投資是科學,也是藝術
許多人思考投資的要義,往往過度偏重某一個面向,例如臺灣股市多數人往往倚重技術面、量價關係,欲探知未來交易面的風向球,做出決策判斷。然而,過度偏重特定的工具,猶如"只看到線段",見樹不見林,往往會忽略了那"更大的整體"。
許多人都曾向我或我的同仁,提出對於投資上的疑問,這些問題,歸納起來,許多是殊途同歸的:"我應該如何看待投資?如何增加自己對於企業價值的鑒識力?"
投資的價值,追根究底,在於提供進入資本市場的企業,更多的支持力量。若只是著眼於金融市場的交易層面,這樣的熱絡情景,實際上並沒有創造經濟價值的實質生產。
對於價值導向的投資者而言,更為核心的任務是找到具有永續價值、值得長期持有的企業。透過長期投資,得以共存共榮地、分享企業所創造的各種價值。
■投資必須是嚴謹的科學
為的達成這項目的,投資必須是嚴謹的科學 ── 為了找出值得你長期持有的企業,你需要擁有對於企業的鑒識能力、對於企業價值的強烈穿透力。儘管有人推崇巴菲特所稱"5分鐘就能決定要不要投資一家企業",而將精力用於找到簡單的衡量數值,以期"一眼看穿"投資價值......儘管可能有其道理、卻也可能是一種過度簡化的作法。當市場上一有風吹草動,你將很難堅守陣地、不為所動。
企業價值的穿透力,由何而來?
來自於對於企業管理、策略、價值研究的深層理解。巴菲特曾說到,他長年有閱讀企業年報的習慣,最主要是要瞭解企業的未來發展策略,反而不是將重點放在財務報表上。投資者要培養這樣的能力,可以透過《哈佛商業評論》的重要學說、彼得.杜拉克、麥可.波特...等人的思想,加深自己對於企業在產業競合關係中的利基以及優劣勢的理解,才能在質化研究中,做得更深。
而在價值研究方面,則可以透過"原典學習"來深化:巴菲特親撰的股東信,每一次的閱讀,都能讓有不同歷練的你,獲得新的啟發。你會從中明白,何以價值導向的投資者,會認為"效率市場"的學說有其限制;何以景氣的預測,對於投資的影響微乎其微。
而透過巴菲特之師-葛拉漢的著作,你可以更瞭解巴菲特思想的啟蒙原點,儘管裡面有許多思想已經過時(例如,葛拉漢所認為的最明確的價值估算,是來自於企業的"有形資產",如果股價高過其有形資產,就太貴了...此說對應21世紀的知識經濟,已不再適用)然而,透過思想的交互辯證,卻也能讓自己對於價值研究的思維,緊密紮實。
■投資,也是優雅的藝術
投資,也是優雅的藝術 ── 每一個投資者,往往順應著自己的價值觀、天性,發展出最舒適的投資取向。
在過去,有基金經理人欲以研讀巴菲特十年之功、加上數年實務管理經驗,完全復刻巴菲特的法則和投資組合,卻慘遭滑鐵盧。經檢討才發現,許多企業發展的時空背景,早已大不相同,進場取得的投資成本亦不復當年之低。100%的複製,壓抑了自身智慧的充分開展,結果自然不盡理想。
巴菲特曾在一場紀念其師葛拉漢著作《證券分析》出版50週年的研討會上,發表演說。他談到,他在長年的觀察和研究後發現,與他一樣、秉持相同的價值導向的投資者,實際投資標的差別往往極大:有些專挑產業的巨擘,有些則喜愛名不經傳的小公司,有些則愛大型企業......青菜蘿蔔,各有人愛,儘管一樣秉持價值導向,但在投資組合上重疊的可能性卻微乎其微。這是因為,每個人對於企業價值的"審美觀",各有不同所致,這是藝術的層次。在自己的智慧與價值觀、專業判斷充分融合的情況下,就能產生綜效,和傲人成果。
投資,也是心性的藝術。不似賭博,輸贏不是一翻兩瞪眼(甚至留得青山在,無所謂輸贏)許多成果,往往未能當下立判,需要時間的等待、甚至需要長期累積。尤其是價值導向的長期投資,在等待"魔島浮升"的黎明之前,會有無數市場的波動襲來,摧毀原本堅定的判斷,甚至產生自我懷疑。這種歷練,對每一位投資者來說,都是必經的歷練。一旦修煉成功,將會內化、焠煉出自我獨特的投資美學。
當你充分在投資之途中,運用嚴謹的科學研究,不斷鑽研,穿透企業的內在價值;也能找出自己真正喜愛的投資取向和價值觀,兩者充分整合,發揮極致,對於企業整體價值的穿透力,將會大幅提升,眼界不同了,新的境界就將展開,一如太極之初生。
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 日片《完美的日子》:光影交織中的美和釋然(組圖)
- 大開眼界!創記錄的「人體噴泉」(組圖)
- 習近平忌憚三個紅二代(組圖)
- 【宋紫鳳專欄】從潘美到潘仁美 是藝術加工還是神來之筆(組圖)
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 航班突現詭異一幕:乘客拍下靈異照片(圖)
- 華國鋒要求承認是毛澤東私生子
- 天下第一奇石 9常委都看過曾慶紅看兩次(圖)
- 殺人魔王:中國的貝利亞---周恩來(圖)
- 動向雜誌:胡錦濤趁奧運取代江控軍隊
- 傳前國家總理李鵬病重(圖)
- 床上培養幹部 黑金選拔官員(圖)
- 媒體透漏 華國鋒不滿中共腐敗 (圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛