愛爾蘭，一個曾經繁榮和充滿希望的歐洲國家，從2008年起整個國家由於房地產卻經歷了過山車般的變化。這個因房地產引發的國家悲劇值得中國關注。
引入歐元之前，愛爾蘭就經歷了長時間的繁榮。1995年到2000年期間，GDP年增長率達到了創記錄的9.6%。1991年到2007年的平均GDP增長率為6.5%。如果僅僅比較1999~2007期間，愛爾蘭GDP總量增加了60%，人均GDP增加了37%。
愛爾蘭經濟增長的主要推動力是房地產。1996年，房地產業在GDP中的比重是5%，到2006年這一比重提高到10%（中國的數據是從10年前的3%提高到現在的14%）。2007年其房地產業就業人數的佔比較1993年時翻了一倍，達到13.3%。房產價格居經合組織所有成員之冠（我們比較熟悉的英國房產居於第二位），從1995年到2007年期間，新房價格增長3.5倍，二手房價格增長3倍，房價對應家庭年收入的比也從4增長到10。在愛爾蘭首都都柏林，這一數據為17。愛爾蘭GDP的增長主要得益於房地產業的蓬勃和快速發展。
2008年愛爾蘭房地產泡沫破滅，銀行承受巨大損失，政府財政陷入赤字。2009年第一季度房價比2007年高峰時下跌23%，個人房貸量降低73%，房產業的投資萎縮40%。銀行業受打擊尤甚，資本縮減70%，至2010年，整個銀行業的損失高達約350億歐元，這個數字相當於愛爾蘭年度GDP的20%。愛爾蘭銀行Anglo Irish Bank因產生歷史上最大的127億歐元虧損而被國有化。政府為此宣布為所有銀行擔保，該擔保資產規模為4400億歐元，為愛爾蘭年度GDP的2.7倍，為愛爾蘭歷史上平均年度債務發行額的27倍。該擔保為愛爾蘭政府的財政帶來了巨大負擔。即使排除擔保銀行所產生的負債，整個國家的債務也將從2007年佔GDP的25%飆升到2011年佔GDP的90%。因為生產萎縮和失業率上升，2009年政府收入減少11.6%，國家財政陷入赤字。
考察愛爾蘭的情況，是寬鬆的貨幣政策引發了泡沫。歐洲央行的寬鬆貨幣政策鼓勵愛爾蘭銀行大舉借債和放貸。1975年到1994年間，愛爾蘭整個國家信貸供應量僅為年度GDP的40%，而到2008年這一數據飆升為300%。10年間金融機構因大舉借債和放貸導致資產負債表急劇膨脹。愛爾蘭銀行業貸款的大部分流向了開發商和個人房貸。2008年全國銀行僅僅對開發商的貸款就是2000年全年貸款的140%，2008年的個人房貸是2000年全年貸款的175%。充足的貨幣刺激房價飆升，房價的上升又鼓勵銀行業放更多的貸款予開發商和個人。其他刺激泡沫的因素還包括愛爾蘭人口增長、不當的規劃政策等。
在奧地利學派看來，愛爾蘭房產泡沫的產生和破滅是典型的因貨幣政策引發的經濟週期。中央銀行通過人為設定低於市場的利率來創造寬鬆的貨幣政策，創造大量信貸，由此帶來的繁榮必定是虛假的繁榮。
而監管機構也沒有承擔起應該承擔的責任。愛爾蘭的房產泡沫在破滅前共積累了18個月，但政府和監管機構卻並沒有採取有效的措施。愛爾蘭中央銀行在2005年11月就已經承認愛爾蘭房產市場存在泡沫，但卻擔心泡沫破滅而沒有採取行動，主要理由是愛爾蘭央行並無權力干預市場。事實是：雖然歐洲央行負責利率政策，但愛爾蘭央行仍然可以採取一些措施，比如監管對開發商和個人的貸款等。另外，愛爾蘭經濟以6%~7%的速度增長了近20年了，政府、監管機構和個人都認為，收入在增加，房價應該會上漲的，或者最壞的也總能持穩。
愛爾蘭房產業的崩盤導致政府收入銳減，政府已採取措施緊縮開支，包括：提高領取養老金的年齡、降低社會福利、縮減公務員工資。愛爾蘭政府希望2014年政府赤字佔GDP的比例低於3%。儘管如此，由於失業率的上升和產出萎縮，政府赤字在2011年將超過GDP的10%。另外，房產泡沫導致了大量失業，2009年5月這一數字達11.4%，2010年預計將達17%，就像一個失業的愛爾蘭人接受《澳大利亞金融評論》採訪時說的：「I have nothing more to lose.」
