2009歲末回眸一瞥，這10年來的投資回報創下二戰以來的最差表現，讓許多即將步入退休的民眾徒留嗟嘆。
除了2009年股市反彈給人一絲安慰以外，最近10年爆發了兩次股市崩潰，上演了一場驚心動魄的信貸榮衰劇變，而在異常熱絡的政府公債市場方面，收益率則是頑固地保持在低位。
1999年12月以來，美國典型的60%股票/40%債券投資組合的平均年回報率約為1.4%，這是1940年代以來的最低水平。經通脹調整後，則是1970年代以來投資回報最糟糕的10年。
華爾街的標準普爾500指數自1999年以來累計跌幅料達24.6%，為史上首見10年累計下跌。即使將股息再投資到股市，跌幅仍將在9.8%左右。
如果你不幸是一個未採取對沖措施的海外投資者，那麼將會遭受雙重打擊，因美元兌一籃子主要貨幣過去10年挫跌約23%。
十年前的那場網際網路熱潮很可能令數據扭曲，但回報率下滑的現象並非侷限於美國，也不只反映在股票投資領域，是一個普遍的問題。
按當地幣值計算，法國、義大利、愛爾蘭、荷蘭、芬蘭、希□和冰島的指標股指表現均遜於標準普爾500指數，其在過去10年內的累計跌幅介於35-70%之間。
畢馬威會計師事務所(KPMG)認為，上述零收益的表現使英國的退休基金經歷"失落的10年"。1999年以來，一家英國養老基金若採取典型投資策略，在扣除成本前的年回報率只有約2。25%--還不到銀行存款4。7%回報率的一半。
"養老金計畫的購買力"亦大幅下滑。一份10萬英鎊(16萬美元)的基金目前只能購買低於7，000英鎊的養老年金，而2000年時可以買到約9，000英鎊的年金計畫。
英國KPMG養老金事務合夥人Mike Smedley表示:"未來10年，預計越來越多的人將依賴其資本、房產等資產退休，而非依靠一項養老金計畫。這可能是非常危險的做法，因為這些人可能難以用合適的節奏來運用這些資金。"
避險資產及新興市場回報不菲
避險資產是毫無疑問的贏家，金價近乎增長三倍，10年期美國公債回報率超過80%。
出現這樣的結果似乎並不意外，在這十年中，發生兩次股災，911事件，兩次美國主導的戰爭，而銀行和金融系統搖搖欲墜，當局推出史無前例的刺激政策並大舉印鈔。
不過，股市泥沙俱下，卻仍能掏出金子。
對於那些願意在高風險、劇烈震盪的新興市場投資的人士而言，他們將獲得不菲回報。
過去10年來表現最佳的市場為烏克蘭PFTS股指，以美元計漲幅達900%，以當地貨幣計更是達到1，400%。同時期俄羅斯RTS股指漲幅接近700%，而歐盟成員國羅馬尼亞的股市以美元計上漲近六倍。
即使在美國，也能發現一些表現亮麗的領域。據市場調研機構IBISWorld，十年來的最佳行業為網路電話(VoIP)，其累積營收增長率達到179，035。8%的天文數字。
"網際網路搜索引擎"、"交友網站"、"坦克和裝甲車製造商"等十強行業述說著另一版本的十年故事。
與他們截然相反的是，任何與中資企業構成競爭的公司一敗塗地。墊底的十大行業中，成衣業表現最慘，而飽受信貸危機之苦的金融機構亦在其中。
嬰兒潮避險需求壓低債券收益率
不過，對那些沒有時間或缺乏專業知識來選股，或不願把風險放在一個籃子裡的人而言，投資環境持續對其不利。
甚至連哈佛或耶魯捐贈基金這些多年來秉持多元化投資的典範，也在這10年馬失前蹄。
哈佛稱，截至6月其基金資產較上年同期縮水近30%至260億美元。儘管表現仍優於傳統的股票加債券投資組合，但五年回報率降至6.2%，10年和20年回報率則分別為8.9%和11.7%。
回報率下滑對老齡化人口而言很嚴峻，他們即將步入或正在規劃退休生涯，因而日益傾向規避風險。
不過，嬰兒潮那一代人轉向"更安全的"證券，恰恰是公債收益率過去10年如此不振的原因之一。
Watson Wyatt估計，美國退休基金體系當中的債券比例從1998年迄今增長近一倍，達到40%。
而債券的回報率一直在下跌。在這10年內，10年期美國公債平均收益率下跌兩個百分點至4.5%。
接下來10年面臨的初步考驗，將是群眾對債券的青睞是否儘可能持久，以及公債收益率低迷是否會迫使投資者回到股市或新興市場。 政府為了因應經濟刺激計畫而大量發行新債，這有可能來得正是時候。
