大而不強的中鋁（圖）

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中鋁是家標誌性企業，作為新國企的代表，被賦予了一系列重任：國企公司制治理的樣板，參與境外競爭的希望。　 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

目前中鋁處境的尷尬，顯示新國企的沒落，或者說，根本就不存在子虛烏有的新國企。

中鋁在為避免上市公司被ST（A股市場退市風險警示）而奮鬥。

據媒體披露，在內部會議上，中鋁集團董事長熊維平給各單位下達的紅線目標稱之為生命線、生死線、高壓線。「只有實現這個目標，我們才能確保中國鋁業下半年不虧損，確保實現全年盈利的指標。如果做不到這一點，中國鋁業就要進入上市公司的ST板塊。」而這對於資金鏈極為緊張的中鋁的致命的，中鋁的銀行授信與證券市場再融資都會受到嚴重挑戰。

在境外市場，中鋁開始面對外資對於中國大型國企的深刻不信任。2009年中鋁並購力拓失敗，宣告中鋁在國際上游資源領域再次進軍失敗。此前中鋁收購一直較為順利。自從2004年肖亞慶開始出任中鋁總經理之後，中鋁凌厲的擴張，僅用兩年時間，就使資產增長到1280億元，是成立時的3.5倍。

中鋁在收購時對自己的資金鏈過於自信，上千億元的收購使中鋁負債率有增無減。中鋁曾有連續兩年利潤突破200億的歷史記錄，但金融危機後，隨著有色金屬價格的跳水，中鋁的利潤如過山車般滑落，兩年虧損達100多億元。雖然今年第一季度中國鋁業宣布扭虧為盈，但負債率卻上升了一個百分點。8月3日，標普發布研究報告表示，中國鋁業入股西芒杜鐵礦項目可能會壓低其評級，因此已將該公司 「BBB+」長期企業信貸評級納入負面觀察名單，或予以下調。這意味著中鋁境外融資成本的提高。

中鋁還面臨著國內受到地方政府支持的「游擊隊員」的狙擊。有分析人士指出，「中鋁大舉並購併沒有錯，它的錯誤在於它擴張的方向。中鋁並沒有向攸關自己產品成本的煤、電等能源行業擴張，這才是造成當下它巨虧的重要原因。」

國內大型鋁廠如同打不死的小強，有地方豐富的煤、電資源作後盾，這讓中鋁無法實現一鋁獨大的夢想，面臨被圍追堵截的局面。目前國內鋁行業產能完全過剩。今年國內鋁的供給量為1700萬噸左右，而需求只有1500萬噸。中銀國際報告顯示，從今年4月1日到6月中旬，國內平均鋁價為15700元/噸(含增值稅)，較一季度的16554元/噸下跌了5%。報告估計，中國鋁業的生產成本(含增值稅和折舊)為15500元/噸，高於當前的現貨價格14080元 /噸。

尷尬的是，當中國開始保護銅鋁等企業，進行收購儲備時，無形中保護了全球的資源企業、刺激了國內的產能；當中國開始略有緊縮，中鋁等光鮮耀眼的大型企業就顯示出不勝負荷，市場競爭力薄弱畢露無遺。

更要害的是，新國企所應該具備的公司治理結構完善，很少有具體行動。2006年年底，中鋁前董事長肖亞慶曾經表示，「我們最終目標是創辦世界一流企業，造就百年老店，建立和諧中鋁。一流意味著規模上、質量上、效益上做到行業一流；百年老店是指中鋁關注利益相關者的長遠利益；和諧包括內部和諧———管理者和員工的和諧，不同企業之間、企業與地方、供應鏈、產業鏈上下游企業的和諧」，但上述言論無法成為公司治理結構完善的佐證。肖亞慶本人的由商界向政界的自由跨越，暗示央企治理機制遠沒有完善。

面對壓力，中鋁有兩條路可走，一是要求政府消滅國內過剩產能，就是將民企消滅一部分。這條路困難重重，以往的努力都以失敗告終，事實上，大型鋁業集團都是地方政府的GDP支撐，是地方政府的心頭肉。

另一條路是求助於政府，向高利潤產業邁進。據報導，今年7月20日，國務院國資委發出《關於中國鋁業公司調整主業範圍的復函》，鋁土礦採選，鋁冶煉、加工及貿易；稀有稀土金屬礦採選，稀有稀土金屬冶煉、加工及貿易；銅及其他有色金屬採選、冶煉、加工、貿易；相關工程技術服務。國資委還要求中國鋁業公司根據調整後主業，積極推進調整重組、突出主業，優化資源配置，嚴格控制非主業投資，提高企業核心競爭力。可見，以往的中鋁違背市場規律，攤子鋪得太大。中鋁可以在稀土等領域獲利，但那是政策的恩賜。

新國企的代表沒落，是新國企的悲哀，見證了做大不等於做強的鐵律。這家世界500強企業，實現了在紐約、香港、上海三地上市的世界大同之夢，但從成本控制與競爭力上，仍不如國內的「游擊隊」企業。

這些游擊隊企業才是未來中國企業立足於世界之林的真正希望。

来源:金融時報中文網

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