七件大事　將決定下半年中國股市走向

發表：2007-07-05 13:18

　在經歷了貫穿整個6月份的大調整後，"2007年是股市黃金十年開端"的說法，突然間銷聲匿跡。不少投資者對後市越來越悲觀。宏觀調控，更成為了大家揮之不去的名詞。

　　下半年，中國股市還會漲嗎？還有多少類似於突然提高印花稅這樣的攔路虎等著我們？近日，本報特邀江南證券姜晞、華龍證券牛陽、南京證券盛劍以及招商證券、西南證券客服中心等機構的多位專家，對下半年中國股市進行了點評和預測。

　　本報綜合各專家意見，整理出了"影響下半年中國股市的七件大事"，僅拋磚引玉，供讀者參考。

　　No.1 取消或減免利息稅

　　點評：對股市的實際影響不大，但構成的心理壓力較大。

　　日前，全國人大常委會第二十八次會議表決通過了關於修改個人所得稅法的決定，授權國務院根據國民經濟和社會發展的需要，可停征或減征銀行利息稅。近期，國務院將對取消或減免利息稅作出最後決策。而在當前實際利率為負值的尷尬現實下，利息稅的調整已迫在眉睫。理論上說，此舉可能將壓制住居民儲蓄向股市搬家的衝動，對股市自然是利空。不過仔細分析起來，則不盡然。

　　首先，利息稅的下限為0，它不可能無限制地"取消"下去。如果完全取消利息稅，相當於銀行利息提高了0.6個百分點，10萬元存款每年利息收入將增加612元。但話又說回來，這612元相對於在股市中投入10萬元的收益來說，幾乎可以"忽略不計"。

　　而對上市公司來說，調整利息稅，企業的貸款成本並沒有提高，對上市公司經營沒有負面影響，相反還對銀行類上市公司產生積極影響。

　　No.2 提高銀行存款利息

　　點評：將對股市構成一定負面影響，但從我國的加息幅度和空間看，最大的影響還是心理層面上的。

　　目前中國已經進入了一個加息週期之中。從各國股市看，利率與股市之間有著明顯的"槓桿效應"，將直接減少股市的資金量。總體來說，利率上升，股市將下跌；利率下調，股市將上漲。同時，利率的上升還將提高企業的生產成本、抑制企業需求及個人消費需求，從而最終影響到上市公司的業績水平。

　　加息對股市最主要、最致命的影響是提高了股市的資金成本。加息必然造成國債利率跟著提高，必然提高市場的無風險收益率，進而抬高股市的收益率水平。不過，從目前我國的加息幅度和空間，以及中國股市的發展速度看，其最大的影響主要還是體現在心理層面上。

　　由此，能否吸引居民儲蓄流向股市，核心問題不在於利息稅，也不在於加不加息，關鍵是看股市自身的賺錢效應和安全性---只要這種賺錢效應還在，只要長期確認股市仍是安全的，那麼，儲蓄就有流向股市的中長期動力。

　　No.3 十七大的召開

　　點評：相關政策出臺，將對部分行業或地區構成直接利好，並對整個股市構成長期利好。在召開前，對股市還會產生利好的心理預期作用。

　　十七大是今年中國政治、經濟的一件大事。十七大將為我國未來的發展指明方向。

　　中西部發展、城鄉統籌試驗區、新農村建設等，以及新的經濟增長方式，比如，推動自主創新、節能環保等，將在未來發展中扮演重要角色。這將對相關地區和相關行業的上市公司產生積極推動作用，屬實質性的利好。

　　No.4 股指期貨的推出

　　點評：短期可能會對股市產生較大影響，但長期來看，將有利於保持股市的"多空平衡"和穩定發展。

　　日前《中國金融期貨交易所交易規則》配套實施細則正式發布，這表明股指期貨登陸中國證券市場已為時不遠。做空機制的建立將對市場機構投資者的行為模式將產生深刻影響。

　　從中國香港、中國臺灣、韓國等地區或國家的股指期貨推出情況來看，推出前，股市將上漲，推出後，股市將下跌，運行一段時間後，股市將保持獨立走勢。如果股指期貨在下半年推出，市場有可能出現上述走勢。

　　另外，隨著股指期貨的推出，滬深300中的權重股將成為投資者戰略性的長線投資品種，這樣一來，市場整體的價值中樞將逐漸上揚，從而帶來真正意義上的財富效應。同時，股指期貨也可以改變市場投資理念和投資策略，使投資者在熊市中也可能獲利。

　　No.5 1.55萬億特別國債發行

　　點評：對股市資金面構成較大的短期利空，但長期看則有利於證券市場的平衡健康發展。

　　日前，財政部發表消息稱：擬發行特別國債15500億元人民幣，購買約2000億美元外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來源。此國債為10年以上可流通記賬式國債，票面利率根據市場情況靈活決定。

　　人民幣特別國債的發行對於收縮目前氾濫的流動性將起到重要作用，但同時也對股市的資金面構成較強的短期利空。不過從中長期看，將使得流入證券市場的資金更加規範、更為有序，有利於證券市場的長期平衡健康。

　　No.6 人民幣升值空間

　　點評：股市持續走牛的重要引擎，下半年看好股市的主要依據。

　　近期，人民幣接連創下"漲幅"新記錄。實際上自2005年7月匯改以來，人民幣累計升值8.53%%，今年以來累計升值2.11%%。而從長期看，人民幣持續升值已不可逆轉，預計下半年人民幣幣值仍將繼續保持攀升態勢。

　　一國貨幣的升值必然導致以該國貨幣計價的資產價格提升，如果不考慮其它任何因素，那麼幣值提升一倍，資產價格也會上漲一倍。

　　實際上，從國外市場的表現來看，在本幣升值期間，該國證券市場的漲幅，往往是同期本幣升值幅度的數倍，甚至十幾倍。

　　綜上所述，人民幣升值必然會成為推動A股持續走牛的重要引擎，同時，以人民幣資產計價的金融、保險、地產行業可望成為市場的熱點。

　　No.7 QDII制度的推行

　　點評：對A股市場的資金將產生分流作用，但短期內不會產生明顯影響。

　　H股與A股的巨大價差，是QDII(合格境內機構投資者)的基本動力。近期，基金券商將可以申請QDII資格，而投資者也可以通過購買基金等產品間接投資海外市場。這一消息引起了市場的恐慌。

　　雖然理論上看，QDII確實將對A股市場資金產生分流作用。不過，在人民幣加速升值、境外市場投資收益率偏低和匯率風險等諸多因素影響下，目前，其對投資者的吸引力並不強，甚至也無法與QFII(合格境外機構投資者)相提並論。

　　因為通過QFII流入A股市場的是實實在在的外資，而通過QDII流入境外市場的，並不一定全部是A股市場的資金，銀行QDII募集到的更主要的是尚未進入股市的儲蓄資金，所以，QDII目前對市場的影響相當有限。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

来源:華夏時報

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