戳穿社保基金入市的把戲(組圖)

發表:2011-12-22 13:32
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救命錢入市的官方理由

郭樹清的講話的三層意思


中國證監會主席郭樹清

新華社12月17日報導稱,中國證監會主席郭樹清表示,全國有2萬億元的養老保險金餘額分散在各省,住房公積金累計繳存3.9萬億元,扣除貸款後餘額還有2.1萬億元。組織這4萬億資金,設立一個專門的投資機構或者委託一個機構,投資資本市場,對全體居民都大有好處。另據報導,中國證監會有關部門負責人12月18日表示,已就推動養老金、公積金等投資股市和有關部門進行了溝通,並在研究出臺一攬子稅收優惠政策。

而到上週四收市止,滬深股市連續上演「七連陰」。當天,滬指失守2200點,中小股民齊聲哀嘆國內股市一夜跌回到十年前。第二天開盤,股市止跌企穩,午後開市股指一路攀升,重回2200點。股市如此折騰,並非帶有戲劇性,而是郭主席的一番講話在要緊關頭髮揮了穩定股指的定心丸作用。所謂中國股市「政策市」,再次得到確鑿無疑的驗證。

郭樹清的這番講話有三層要意:

第一,國內目前大約有4萬億地方養老金和住房公積金餘額,如果將這些資金進行統一管理,學習社保基金投資股市獲取收益,無論對個人、政府還是資本市場均大有好處;

第二,全國社保基金在股市投資一直做得不錯,年均收益達到9.17%,這非常具有說服力;

第三,我們鼓勵養老金住房公積金入市,對中國資本市場發展前景要有信心,資本市場將迎來一個最好的發展時期。

4萬億入市似乎已經板上釘釘

從郭樹清的講話中我們不難做出判斷,地方養老金和住房公積金能否入市,何時何種情形下可以入市,大約不再是一個尚待論證的理論模型,而已經成為一種現實的、可操作的政策選擇。進而言之,不但短期「救市」已經成為一種政策共識,或許中央高層已經為救市準備了「托底」所必需的「彈藥」來源。「救市」如救火,兩者都需要有效的施救手段。

我們為什麼堅決反對

理由一:中國股市是個老虎機

長期以來A股市場變成了個圈錢場,上市公司圈完錢後啥也不管,股市就徹底淪為了一個不分紅的公開合法的賭場。這個賭場還特別不講規則,或者規則變來變去,散戶(小股東)的權益基本得不到保障,財富每每被做千的機構投資者洗劫一空。有人甚至呼籲散戶應該像遠離毒品一樣遠離股市!因為無限擴容、無退市機制、不保護投資者、不分紅、大肆圈錢、內幕交易、上市審批嚴重腐敗等等,99%的股民虧損纍纍,1%的人成為巨富。A股市場三分之二的富翁是近四年造就的。

A股市場這種打劫邏輯不改變,再多的錢進入都會成為它貪得無厭的盤中餐。這時讓住房公積金和社保資金入市,無異於讓兩頭笨笨的肥豬以身伺虎。

理由二:「全國社保基金股市收益率9.17%」並沒有說服力

不錯,過去10年全國社保基金理事會年均投資收益率達到9.17%,但這並不是「一個非常有說服力的例子」。必須強調的是,主要由公民繳費構成的地方社保基金,與主要由中央撥款構成的全國社保基金,擁有本質的不同。

全國社保基金主要是用於社會保障支出的補充,對應的是政府投入責任,而地方社保基金則是社保支出的根本,對應的是公民社保權益。全國社保基金如果虧損,還可以通過增加政府撥款等方式解決,可公民繳費構成的地方社保基金一旦虧損,難道又去提高繳費標準嗎?

理由三:活命錢安全第一,盈利次要

社保資金入市的問題主要有兩個方面:一個當然是風險太大,而社保資金必須是安全第一,A股重融資輕回報的特色不改,社保資金因此大幅虧損,將是社會無法承受之重。

另一個問題則是,如此龐大的社保資金入市,也有悖於市場的自由和公平競爭,甚至會帶來政府對私人經濟的操控或綁架。事實上,即便是有相對完善資本市場的美國,個人將養老金投入股市增值已是普遍選擇,但聯邦社保基金也是禁止入市的。更何況,是我們這樣「鱷魚進去壁虎出來」的市場呢?

真要入市也行,但絕不是現在

救命錢入市國外有先例,但已經式微

相對於股票型基金,世界各國都把社保基金、養老基金、住房公積金、企業年金、商業保險資金等「五金」作為本國股市的「壓艙石」——通過中長期持有經精選的股票獲取相對穩定的收益。

其中最為著名的是美國「401K計畫」,改計畫也稱為401K條款,是指美國1978年《國內稅收法》第401條K項的規定。該條款適用於私人公司,為僱主和僱員的養老金存款提供稅收方面的優惠。按該計畫,企業為員工設立專門的401K賬戶,員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬戶,而企業一般也為員工繳納一定比例的費用。員工自主選擇證券組合進行投資,收益計入個人賬戶。員工退休時,可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

讓人倍感刺激的是,在美國推出401K計畫之後,迎來了波瀾壯闊的大牛市。但不得不提的是,現在這一政做法也式微了。

政府若現在強行入市,有害無益

地方社保和公積金入市,其實早有必要,但世界各國通行的做法,在中國就是玩不成。個中緣由,全出在政府身上。現在,政府如果強行入市,有三大害處:

一是地方社保和公積金儘管看似財雄勢大,但相對於股市市值而言,仍不免杯水車薪。指望數千億元資金入市的消息讓20多萬億市值的股市扭轉跌勢,不啻為妄念。二是地方社保和公積金因為規模相對更小,風險承受力較全國社保基金更低,此時應不是理想的參與時機。三是證監會的表態更可能有助於夯實「政策底」,但未必會有助於形成「市場底」。

如果這樣下去,中國股市也只會更爛。

動用活命錢之前,能不能先問問繳納人

按理說,相關基金的管理部門僅僅是公眾委託的管理者,不能隨意決定公共基金的投向,但現實卻是,公眾的基金公眾卻做不了主,而是相關部門說了算。譬如,住房公積金結余資金貸款支持保障性住房建設,就是在沒有經過繳納人同意的情況下支出的。「活命錢」的首要作用是保障正常支出,有關部門即使想支持「活命錢」投資股市,也應該先問問繳納人。

社保基金入市這事,說到最後,總感覺重點是在救股市,而不是為基金增值。


12月22日00點31分解圖

来源:雅虎網

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