今年以來，美元指數為什麼一直保持震盪整理態勢？為什麼不能突破82.3左右的阻力？在我看來，日元與商品貨幣表現過強是原因之一。而這些貨幣的走強，都與中國經濟高速增長或者人民幣升值預期相關。
我們已經看到，中國政府出臺調控房地產政策之後，商品貨幣的強勢特徵立即收斂，而此時中國房地產市場還沒有明顯的價格下跌跡象，GDP更沒有受影響。我相信，隨著房地產調控的深入，與房地產相關的幾大產業都會較大幅度地縮減產能，尤其是產能過剩巨大的中國鋼鐵業肯定會降溫，這當然會影響到中國從澳大利亞的（鐵礦石）進口。由於澳元與中國經濟的聯動性非常強，因此中國經濟哪怕有一點點減速跡象，澳元也會下跌，何況房地產市場降溫的影響很可能是深遠的，中國從二季度開始的局部緊縮很可能要延續到三季度。這段時間，商品貨幣的強勢會逆轉，它們不能再壓制美元指數。若澳元掉頭下跌，加元也將獨木難支（目前它很強），美元指數闖關，就少了兩個「絆腳石」。
美元指數闖關還有一個障礙，就是日元。從貨幣的基本面看，日元是最該下跌的——日本的主權債務佔GDP的比例，在世界主要貨幣國家中是最高的，其經濟的通縮狀態也是最頑固的。但是，日元今年以來表現為什麼很強，甚至比美元還強？主要有三個原因：一是歐元區出問題增加了市場的避險意識，亞洲貨幣成為市場新寵，日元因此受益；二是中國經濟超高速發展，增強了人民幣升值預期，市場隨時要防範人民幣突然大幅度升值，因此日元跌不下去；再就是今年以來市場炒作的重點是希臘及歐元區的主權債務危機，還沒有炒作到日本。我預計，中國經濟減速見效後，人民幣升值壓力會減輕，這也會減輕亞洲貨幣的升值壓力，如果中國經濟降溫顯著，對日元的打壓是明顯的。更主要的是，當市場感覺到將歐元作為主攻目標已經做過頭之後，日元有可能成為下一個「眾矢之的」。
歐元會不會被主權債務危機拖垮？這是目前市場最關心的問題。但我認為，肯定不會。我在3年前曾一再警告市場別過度地做空美元，而當歐元出現恐慌性下跌時，我也提出過度做空歐元同樣是危險的。為什麼？匯率問題雖然不應該摻進更多的政治因素，但匯率之爭或曰貨幣戰爭必須講政治。毫無疑問，歐元的這一波大幅度下跌背後肯定有美國的政治考慮，美國絕不容許歐元染指美元的霸權地位，這也是對市場過去7年半肆無忌憚地做空美元的報復。但是，若歐元垮了，對美元有什麼好處呢？同樣道理，中國也不希望歐元垮，因為它將直接毀滅現有的世界貨幣秩序，更會威脅中國的外匯儲備。兩個大國都不希望歐元暴跌，歐元還能跌到哪裡？
目前，美國已經發出間接救助歐元的信號。美國最近加緊整頓金融業，尤其是將高盛判定為華爾街的「壞孩子」一事，很明顯是向歐洲修好，明確告訴歐元區：美國不會坐視市場投機客像過去瘋狂做空美元那樣無序地做空歐元！如果美國更進一步表態，中國也會跟進，比如買入一些歐洲國家的債券，相信中國是有這個能力，也會在合適的時機出手的。
在我看來，歐元將會跌破2008年的低點，甚至會引發進一步的恐慌性拋盤，但一切都會適可而止，美元指數將在90附近做雙頂。下半年，在外匯市場主要貨幣尤其是歐元、日元持續下跌的背景下，美元繼續受經濟基本面左右的可能性非常大，即美國數據好，美國股市上漲，對美元有正面提振作用，而美國經濟數據在下半年持續改善應該是大概率事件。當然，下半年市場炒作的重點有可能轉向——如果歐元跌破12900大關後再加速下跌，很快將被國際性的挽救行動所阻止。相反，當絕大多數人的注意力放在做空歐元時，市場主力資金會悄悄地選擇下一個做空對象，它就是日元，還可能包括英鎊。
