商品「快跑」 股市為何掉隊
1月24日國內商品期貨品種普遍強勢上漲,有色金屬、棉花以及PTA更是漲勢逼人。然而二級市場相關板塊卻弱勢盡顯。那麼,是什麼力量在起作用,使得以往的期股聯動效應威力不再呢?
任何事物的相關性,都是在一定的前提條件下才得到體現,期貨市場與股票市場二者的關係同樣如此。根據以往的經驗,大宗商品期貨和股票市場走勢具備較強的聯動性,是因為其所處的宏觀政策、貨幣流動性環境或預期相對穩定,換句話說,就是政策面、流動性等諸多因素對於價格(包括股票和商品)的影響居於次要地位,在此情況下,市場運行於一個相對穩定的模式之中,並遵循「商品—股票」價格上漲與跟漲這一邏輯運行。
然而,這一邏輯遠非真理——商品和股票市場互相影響的時候很多,但二者卻並不存在著必然和絕對的關係。由於國內通脹壓力不斷增大,上述市場運行的環境已經發生了變化。對於商品來說,其價格的變化直接受基本面影響,只要基本面上存在利多因素,大宗商品就可以上漲。如目前因為阿根廷氣候威脅以及美豆新一年播種面積可能減少,國內豆類市場易漲難跌。但是股市則更多關注公司的內在價值,對於上市公司來講,原材料價格的上漲並不意味著公司利潤增加,而且相關品種(比如有色金屬)的股票估值偏高,也會限制了其上漲的動能。
市場微觀結構理論認為,市場價格除了受供需面影響之外,類似交易制度、交易主體以及信息披露等多方面的因素也會產生影響。立足於此,我們會看到國內一個因素凸顯,即政策調控。雖然在貨幣、產業政策的作用下,商品和股市都偏空,但前者有供需面的支撐,特別在經濟復甦的情況下表現更為堅挺。此外,商品還受到外盤走勢的影響,如國內豆類市場受美豆影響大,外盤價格高企意味著進口成本較高,則商品會存在成本支撐,這也使得在股市走熊時商品卻依舊高歌猛進。反過來,商品持續走高導致通脹壓力加大,人們對於政策調控的預期趨濃,又使得股市更加承受壓力。
從資金面的波動情況來看,我們也能尋找到一些導致期貨、股票市場表現迥異的原因。根據記者的初步統計,2011年以來,股票市場資金流出的時間多,流入的時間少;相反,商品期貨市場資金流入卻較為明顯。僅以1月24日為例,當天國內股市資金淨流出47億元,而三大商品期貨交易所總持倉卻增加了11萬餘手。顯然,資金面的此消彼長,也拉大了股期表現的差異。
從目前所處的市場環境來看,一方面美國的零利率政策將反覆衝擊商品市場價格,使得商品市場價格重心逐步上移;另一方面,當價格上漲的速度超過新興市場國家的承受能力之時,新興市場國家的政府調控力度較大。為了穩定市場預期,除了使用數量型貨幣工具外,加息等手段(儘管從中長期來看加息的效果有限)也會被採用。在政府重拳打壓之下,短期價格急速回調不可避免,在此背景下,股票市場不僅難以倖免,其跌幅甚至會更大。
因此,近期股期兩市關聯度降低,在於通脹壓力的存在;接下來二者能否再度互為標桿,也要視通脹壓力能否消解而定。
来源:中國證券報
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 袁紅冰:憂ECFA恐為臺灣招禍(圖,視頻)
- Verycd等200多家網站面臨關站(圖,視頻)
- 四川地震遇難學生家長上訪遭拘留(圖)
- 十年了,到底是自焚還是騙局?
- 世紀偽案十週年 中共喉舌再炒「自焚」煽仇(組圖)
- 「黃山門」記者被以假新聞開除(圖、視頻)
- 央視女主播透視裝瘋傳(組圖)
- 中國人民解放軍——一頭四分五裂的猛獸 (圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 正負消息同出 如何解讀香港經濟怪現象?(圖)
- 又一名波音吹哨人突然死亡 兩個月內第二起(圖)
- 講好新聞自由故事 不如做好三件實事(圖)
- 美高官將訪臺參加總統就職 並密切關注中國行動(圖)
- 加大LA分校爆衝突遭清場 哥大被捕者近半不是學生(圖)