投資人授予穆迪 標普 惠譽不及格的FFF評級
《CNNMoney》專欄主筆 Paul R. La Monica 在最新文章中指出,官員指稱希望"降低投資人和監管部門對信評機構的依賴",顯示美國政府很想把類似信評公 司邊緣化─這應該從歐巴馬政府明(17)日要揭露的金 融監理改革計畫可見分曉。
而追溯這段時間以來,經歷金融風暴的洗禮,許多曾被信評機構背書的"優良"金融商品都變得一文不值、宛如壁紙,讓投資人對主要的信評公司信心大失;批 評者認為,如 Standard & Poor's、Moody's 或類似機 構都對高風險商品反應太慢,無法及時警告投資人次級房貸或問題資產的危險。
不僅如此,許多信評機構的業務運作含有利益衝突:一般公司發行債券時,必須向主要信評機構付費,以取得債券的信用評等。評論人士認為,信用評級公司應 該向投資人收費,以避免"一手拿錢、一手打分數"的 情況。目前有部分小型信評公司是採取這樣投資人收費 模式,杜絕利益衝突。
雖然目前還無法知悉金融監理改革計畫的細節,但風聲已經打擊信評機構母公司的股價。Standard & Poor's、Moody's 兩家公司發言人至今仍未出面發表 意見。
Manning & Napier 金融服務基金共同經理人 John Mitchell 也是這兩家信評公司的股東,他表示利空消息已經沈重反映在股價上,而他呼籲,信評機構應該轉向投資人收取費用、提供評等資料,雖然這很不容易做到。他說:"之後可能還會爆出信評公司的更多問題,投資人可能要求瞭解更多內幕,但信評公司向發債企業收費的商業模式卻沒有重大改變"。
過去 3 個月,投資人期待華爾街最糟糕的階段已經過去,兩家信評公司的股價都隨著大盤走揚。6 月初,Moody's 的執行長對股東表示,該公司 2009 年的獲利可能比預期更佳:原因很簡單,信貸市場中發行公司 債的企業增加,對債券評等的需求也大增。
政府監管機構應該對信評公司施加更多管理規則嗎?更嚴格的監管可能讓投資人的期待落空,因為最近這 段時間,Standard & Poor's、Moody's 和 Fitch (Fitch Ratings;惠譽)等全球三大國際信用評等公 司狠下重手,調降多家大型企業的信用評等,包括 General Electric(GM-US))、股神巴菲特擁有的 Berkshire Hathaway(BRKA-US))和 Toyota Motor (TM-US))都痛失頂級 AAA 的債信評等。
格外諷刺的是,Berkshire Hathaway 日前遭 Moody's 調降評等,但 Berkshire Hathaway 實際上是 Moody's 的最大股東。
假如美國政府成功降低了市場對信評機構的依賴, 這些公司恐怕才是必須"自降評等"的。
倘若此趨勢底定,Moody's 將比 Standard & Poor's 母公司 McGraw Hill 受傷更重,因為從今年 第 1 季 Moody's 的財報來看,有 2/3 的營收來自評級服務,剩下才是來自軟體、顧問以及經濟研究業務組成的分析部門。
而 McGraw Hill 則未過度依賴評級服務,其他如 Standard & Poor's 信貸市場服務部門也在第 1 季貢獻了 34% 的業績。
不過提供信用評等服務顯然還是營收的重要來源,因此如果美國政府打算主導任何監管變動,對這兩家公 司不可忽視的壓力。目前還無法判斷這兩支股票是否面臨拋售潮,但 Manning & Napier 基金經理人 John Mitchell 表示,就算要加強改革,相信美國政府會聚焦在資產擔保證券(如抵押貸款債券)的評級過程。而既然目前市場幾近乾涸,剩下也沒多少東西好評了。
《CNNMoney》專欄主筆 Paul R. La Monica 再度 強調,近幾週這些評等機構的股票將會如何變化,才是 投資人要關注的重點。不過 3 月以來相關類股的大漲 榮景,應該結束了。
来源:鉅亨網
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