即使再優秀的銀行也有馬失前蹄的時候。
眼看著富國銀行(Wells Fargo & Co.)被迫沖減大量物業套現貸款相關資產，並在其部分主要市場上因住房價格下滑拚死掙扎，分析人士和投資者中間出現了這樣的結論。在更多的壞消息到來之前，現在可能是拋售該股的時候了。
據業內出版物Inside Mortgage Finance提供的數據顯示，直到11月末，富國銀行在房貸危機中的表現似乎都遠遠強於它的競爭對手。該行第三財季利潤增長了4%。雖然該行股票較年初下跌了12%，但與道瓊斯威爾希爾銀行指數26%的跌幅相比，只是小巫見大巫。富國銀行一直堅信自己決策明智，不會陷入次貸危機。富國銀行是美國第二大開展抵押貸款業務的銀行，此類業務規模僅次於Countrywide Financial Corp.。
紐約證交所週三收盤時富國銀行股票報31.26美元。
但現在，隨著住房市場日漸低迷，富國素有的"保守型貸款承辦商"的好名聲一時間也黯淡下來。而且，該行確實有次貸業務，雖然它喜歡將風險輕描淡寫。
12月11日，富國銀行董事長理查德
·柯瓦希維奇(Richard Kovacevich)在接受本報記者採訪時說，該行帳面上沒有次級抵押貸款。不過他隨後澄清道，該行消費者金融部門向信用等級不佳的貸款人提供了總計約240億美元的"債務合併"貸款，9月底此類貸款佔該行整個投資組合的6%，他沒有將此類貸款計算在內，因為他認為其風險不像很多其他次級抵押貸款那麼高。柯瓦希維奇在6月份辭去了富國銀行首席執行長的職務，但仍擔任該行董事長。
因最近富國銀行在物業套現貸款上出現重大失誤，加上住房市場低迷，該行需要計提更多的壞帳準備金，所以明年似乎將難逃資金緊張的局面。Keefe, Bruyette & Woods的分析師弗雷德·坎農(Fred Cannon)說，無論從地域分布還是業務類別上看，總部位於舊金山的富國銀行都處在一個次貸問題多發區。從地域上講，其貸款廣佈加州、內華達州和亞利桑那州；業務上講，其貸款包括物業套現貸款和建築貸款。
紐約First Investors Blue Chip Fund基金經理馬修·賴特(Matthew Wright)說，富國銀行的物業套現貸款風險高於同行，而且都是在住房市場較薄弱的領域。該基金的資產市值超過5.55億美元，9月底時持有117,400股富國銀行股票，目前市值較上個財季降低約7%。他又說，他認為未來將需要計提更多的貸款損失準備金。
坎農的計算顯示第三財季末，富國銀行有近17%的貸款組合為物業套現貸款；與此相比，業內10大銀行的這一比例平均約為9%。他還認為隨著越來越多的貸款人發生違約，該行龐大的貸款服務業務也存在著風險。坎農是最近幾週以來調降富國銀行評級的幾位分析師之一，此舉一定程度上與其股價過高有關。而且據Zacks Investment Research稱，坎農是兩位將富國銀行評級降至"賣出"的分析師之一。目前富國銀行未來12個月預期市盈率為11.2倍，而同屬KBW銀行指數成份股的其他同行平均只有9.9倍。
在住房市場繁榮時期，為爭奪業務，就連富國銀行這樣一向頭腦清醒的機構也鋌而走險。在抵押貸款業務一片興旺的時候，富國銀行大力推廣其用房屋淨值貸款為房主增設房間或裝修廚房融資的辦法。當時富國銀行還鼓吹，這種貸款可以避免有選擇性可調利率按揭(ARM)的風險。後一種貸款方式讓借款人有權選擇還款金額，且有可能導致"負的分期還款額"，也就是本金增加。但從富國銀行最近披露的問題看，住房淨值貸款並非住房貸款市場動盪中的避風港。
哥倫布市Diamond Hill Capital Management Inc.的投資組合經理克里斯
·賓格曼(Chris Bingaman)表示，就連富國銀行這樣高質量的銀行也開始受到住宅房地產市場拖累，由此可見這塊市場的情況有多麼嚴峻。
為了減少住房淨值貸款的內在風險，富國銀行一般只在第一抵押權屬於本行的情況下為客戶辦理住房淨值貸款。但隨著越來越多的競爭對手在過去幾年中搶佔富國銀行的市場，該行在住房淨值貸款業務上採用了更具風險的做法，那就是通過經紀商來辦理業務。然而這些經紀商的客戶與銀行之間並沒有任何優先關係。
柯瓦希維奇承認，現在看來此種做法是錯誤的。這些貸款的利率要比富國銀行為本行客戶辦理的貸款利率高得多。富國銀行現在已經不再通過經紀商辦理此類貸款。柯瓦希維奇最近在接受記者採訪時表示，我們本應該更好的知道這一點。
舊金山對沖基金公司Seacliff Capital總裁詹姆斯
·艾爾曼(James Ellman)表示，富國銀行的業務主要集中在美國西部各州，而這一地區有很大比重的抵押貸款是屬於無本金或選擇性ARM。例如根據美國聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp.)的數據，此類貸款在亞利桑那、加利福尼亞和內華達等州2005年的次級貸款源中至少佔一半。
究竟有多少以選擇性ARM和其他高風險的第一抵押貸款為前提辦理的住房淨值貸款成為壞帳，富國銀行是不會公之於眾的。但該行承認，這導致業務風險被不應該地"放大"了。富國銀行上月表示，計畫對風險最高的119億美元住房淨值貸款進行清盤處理，並打算在第四季度計提貸款損失準備金14億美元。不過該行帳面上仍留有715億美元的住房淨值貸款。富國銀行對此表示，這些幾乎全部是本行的零售部門辦理的貸款，不過有220億美元是屬於在沒有第一抵押權的情況下辦理的二次抵押貸款，而通常此類貸款的風險更高。
Ann Carrns
本文涉及股票或公司
富國銀行英文名稱：Wells Fargo & Co.
總部地點：美國
上市地點：紐約證交所
股票代碼：WFC Countrywide Financial Corp.
總部地點：美國
上市地點：紐約證交所
股票代碼：CFC
