最後一週多方佔優 明年或呈現「N」型向上
雖然A股市場歲末沒有「聖誕櫥窗」情節,但筆者認為,歲尾最後一週的交易可能多方略佔優勢,原因有二:首先,年底資金結賬壓力的峰值在12月25日前後,因此下週資金壓力將緩釋;其次,年終業績對於基金至關重要,機構天平自然偏向多方,且歷年A股的聖誕情愫體現在過年前夕,因此從現在起至明年初,A股有望震盪攀升。
但明年上半年A股仍將處於牛市前夜的緘默期,原因在於通脹翹尾因素仍未緩釋。為控制通脹,央行會採取收緊銀根的措施,「提准」仍是主要手段,在此階段銀行股處於折價狀況概率尤在。而能源和銀行是A股主板權重兩大核心,缺了兩大主角表現,A股勢必處於緘默期。
此外,年底至今不加息可能是考慮到普通家庭的通脹壓力,因為歲末加息會提高明年商業銀行房貸利率。但是明年初央行仍有可能採取若干次小幅加息手段,不過負利率狀態不會改變。因此在A股主板估值便宜的前提下,負利率對於股市是利好事項。
雖然年底前加息概率較小,但是成品油價格上漲意味著短期通脹數據仍不低,因為食品價格下跌了但能源價格上漲了,不看核心通脹率的國內通脹數據還是低不了多少。再從過往經驗分析,從控制通脹的政策出臺至通脹見頂回落,一般需要3、4個月的時滯,因此明年一季度底、二季度初,對於通脹和股市趨勢而言,都是值得關注的時點,通脹翹尾消退或許是在明年二季度。
綜上,如果明年通脹格局出現「前高後低」的格局,則A股有可能呈現「N」型格局,為何堅信A股市場處於牛市前夕?一是目前A股主板估值處於全球價值窪地,二是資本證券化恰是化解貨幣超發的根本解決之策。
来源:上海證券報
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