新年伊始，央行宣布上調存款準備金率，釋放貨幣緊縮信號。專家認為，央行此舉意在回收部分流動性，提前應對目前資金面充裕可能對未來物價走勢產生的衝擊。年內存款準備金率還有繼續調整的可能，加息時點也可能提前。
引導預期 收緊流動性
專家表示，市場預期流動性充裕對未來物價上漲壓力較大。上調存款準備金率劍指當前流動性狀況。
目前銀行體系流動性增長較快，主要源於三方面因素：一是一般在年初存款增長較快；二是公開市場到期資金量較大，儘管貨幣回籠力度也較大，但還是不夠，央行需要更有力的工具調控流動性；三是境外資本流入的速度可能仍然較快。
這一政策出臺直指信貸快速增長。進入2010年立即上調準備金率，應該和此前媒體報導的銀行在一週內增加信貸6000億元有關，這令宏觀部門可能產生對未來通脹失控的擔憂，因而有必要發出強烈信號對市場預期進行引導。
2009年末到2010年初這段時間，銀行的超儲率比較高，銀行的流動性比較充足。在此時上調存款準備金率，不會產生多倍收縮效應，調高存款準備金率會部分抑制銀行放貸行為，但不會影響銀行滿足必要的信貸需求。
加息時點可能提前
在央行拉開緊縮大幕之後,貨幣政策調控工具會否頻出?普遍看法是，此次上調存款準備金率後，央行應該會觀察一段時間。
年內準備金率還有繼續調整的可能。從目前情況看，年內準備金率還有2-3次上調的可能。但在當前法定存款準備金率已高達16%的情況下，未來能夠繼續使用的空間可能不足8個百分點。
央行此番調控應與2007年到2008年初的調控有所區別。當時幾乎平均每月都要上調存款準備金率，但當時是從10%左右的水平開始上調的。而現在存款準備金率已達到16%這一較高水平，未來再大幅上調的空間與上輪調控不能相比。
央行是否會考慮加息？綜合來看，目前採用加息的調控手段沒有存款準備金率好。因為目前貸款的可得性比資金成本更重要。此外，加息可能引發境外資本加快流入。
不過，加息時點可能提前，但尚需觀察央票利率上升速度來確定。假如中國經濟繼續回升而通脹超預期,將促使政策退出提前。存款準備金政策可能在一季度出臺,加息時點可能提前至年中前後。
上調存款準備金率之後，金融機構仍可能加緊放貸，但監管風險可能上升。面臨迫在眉睫的政策劇烈調整預期，反倒可能令金融機構加快放貸步伐，以便在緊縮的大門關閉之前，完成預期的信貸任務。這可能導致今後還可能出臺定向央票等措施。
