股市單邊下跌概率較小加息有那麼可怕嗎

作者：桂浩明發表：2010-12-01 14:17

應該承認，現在升息已經成為影響股市的一個很大的不確定因素，這個因素還可能引發股市震盪。不過，由於升息本身並不可怕，因此在這次大震盪以後，市場對其的「免疫力」倒是會有所增加。換言之，未來市場用一段時間進行整理，並且逐步企穩仍然是大概率現象。股市的運行趨勢，不會因為這次大震盪的出現而轉向。

加息預期引發股市震盪

對於發生在本週二股市的大幅震盪，很多人解釋為是與境內投資者的升息預期提高有關。這應該說是有道理的。由於通脹嚴重，我國居民儲蓄已經連續多月出現了負利率狀況。即便是在今年10月份央行提高了一次利率，但是2.5%的一年期存款利率，顯然無法與當月4.4%的CPI上漲速度相比。因此，從消除負利率、維護儲戶基本利益的角度出發，升息是必然的選擇。

但是，一段時期來，人們對於升息的預期並不很強烈。為什麼？一來現在海外熱錢正虎視眈眈地試圖進入中國，這個時候升息會加大其流入的壓力；二來要抑制CPI的上漲，用升息的辦法見效比較慢，遠不如用行政管制更直接。所以，在11月份央行再度提高準備金率後，不少人倒開始認為升息的可能性暫時下降了。

因此，儘管說現在的確存在升息的必要性，但是投資者對於升息的思想準備是不足的。不過，就在這幾天，人們突然覺得，升息的壓力似乎一下子變大了。央行官員表態收縮銀根不但要用數量手段，還要用價格手段，這就直接提示了升息的可能在增大；而最近央票發行利率的上升，特別是與同期銀行儲蓄利率的倒掛，則更是給人們以強烈的即將升息的預期。可以說，就是在這種預期不斷被強化，並且在市場中廣泛發酵的情況下，股市的一波大幅度下跌行情開始了。

單邊下跌概率較小

但是，在這裡我們也不妨反過來想想，假如真的是要再次升息，那麼這是否就是一件極為可怕的事情呢？當然，升息意味著資金成本的提高，對於靠「錢生錢」的股市來說是有負面影響的；而且升息也會增加企業的負擔，使得其創造的利潤會有所減少，影響到上市公司的收益。但是，相對於現在2.5%的基準利率來說，哪怕是一次升息50個基點，仍然還是負利率，同時也還是低利率。

也就是說，升息對於引導資金流向改變以及壓縮企業利潤方面的作用是有限的。也因為這樣，至少在目前的條件下，升息未必有多可怕。實際上，就當前中國社會的具體情況而言，升息在收緊銀根方面的作用，甚至還不如有關部門進行窗口指導。客觀而言，其影響更多還是在心理層面上。因為先前人們不太願意相信會馬上升息，結果在升息壓力似乎是加大了的時候，自然會感到不安與恐慌。像一批中小市值的題材股，本來就因為上漲比較多而需要調整，這個時候就會加大調整的力度，弱勢行情也就一覽無餘了。

其實，如果投資者能夠比較理性地對待升息，對此有充分的思想準備，而不是持有某種幻想的話，那麼應當不至於在升息預期強化時表現得如此恐慌，以至行情一度暴跌。

應該說，現在的投資者還是比較理性的。在股市大跌的時候，還是有人發現了前期調整比較充分的煤炭、有色等板塊顯現出了投資價值。畢竟，這些都屬於基礎商品，升息並不會太多地影響到對它們的估值，因此也就有了在股市大跌的時候，它們逆勢上漲。而其上漲的最大意義則在於提示人們：現在的市場並沒有出現單邊下跌的基礎，即便是有升息這樣的利空可能發生，但也不會形成一面倒的格局。而且，當人們擺脫了對升息的盲目恐懼之後，也會意識到，實際上現階段升息並不是太可怕。它會打亂乃至改變市場運行的節奏，但是不會令市場的發展趨勢出現逆轉。

在這個意義上，時下股市所出現的調整，更多的還是因為升息預期升溫而導致的一次強制整理。這種整理主要是表現在對獲利盤的消化上，因此看上去來勢會比較猛烈，但不會形成單邊下跌的格局，並且會遇到很強烈的抵抗。本週二滬深股市都曾經有過很大的下跌，但到後來跌幅都明顯收窄，滬市2800點還失而復得，也說明瞭這一點。

来源:中國證券報

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