雖然短暫，中國股市的歷史也快20年了，大多數股民的股齡也有10年以上。我們得到了什麼？學到了什麼？我認為，我們該反省了，變一變行為方式。
本人從1994年進入香港股市的第一天，就不自覺地承擔了「教師」角色，1998年以來一直擔任研究部主管，獲獎頗多。但我越來越發現自己其實並不懂。更糟糕的是，其他股民甚至專家也不懂。
絕大多數股民認為自己的智商和情商優於他人。但這在科學上不能成立。正如大多數人認為自己的容貌好過大多數人，自己的駕駛技術好過大多數人。
股民對回報率期望太高。中長期來看，股市的回報與GDP增長大體相當。扣除稅費和頻繁買賣錯過的機會，多數股民只能得到百分之幾的年均回報。你如果把這個殘酷的事實告訴股民，他們會說，「太低了，不可能！」
美國過去十年的宏觀經濟還是不錯的：雖然基數高，年均GDP增長率也有2%-3%。股市表現卻很差。道瓊斯指數雖然近兩年反彈了很多，仍然低於十年前。也就是說，作為一個整體，美國股民白幹了十年。中國2001年到2005年經濟增長迅猛，貨幣供應量每年增長超過20%，而且政府不斷為股市保駕護航，但股市連跌了五年。這幾年經濟也不錯，股市表現又如何呢？
股市有這個理論，那個學說，還有看圖指路的算命先生，但長期的事實證明，這些專家完全不懂。但很少有人會坦白地說我不懂。基金經理當然不說，證券公司也不說，股民們更不願意承認。否則，你到股市來做什麼？
股市難測，股民怎麼辦？我認為，降低期望是關鍵。我們應該對著鏡子，像練英語一樣反覆念叨，「我不能預測宏觀經濟，不能預測大市，更不能預測股價。股市的回報每年有百分之幾就很不錯了。」
有這種態度，我們就能解決兩個問題。第一，不再焦慮和頻繁買賣。短線的極端是炒「即日鮮」。這在美國1996-2000年網際網路高峰時很盛行。但後來都死光了。
第二，我們不再盯著股票報價機和電腦，不再關心北京又出臺什麼政策，或者某個名人放了一炮，某個分析師調整對通脹的預測。對各種投資熱點和時髦概念也會失去興趣。
本人最近出版一本小書《一個證券分析師的醒悟》，中心思想是把投資過程盡量簡化。我自己的投資大概是這樣做的：
第一，不做匯率、銅價、樓市和股市的預測。我發現我沒有能力做這種預測。別人也沒有。第二，不要高估自己選股的能力。粗放選股，不做精確預測。
比如我想投資恆生指數，預期未來二三十年增值，但有些成分股可能不會有太好的表現。怎麼辦？
我做了一個折衷，把前20%的大公司去掉，把後20%的小公司去掉，再把完全不懂的行業去掉。剩下大約一半中型公司，再剔出我認為有問題的行業，比如家用電器和紡織。最後，再剔出一眼看去就很貴和商譽有爭議的公司，以及地方政府拼湊的公司。再加進個人判斷，選出50-70支股票。我把這視為比指數基金更好，更具成長性的資產組合。
這個組合當然會錯過很多好機會。但天底下的好機會太多了，你我能全抓住嗎？我不會輕易變動這個組合，也不會對IPO或市場熱點有任何興趣。我的工作就是守株待兔，除非某個股票漲特別多，才會「割韭菜」。
美國股民經歷網際網路泡沫的破滅和本次金融海嘯，對指數基金的興趣空前高漲。中國股民近十年遭受的苦難不亞於美國股民。我們不該好好想想如何升級嗎？
