發表時間： 2007-10-07 04:30:54作者：Timothy Aeppel
每當加里•本思(Gary Bence)開著卡車駛進匹茲堡郊區一個忙碌的火車站時，他都會看到美元疲軟帶來的影響。
作為集裝箱運輸企業AGX Intermodal的一名司機，今年57歲的本思這幾個月來看到的是，裝滿本地產品運往海外的集裝箱數量不斷增加。他估計，他每週大概要拉15次貨，其中有10次都是出口商品，其中包括當天早些時候他運送的出口到玻利維亞的一批礦物油。
本思說，我在這個行業工作30年了，過去我們什麼也不出口，但現在我們這個地區出口很多東西。說完他就鑽進了一輛Mack卡車的駕駛室，拉著一個灰色的40英尺集裝箱消失在飛起的塵土中。
本思是從美國經濟放緩後僅存的幾個亮點中獲益的人之一。儘管美元走軟推高了進口商品的價格，損害了消費者的利益，但卻也提高了美國出口產品的競爭力，吸引了更多海外遊客，從而有助於防止美國經濟增速進一步減緩。
不 過，匯率同經濟中的其它眾多因素緊密交織在一起，以至於對不同的人或企業所產生的影響也各不相同，甚至在同一個行業內也是如此。如果一個人在嚴重依賴外貿 的公司或是接待歐洲遊客的酒店中工作，它可能就會因為美元走軟而得到加薪或是避免失業。而如果一個人在海外遊客業務較少的酒店中工作，或是他所在的公司在 國外有很多接待美國遊客的酒店，那他的情況可能會變得更糟。
如果美元跌幅過大，下跌速度過快，則可能導致利率上升，並衝擊股市，這也不利於經濟的發展。美元快速下跌會提高進口產品價格，引發通貨膨脹，在極端情況下甚至會導致海外投資者拋售美國債券，帶來債券收益率的上升。
但 大多數經濟學家認為，只要美元的跌勢是逐步的，總的來說就有一定的積極作用。Deutsche Asset Management首席經濟學家喬舒華•費恩曼(Joshua Feinman)在最近的研究報告中寫道，出口的增加是幫助緩解房屋市場低迷的因素之一。費恩曼指出，近兩年來實際出口的增幅要高於實際進口，他預計這種 趨勢還會延續下去。美國商務部(Commerce Department)的數據顯示，美國7月份出口額增長2.7%，達到了創記錄的1376.8億美元。費恩曼估計，自2005年以來，出口增長對國內生 產總值(GDP)的增幅貢獻了0.5個百分點。
這對美國企業的影響在很大程度上取決於它們的業務所在地，目前很多企業都在從美國遷往成本 更低的地區。儘管生產業務向低成本國家轉移的大趨勢不太可能停止，但一些公司已開始更多地考慮美國。比如，對密蘇里州的EaglePicher Technologies LLC而言，美元下跌就給該公司旗下一家加拿大軍用電池生產廠的發展前景帶來了問題。當EaglePicher在2000年買下這家工廠時，1加元僅相當 於68美分。
該公司總裁史蒂文•韋斯特福爾(Steven Westfall)說，我是當時買下這家工廠的過渡小組成員之一。我從沒想過美元和加元的匯率會接近1：1，尤其是在僅僅7年的時間裏。
他說，該公司將在今後幾週裡決定是否將生產業務遷至美國。與此同時，EaglePicher的歐洲業務則欣欣向榮，自今年夏初以來的詢價增加了近10%。
德 國鏈鋸生產商Andreas Stihl AG & Co.的美國子公司Stihl Inc.最近在弗吉尼亞州的大型工廠之外又新開了一家小廠，原因之一就在於匯率因素。該公司總裁弗雷德•懷特(Fred Whyte)說，這是典型的喜憂參半的情況。Stihl購買進口材料和元件的價格上漲了。但美國產成品的出口增加了，Stihl目前在美國的產品中有一半 出口到其它79個國家，高於5年前的30%。懷特說，這正是所謂的失之東隅，收之桑榆。
許多主要針對美國國內市場的消費品公司發現，美元走軟也令他們在與外國──尤其是與歐洲生產商的競爭中處於優勢地位。一個例子就是位於印第安納州貝茲維爾的高檔木製傢俱製造商RomWeber Co.。
不 久以前，美國傢俱製造業還在直線下滑，國內廠家紛紛關閉工廠、將業務轉移至中國等地。另外還有部分業務分流到了加拿大，那裡的木材供應充沛，傢俱業很興 旺。不過在過去兩個月，由於傢俱分銷商在加拿大以及其他兌美元匯率上升的國家之外尋找機會，RomWeber的業務突然興盛起來。
公司總 裁布魯斯•裡佩(Bruce Rippe)說，眼下我們注意到零售商正在從其他地區組織貨源，之前他們一直從義大利、歐洲和加拿大進貨，變化的原因就是成本問題。他拒絕透露 RomWeber這家家族企業的銷售情況，不過他表示，銷量實際上已經彌補了2004年以來業務下降造成的損失，當時傢俱業務出現了加速移出美國的局面。
家 具行業能夠很好的說明為什麼我們難以將美元走軟的影響與全球市場上的其他作用因素分割開來。由於擔心國內消費支出放緩，許多美國零售商都減少了庫存。這促 使許多零售商開始重新考慮從海外訂購產品所需的那條長長的供應鏈（海外訂貨要求零售商儲備更大規模的庫存）──因此即便美元匯率並不低，零售商對國內供應 的胃口還是增加了。與此同時，國內傢俱生產商改善了經營管理，以更迅速地對訂單作出反應，這讓他們變得比過去更具吸引力。
遊覽美國主題公 園和其他景點的外國遊客數量在增加，這意味著有更多的人在美國定旅館、飯店和租賃汽車。佛羅里達州奧蘭多會展局估計，今年外國遊客的數量將較去年增加 3.9%。Tiffany & Co.最近將紐約旗艦店第二季度銷量躍升31%的原因歸於出手大方的外國遊客。全球最大的純種馬公開拍賣公司Keeneland Association Inc.表示，今年歐洲參與拍賣的人數也由於相同原因而大幅增加。
Keeneland總裁尼克•尼科爾森(Nick Nicholson)說，「有更多的歐洲人參與其中，他們的花銷也增加了。我經常聽到他們說，‘我覺得我撿了便宜，’因為他們不停地將所有花銷都換算成歐元。」
這 股推動力同樣也在促使外國人搶購美國的房地產和其他資產。一個例子就是迪拜證交所最近出資競購紐約那斯達克市場相當大一部分的股權。Global Insight首席經濟學家納瑞曼•貝拉維什(Nariman Behravesh)說，我們將看到外資繼續湧入市場，購買美國工廠和公司，因為在人們眼中，美國資產成了便宜貨。
當然，美元走軟害處也不小：美國人到國外旅行會變得更加昂貴，德國啤酒和加拿大木材的成本也被抬高。另外，隨著這些原材料生產商為了抵消購買力下降的損失而提高售價，美元疲軟還推高了許多以美元計價的商品的價格。而這反過來有可能引發更大規模的通貨膨脹。
許 多跨國公司在全球各地設立了工廠，這至少在一定程度上有助於它們免受匯率起伏的影響。這些公司的目標是：在產品的銷售市場製造大部分產品，並以當地貨幣計 算生產成本和售價。不過這並非所有公司的萬能良藥。實際上，許多公司削減成本的方式是，在一兩個地點集中生產某些產品，然後再將這些商品從生產地運往世界 的各個角落。
Terex Corp.就是這麼做的。作為全球最大的建築設備生產商之一，該公司在歐洲設有一家專門生產小型挖掘機的大型工廠，美元下跌對這家工廠的打擊尤為嚴重。與 此同時，該公司在美國的高空作業平臺生產廠卻不得不將僱員人數增加了一倍，達到3,000人，以滿足海外──尤其是歐洲對其產品的大量需求。
Terex首席執行長羅納德•德菲歐(Ronald DeFeo)說，「所以對我們來說，現在的美元走勢不是什麼特別的好事。如果你是一家全球性製造商，你最討厭的就是匯率波動，」因為這會給企業制定長期計畫帶來很多麻煩，而且，還可能讓一家本來盈利的企業突然陷入困境。
戴 維•德奎斯特(David Dalquist)則代表著另一種極端情況。他是家族企業Aluminum Products Inc.的首席執行長，公司所有的Nordic Ware系列烘焙用具都是在明尼阿波利斯的一家工廠生產的。他很高興看到美元目前的走勢。他預計，公司今年的出口額能增加50%，而且，隨著新的出口業務 大幅增加，生產計畫的波動性將大大降低。他說，在美國，烘焙食品的季節性很強，人們大多是在萬聖節至聖誕節期間做這類食品。
「出口業務的增加使我們有可能讓更多人全年工作，」他說，因為出口訂單連續性比較強，而且能填補美國需求淡季留下的空白。他透露，今年生產任務最少的時候工廠裡還留了大約200名工人，比過去多10%，高峰的時候僱用了400人。
他 表示，美元走軟還讓他在與中國人爭訂單時更有優勢了，雖然這方面的因素很難具體測算。美元走軟往往會推高全球的原材料成本，比如銅、鋼材的價格都會上漲， 這對美國和亞洲的製造商都不利。但相對於中國廠家而言，原材料成本在Northland總成本中所佔比例要小得多，在美國，勞動力成本才是大頭。所以，他 說，同樣的原材料漲價對中國廠家的影響更大，雖然他們目前仍很有競爭優勢。
眼下的一個問題是，美元的下滑是否將保持漸進的節奏。摩根大通 的一個比較美元與由16種貨幣構成的一籃子貨幣的指數目前接近12年低點。加拿大元兌美元匯率更是達到了1:1，這是自1976年以來的第一次。迪斯尼 (Disney)最近禁不住在加拿大作廣告，鼓動人們乘美元貶值之良機趕快到佛羅里達來樂一樂。
再者，美元走勢將如何發展還將取決於世界其他地區的形勢。目前情況下，強勁的全球經濟使美國出口商品有很大市場，但如果歐洲和中國等重要經濟體出現衰退，則即便美元再疲軟（對美國經濟）也於事無補。
另 一方面，外國製造商可能會下調其產品的美元售價，為保住市場份額他們寧願犧牲一點利潤，特別是在消費品領域。這可能會有助於減少美國消費者的負擔，但同時 也會削弱美國製造商的優勢。以德國寶馬汽車(BMW)為例，該公司公布，因美元走軟，其毛利率已出現下降。該公司尚未提高車價，但近期已宣布了一系列旨在 減小影響的行動，如提高在美產量等。
Ariens Co.是威斯康星州一家生產割草機和掃雪機的企業。公司總裁丹•阿里昂斯(Dan Ariens)說，他們並沒有因為美元兌歐元匯率下降而得到多少好處。倒是他們在歐洲的分銷商獲益匪淺。阿里昂斯給他們的美元批發價是固定的，因此，美元 貶值後他們的利潤率提高了。阿里昂斯說，對此他並不介意，因為很多分銷商將增加的利潤投入到了廣告促銷活動中，進而擴大了銷售。不過他說，加拿大市場的情 況就不同了，公司以固定的加元價格向加拿大批發商供貨。
而詹姆斯•馬隆(James Mallon)則看到了美元漲價的另一面。這位34歲的渥太華人現在住在密歇根州。他說，過去幾週他接到了許多加拿大朋友打來的電話，他們想在週末來美 國，跟他一起來個大購物。有幾位想讓他幫著收一下郵購的商品，有衝浪板、炊具，還有自行車部件，他們以後過來取。
馬隆說，他感到朋友們一 下子都富了，而他自己卻變窮了。馬隆現在從事生物工程方面的諮詢工作，他的教育貸款是用加元借的，現在償還貸款需要的美元增加了。此外，他2003年買房 子時從父母那裡借的25,000加元也升值了。他說，我當初借錢時，那筆錢相當於14,000美元，現在，我欠他們的錢變成了25,000美元。
作為集裝箱運輸企業AGX Intermodal的一名司機，今年57歲的本思這幾個月來看到的是，裝滿本地產品運往海外的集裝箱數量不斷增加。他估計，他每週大概要拉15次貨，其中有10次都是出口商品，其中包括當天早些時候他運送的出口到玻利維亞的一批礦物油。
本思說，我在這個行業工作30年了，過去我們什麼也不出口，但現在我們這個地區出口很多東西。說完他就鑽進了一輛Mack卡車的駕駛室，拉著一個灰色的40英尺集裝箱消失在飛起的塵土中。
本思是從美國經濟放緩後僅存的幾個亮點中獲益的人之一。儘管美元走軟推高了進口商品的價格，損害了消費者的利益，但卻也提高了美國出口產品的競爭力，吸引了更多海外遊客，從而有助於防止美國經濟增速進一步減緩。
不 過，匯率同經濟中的其它眾多因素緊密交織在一起，以至於對不同的人或企業所產生的影響也各不相同，甚至在同一個行業內也是如此。如果一個人在嚴重依賴外貿 的公司或是接待歐洲遊客的酒店中工作，它可能就會因為美元走軟而得到加薪或是避免失業。而如果一個人在海外遊客業務較少的酒店中工作，或是他所在的公司在 國外有很多接待美國遊客的酒店，那他的情況可能會變得更糟。
如果美元跌幅過大，下跌速度過快，則可能導致利率上升，並衝擊股市，這也不利於經濟的發展。美元快速下跌會提高進口產品價格，引發通貨膨脹，在極端情況下甚至會導致海外投資者拋售美國債券，帶來債券收益率的上升。
但 大多數經濟學家認為，只要美元的跌勢是逐步的，總的來說就有一定的積極作用。Deutsche Asset Management首席經濟學家喬舒華•費恩曼(Joshua Feinman)在最近的研究報告中寫道，出口的增加是幫助緩解房屋市場低迷的因素之一。費恩曼指出，近兩年來實際出口的增幅要高於實際進口，他預計這種 趨勢還會延續下去。美國商務部(Commerce Department)的數據顯示，美國7月份出口額增長2.7%，達到了創記錄的1376.8億美元。費恩曼估計，自2005年以來，出口增長對國內生 產總值(GDP)的增幅貢獻了0.5個百分點。
這對美國企業的影響在很大程度上取決於它們的業務所在地，目前很多企業都在從美國遷往成本 更低的地區。儘管生產業務向低成本國家轉移的大趨勢不太可能停止，但一些公司已開始更多地考慮美國。比如，對密蘇里州的EaglePicher Technologies LLC而言，美元下跌就給該公司旗下一家加拿大軍用電池生產廠的發展前景帶來了問題。當EaglePicher在2000年買下這家工廠時，1加元僅相當 於68美分。
該公司總裁史蒂文•韋斯特福爾(Steven Westfall)說，我是當時買下這家工廠的過渡小組成員之一。我從沒想過美元和加元的匯率會接近1：1，尤其是在僅僅7年的時間裏。
他說，該公司將在今後幾週裡決定是否將生產業務遷至美國。與此同時，EaglePicher的歐洲業務則欣欣向榮，自今年夏初以來的詢價增加了近10%。
德 國鏈鋸生產商Andreas Stihl AG & Co.的美國子公司Stihl Inc.最近在弗吉尼亞州的大型工廠之外又新開了一家小廠，原因之一就在於匯率因素。該公司總裁弗雷德•懷特(Fred Whyte)說，這是典型的喜憂參半的情況。Stihl購買進口材料和元件的價格上漲了。但美國產成品的出口增加了，Stihl目前在美國的產品中有一半 出口到其它79個國家，高於5年前的30%。懷特說，這正是所謂的失之東隅，收之桑榆。
許多主要針對美國國內市場的消費品公司發現，美元走軟也令他們在與外國──尤其是與歐洲生產商的競爭中處於優勢地位。一個例子就是位於印第安納州貝茲維爾的高檔木製傢俱製造商RomWeber Co.。
不 久以前，美國傢俱製造業還在直線下滑，國內廠家紛紛關閉工廠、將業務轉移至中國等地。另外還有部分業務分流到了加拿大，那裡的木材供應充沛，傢俱業很興 旺。不過在過去兩個月，由於傢俱分銷商在加拿大以及其他兌美元匯率上升的國家之外尋找機會，RomWeber的業務突然興盛起來。
公司總 裁布魯斯•裡佩(Bruce Rippe)說，眼下我們注意到零售商正在從其他地區組織貨源，之前他們一直從義大利、歐洲和加拿大進貨，變化的原因就是成本問題。他拒絕透露 RomWeber這家家族企業的銷售情況，不過他表示，銷量實際上已經彌補了2004年以來業務下降造成的損失，當時傢俱業務出現了加速移出美國的局面。
家 具行業能夠很好的說明為什麼我們難以將美元走軟的影響與全球市場上的其他作用因素分割開來。由於擔心國內消費支出放緩，許多美國零售商都減少了庫存。這促 使許多零售商開始重新考慮從海外訂購產品所需的那條長長的供應鏈（海外訂貨要求零售商儲備更大規模的庫存）──因此即便美元匯率並不低，零售商對國內供應 的胃口還是增加了。與此同時，國內傢俱生產商改善了經營管理，以更迅速地對訂單作出反應，這讓他們變得比過去更具吸引力。
遊覽美國主題公 園和其他景點的外國遊客數量在增加，這意味著有更多的人在美國定旅館、飯店和租賃汽車。佛羅里達州奧蘭多會展局估計，今年外國遊客的數量將較去年增加 3.9%。Tiffany & Co.最近將紐約旗艦店第二季度銷量躍升31%的原因歸於出手大方的外國遊客。全球最大的純種馬公開拍賣公司Keeneland Association Inc.表示，今年歐洲參與拍賣的人數也由於相同原因而大幅增加。
Keeneland總裁尼克•尼科爾森(Nick Nicholson)說，「有更多的歐洲人參與其中，他們的花銷也增加了。我經常聽到他們說，‘我覺得我撿了便宜，’因為他們不停地將所有花銷都換算成歐元。」
這 股推動力同樣也在促使外國人搶購美國的房地產和其他資產。一個例子就是迪拜證交所最近出資競購紐約那斯達克市場相當大一部分的股權。Global Insight首席經濟學家納瑞曼•貝拉維什(Nariman Behravesh)說，我們將看到外資繼續湧入市場，購買美國工廠和公司，因為在人們眼中，美國資產成了便宜貨。
當然，美元走軟害處也不小：美國人到國外旅行會變得更加昂貴，德國啤酒和加拿大木材的成本也被抬高。另外，隨著這些原材料生產商為了抵消購買力下降的損失而提高售價，美元疲軟還推高了許多以美元計價的商品的價格。而這反過來有可能引發更大規模的通貨膨脹。
許 多跨國公司在全球各地設立了工廠，這至少在一定程度上有助於它們免受匯率起伏的影響。這些公司的目標是：在產品的銷售市場製造大部分產品，並以當地貨幣計 算生產成本和售價。不過這並非所有公司的萬能良藥。實際上，許多公司削減成本的方式是，在一兩個地點集中生產某些產品，然後再將這些商品從生產地運往世界 的各個角落。
Terex Corp.就是這麼做的。作為全球最大的建築設備生產商之一，該公司在歐洲設有一家專門生產小型挖掘機的大型工廠，美元下跌對這家工廠的打擊尤為嚴重。與 此同時，該公司在美國的高空作業平臺生產廠卻不得不將僱員人數增加了一倍，達到3,000人，以滿足海外──尤其是歐洲對其產品的大量需求。
Terex首席執行長羅納德•德菲歐(Ronald DeFeo)說，「所以對我們來說，現在的美元走勢不是什麼特別的好事。如果你是一家全球性製造商，你最討厭的就是匯率波動，」因為這會給企業制定長期計畫帶來很多麻煩，而且，還可能讓一家本來盈利的企業突然陷入困境。
戴 維•德奎斯特(David Dalquist)則代表著另一種極端情況。他是家族企業Aluminum Products Inc.的首席執行長，公司所有的Nordic Ware系列烘焙用具都是在明尼阿波利斯的一家工廠生產的。他很高興看到美元目前的走勢。他預計，公司今年的出口額能增加50%，而且，隨著新的出口業務 大幅增加，生產計畫的波動性將大大降低。他說，在美國，烘焙食品的季節性很強，人們大多是在萬聖節至聖誕節期間做這類食品。
「出口業務的增加使我們有可能讓更多人全年工作，」他說，因為出口訂單連續性比較強，而且能填補美國需求淡季留下的空白。他透露，今年生產任務最少的時候工廠裡還留了大約200名工人，比過去多10%，高峰的時候僱用了400人。
他 表示，美元走軟還讓他在與中國人爭訂單時更有優勢了，雖然這方面的因素很難具體測算。美元走軟往往會推高全球的原材料成本，比如銅、鋼材的價格都會上漲， 這對美國和亞洲的製造商都不利。但相對於中國廠家而言，原材料成本在Northland總成本中所佔比例要小得多，在美國，勞動力成本才是大頭。所以，他 說，同樣的原材料漲價對中國廠家的影響更大，雖然他們目前仍很有競爭優勢。
眼下的一個問題是，美元的下滑是否將保持漸進的節奏。摩根大通 的一個比較美元與由16種貨幣構成的一籃子貨幣的指數目前接近12年低點。加拿大元兌美元匯率更是達到了1:1，這是自1976年以來的第一次。迪斯尼 (Disney)最近禁不住在加拿大作廣告，鼓動人們乘美元貶值之良機趕快到佛羅里達來樂一樂。
再者，美元走勢將如何發展還將取決於世界其他地區的形勢。目前情況下，強勁的全球經濟使美國出口商品有很大市場，但如果歐洲和中國等重要經濟體出現衰退，則即便美元再疲軟（對美國經濟）也於事無補。
另 一方面，外國製造商可能會下調其產品的美元售價，為保住市場份額他們寧願犧牲一點利潤，特別是在消費品領域。這可能會有助於減少美國消費者的負擔，但同時 也會削弱美國製造商的優勢。以德國寶馬汽車(BMW)為例，該公司公布，因美元走軟，其毛利率已出現下降。該公司尚未提高車價，但近期已宣布了一系列旨在 減小影響的行動，如提高在美產量等。
Ariens Co.是威斯康星州一家生產割草機和掃雪機的企業。公司總裁丹•阿里昂斯(Dan Ariens)說，他們並沒有因為美元兌歐元匯率下降而得到多少好處。倒是他們在歐洲的分銷商獲益匪淺。阿里昂斯給他們的美元批發價是固定的，因此，美元 貶值後他們的利潤率提高了。阿里昂斯說，對此他並不介意，因為很多分銷商將增加的利潤投入到了廣告促銷活動中，進而擴大了銷售。不過他說，加拿大市場的情 況就不同了，公司以固定的加元價格向加拿大批發商供貨。
而詹姆斯•馬隆(James Mallon)則看到了美元漲價的另一面。這位34歲的渥太華人現在住在密歇根州。他說，過去幾週他接到了許多加拿大朋友打來的電話，他們想在週末來美 國，跟他一起來個大購物。有幾位想讓他幫著收一下郵購的商品，有衝浪板、炊具，還有自行車部件，他們以後過來取。
馬隆說，他感到朋友們一 下子都富了，而他自己卻變窮了。馬隆現在從事生物工程方面的諮詢工作，他的教育貸款是用加元借的，現在償還貸款需要的美元增加了。此外，他2003年買房 子時從父母那裡借的25,000加元也升值了。他說，我當初借錢時，那筆錢相當於14,000美元，現在，我欠他們的錢變成了25,000美元。
