2012年中國股市展望
近日,坊間財經話題中出現頻率最高的詞之一是「危機」,在歐債危機之外,有人預測中國債務危機,有人預測印度債務危機,還有天災人禍,導彈走私等等,股市迭創新低,似乎是在驗證2012將是一個危機之年。回首看,2010年是虎落平陽,2011年是囧兔溺水,2012年呢?三年前曾預測「臥虎藏龍」,龍年應是龍行天下,復甦之年。
是危機還是復甦?關係著千家萬戶的投資決策!從樂觀派的立場看世界,至少可以看到:1,美國的經濟已經平穩復甦;2,歐洲的危機也有瞭解決方案;3,中國的貨幣政策開始放鬆;4,人民幣的國際化又邁出了兩小步(RQFII和日本購買人民幣國債)。在我看來,過去兩年的股市低迷已充分體現了宏觀經濟的困境與危機,卻還沒有對上述趨勢做出反應。危機之中看轉機,撥開迷霧見朝霞,在滬指2200點區間跨入龍年股市,最貼切的概括是:龍游淺水!
中國股市是一個高風險的市場,其制度性的高風險就像嬰兒出生時的胎記,與生俱來,長期存在。不久前,劉紀鵬教授撰文呼籲對股市進行制度性的反思,新任證監會主席郭樹清出手重罰股市內線交易和機構違規行為,說明無論是理論界還是監管層,我們都意識到了中國股市的高風險。拋開制度性的因素,我們可把股市的內在價值驅動力分為兩種,其一是經營價值驅動,其二是交易價值驅動。經營價值的核心是管理團隊+商業模式,交易價值的核心為市場情緒+資金流動,由此定義,中國的A股市場是一個交易價值驅動的市場。如果說,經營價值驅動的市場主要和經濟趨勢與經濟週期掛鉤,則交易價值驅動的市場主要和群體衝動與貨幣總量掛鉤,由此推論,中國股市的長期走勢會經常與經濟趨勢脫節,主要受制於兩個週期,其一是情緒波動的週期,其二是政策調控的週期。在中國,這兩個週期又相互影響,互為條件,共同主導著股市的起起落落。
在本專欄的《枕戈待旦》一文中,我分析了生豬價格會通過其對CPI指數的影響調節貨幣政策基調的變化,結論是政策基調將趨於放鬆。但政策調控與市場情緒之間是非同步的,市場情緒有滯後效應,通常要在政策基調的改變確定之後市場情緒才會做出反應。最近央行0.5%的存款準備金下調尚不足以確定政策基調的變化,市場上,悲觀情緒依然佔據主導,預計在春節前後,央行還將下調存款準備金,從而帶動市場情緒變化,驅動股市筑底回升。
股市制度的完善是一項長期任務,不會對2012年的股市有實質性的影響,未來5-10年內,中國股市依然會在政策市和情緒市的格局中盤整,任何非理性的下跌都會創造投資機會,反之,任何非理性的上漲都會放大投資風險。中國股市遠未達到經營價值驅動的階段,因此不可能有巴菲特式的成功!在巴菲特最輝煌的十年中,美國股市的標準普爾指數年平均上升11.8%,才會有巴菲特的年平均增值24.8%,從而締造了巴菲特投資10年翻10倍的驕人業績。中國股市過去的十年,從《還珠格格》到《新還珠格格》,市值增長了10倍以上而指數回到原點,這就是一個交易價值驅動的市場典型。
股票市場是投融資市場,市值擴張主要是融資人賺錢,指數上漲主要是投資人獲利。中國股市的制度性缺陷就在於鼓勵融資而歧視投資,所以,投資人必須面對中國股市內在的風險/收益不對稱性,在政策市和情緒市的週期波動中捕捉波段性的投資機會。從這個思路出發,應該看到密集的樓市調控已經生效,土地流拍和房價下跌會在明年第一季度轉化為經濟增速下滑,從而驅動貨幣政策進一步放鬆,通過注入流動性才能實現預期的增長目標。結論是:經濟增長和股票市場將基本同步,前低後高,筑底盤升。
来源:中國企業家
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 龍年龍抬頭地龍翻身 世界已現動盪不祥之兆(組圖)
- 世界上最貴的歌 4句歌詞火遍全球(組圖)
- 潛入朝鮮全球最封閉之國被揭得體無完膚(視頻)
- 新年首日訪民天安門自殺 多人被抓(組圖)
- 美國窮人家的孩子都在吃啥(組圖)
- 「強大的中共將在2012年垮臺」(圖)
- 烏坎事件 當局開始清算(圖)
- 毛與二兒媳手拉手 曖昧關係分析(組圖)
- 中共何時滅亡?
- 胡錦濤發賀函 再挺金正恩(圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 北京副市長高朋落馬 傳車撞中南海事件震驚習(圖)
- 習近平5月訪歐 歐媒爆料他此行目的(圖)
- 日本媽媽都會做的玉子燒 也是大廚的功夫菜(組圖)
- 烏克蘭法院下令拘捕農業部長(圖)
- 習近平重慶觸霉頭!31萬人喊:下臺!(視頻)