未來兩季資金大規模撤出新興市場

中國銀行（香港）今天發表報告指出，美元轉強及全球經濟衰退將促使國際資金大規模撤出新興市場，而今後一、兩季是資金流走的高危期。

最新一期"中銀經濟月刊"指出，由於美國樓市仍無好轉跡象，美國經濟並未擺脫衰退的陰影。近來美元轉強並非反映美國經濟走強，而是證實美國的問題已經蔓延到其他經濟體，是對世界經濟開始全面降溫的一種確認。

報告又稱，此前美國人巨大的消費能力過多地倚賴樓市等資產市場，現在樓市的泡沫爆破，引發次級房貸危機，這不僅說明美國人透過資產泡沫過度地消費，也反映以此為基礎的全球製造業的產能有過度膨脹的問題。

中銀認為，近期美元轉勢和貿易赤字的改善，反映世界經濟結構中的平衡關係發生變化，美國的消費難以再支持世界的生產，勢必對今後一段時間的世界經濟和國際金融市場帶來以下三方面的重大影響:

一、在全球經濟降溫的情況下，近數年來的商品大牛市理應到頂，即使作為計價貨幣的美元仍會波動，但中長期來說，如果供應不受如地緣政治事件干擾，石油等商品價格應易跌難升。這意味各國將更有條件將政策的重點從防通脹轉向刺激經濟增長。

二、各國經濟相繼減緩和全球衰退預期增加，國際資金很可能從歐洲、日本繼而是新興市場大規模撤離，且今後一、兩季會是資金從新興市場流走的高危期。

三、對中國等主要製造國來說，美國的過度消費已難以維持和世界經濟平衡關係的變化，說明中國必須主要靠提振內部消費而不是倚賴工業投資來大擴內需，因為除了必要的基建投資外，一般工業投資的擴張反而會加大產能過剩的風險。