單，45家券商入圍，證監會也宣布將進行第二批試點工作。隨後兩天，大盤再次跌去40多點。
在市場傳言影響下，基金重倉股成為首先被懷疑的對象。6月2日上午11點26分，在基金力量的支持下曾經創下兩市第一高價的蘇寧電器被打壓封於跌停板上，此時累計跌幅已經超過了20%，股價遭斬。
之後，包括中集集團、萬科A(000002[詳情-資料])、貴州茅台、同仁堂(600085[詳情-資料])、上海機場和鹽田港(000088[詳情-資料])在內的重倉股開始跟隨下跌，當天跌幅均超過5%。中信證券研究部的數據顯示，截至5月30日，88只開放式基金加權平均倉位為62.00%，封閉式基金加權平均倉位為67.50%。而到6月10日，開放式基金加權平均倉位為61.20%，封閉式基金加權平均倉位為67.12%，絕對數據比兩週前都出現了下降。
終於，6月5日，尚福林親自出席包括有全國50餘家基金公司老總及部分券商高層的第29次基金業聯席會議，據悉，尚福林要求基金「講大局，服從資本市場發展大局」、「講政治，支持股權分置改革」。而證監會副主席桂敏傑更以強硬語氣直接警告基金「不要砸盤」。證監會在會上還提出了一系列新的積極政策，包括允許上市公司回購股份、允許基金公司以自有資本購買基金、推動合規機構資金入市、減免印花稅和股息稅等等。
「前段時間基金拋售重倉股是有經濟性因素的。」面對著市場指責，上述基金經理顯得十分委屈，他指出，第一批股權分置的試點企業都在基金重倉股之外，擾亂了原有的價值評估體系，基金自然會拋售原來持有的股票，「比如同樣屬於鋼鐵業的兩家上市企業，一家是寶鋼，一家是其他鋼鐵企業，如果其他企業成為試點企業，基金就極有可能拋售寶鋼轉而購買這家試點企業的股票」。
相對於基金「故意砸盤」的猜測，「有外來資金故意做空中國股市」的傳言在一年之前便已經喧囂塵上，並且在股市逼近千點時在眾多業內人士眼裡顯得越發真實。
6月3日，國內一份財經媒體刊登的文章稱，做空A股的國際炒家已經勝利逃亡，「最近他們正在慶功」。該媒體之前的報導稱，部分國際投機資金通過境外類期指產品，在國內「融券」後在境外做空套利，目標是上證指數跌到1000點。
隨後，中國證券界元老級人物，原北京證券董事長、中國證券業協會副會長盧克群也在另一家國內媒體上明言「有人在砸市」，他認為：「國內基金更多是跟風，這股做空力量遠遠複雜得多。」
但是，在國內最早研究對沖基金的上海海奇投資管理有限公司總經理徐江看來，外來資金的力量還不足以主導市場的走勢。他對《商務週刊》分析到： 「按照歐美基金的通常做法，資金不會從間接渠道進入一個國家的股票市場，因此他們只可能通過QFII來操作A股。」但他認為，由於現在中國不允許做空，著眼於長期的QFII不會願意冒這麼大的政策和法律風險來做空中國股市，而且現在QFII的總額才38億美元，相對於中國上萬億元人民幣的流通市值和 3000多億人民幣的基金來說，不會對市場產生太大影響。
他指出，港資和台資有可能利用對中國國情的瞭解，通過在中國開辦分支機構，把資金投入到證券市場，但這部分資金同樣不多，也不是主導市場的主力資金。
徐江承認，通過境外類期指產品遙控A股市場的方式存在理論上的可能，「但我們必須注意，現在境外這方面的類期指產品並不多，期貨還要有買賣雙方，操作起來很難。由於現在整個A股市場的盤子很大，外來資金做空的話並不能保證自己可以接盤，因此風險很大。」
而記者在採訪中瞭解到，在這波大盤下跌過程中，還有一股藏在暗處的力量「功不可沒」。「基金的重倉股裡幾乎都有老鼠倉，並且所佔比重很大，」知情人士表示，「基金的很多重倉股已經被推至很高的位置，即使在現在的位置套現還有很大的獲利空間。在這波下跌行情中，這些老鼠倉早於基金之前就在瘋狂拋貨，對大盤造成了極大的殺傷力。這方面目前還無法監管。」
來源: 商務週刊
