伴隨著股指3月29日出現跳空長陽,兩市成交明顯活躍,市場強烈做多意願彰顯。隨著投資者預期趨於樂觀,筆者認為股指嘹亮的進攻號角已經吹響,上證綜合指數2季度挑戰前期3478點高點區域概率大增。具體原因如下:
首先,風格轉換跡象初現。中金所宣布股指期貨將於4月16日正式開始交易,這為藍籌板塊集體做多提供了有力的註腳。之前,市場對於大盤、小盤股估值差距的拉大有過很多討論,其潛台詞是市場隨時可能會出現風格轉換。誠然,股指期貨其實質是給市場提供了一個做空的工具,但是在當前股指估值合理甚至一定程度上被低估的背景下,其的推出更多地被理解為利好,這也為3月29日的藍籌板塊集體上攻提供了契機。考慮到股指期貨助漲助跌的特性,股指如果向上趨勢確立,那麼其漲幅可能會在股指期貨的推動下超出預期。
其次,投資者對於銀行再融資的擔憂基本告一段落。隨著中行、工行、建行相繼公布年報,一方面,銀行2009年業績超預期增長已成事實。畢竟,2009年是金融危機肆虐最瘋狂的一年,在這種背景下,銀行業績的超預期增長顯得尤為可貴。另一方面,尤其重要的是中行、工行都公告了以發行可轉債的方式來補充資本金,而建行甚至宣布取消再融資的方案。很明顯,這使得投資者對於銀行再融資的擔憂基本告一段落。聯繫到銀行板塊當前估值合理、業績增長可期的現狀,它們集體走強也屬於情理之中,同時也給市場傳遞了強烈的做多信號。
最後,投資者預期逐漸趨於樂觀。按照慣例,4月中旬將公布1季度及3月的系列經濟數據,根據1-2月已知的線索,我們認為將公布數據超出預期的概率相當大。宏觀層面上,根據1-2月工業增加值達到20.7%、全國工業用電同比增長30.1%、金融機構新增貸款達到近2.1萬億,尤其是中長期貸款依然高位運行分析,1季度GDP有望達到12.5%甚至更高。與此同時,通脹壓力雖有西南5省份旱災及翹尾因素的影響,但是其總體壓力並不明顯。這使得A股總體處於「高增長、低通脹」的最佳環境。微觀層面上,根據1-2月國有大型企業利潤同比增長達到88.9%及全國規模以上工業企業利潤同比增長119.7%,結合2009年金融機構新增貸款同比增長30%以上推算2010年銀行板塊業績肯定會出現超出25%以上增長的結論,上市公司1季度業績可能同比增長30-40%甚至更高。如此,宏觀上形勢大好,微觀層面上市公司業績增長超預期,這無疑會使得場內外資金做多信心大增。
眾所周知,當市場處於亢奮狀態時,容易忽略一些潛在的風險。當前,諸如大小非解禁、經濟政策將從緊等負面因素被明顯忽略了。在此筆者提醒投資者,雖然上證綜合指數在2季度有望挑戰前期3478點的高點,但是其表現出來更多會是震盪上揚的格局。建議投資者在操作中依然需要注意把握節奏。
短期內,可以重點關注以下幾個方面的投資機會:首先,遵循人民幣匯率升值邏輯,建倉金融、地產、航空、造紙等板塊。其次,遵循宏觀經濟超預期下強週期性板塊會有超預期表現的邏輯,關注採掘、煤炭、水泥、化工等。最後,遵循消費升級的邏輯,關注汽車、家電、醫藥、零售、服裝等。
