元旦期間，資本市場消息不絕，如央行在半個月之內第四次強調穩健的貨幣政策；另外，中國物流與採購聯合會發布的數據顯示，2011年12月，中國非製造業商務活動指數（非製造業PMI）為56.0%，環比上升6.3個百分點，再度回到榮枯線上方。數據回暖能否說明經濟形勢已經出現好轉？深圳電臺節目主持人孫小美與特約評論員國世平就此展開了討論。國世平表示，12月份非製造業PMI指數環比大幅回升並不能說明經濟形勢已經出現好轉，中國製造業已經進入微利甚至是虧損的時代，大規模破產潮即將到來，經過一段時間的優勝劣汰之後，中國製造業將重新洗牌。
孫小美：去年11月份，非製造業PMI尚在榮枯線之下，而在12月份，該指數卻環比大幅攀升，能否表明非製造業經濟或者說當前的經濟形勢已經重拾升勢？
國世平：非製造業指數PMI與製造業PMI歷來相輔相成，前者企穩，後者一般也不會太差，儘管如此，我們也不能就此得出經濟形勢已經出現好轉的結論。以製造業為例，中國的製造業經過二十多年的高速發展後，已經進入洗牌期，這就意味著，以往風頭強勁的製造業將很難重塑輝煌了。其內在邏輯在於，製造業以勞動密集型為主，受困於上下游，已經找不到更好的經營模式。在上游，企業受到成本上漲的衝擊，包括原材料價格上漲和人工成本的提升，毛利率已經壓縮至極低的水平；而在下游，由於產品同質化較為嚴重，企業已經失去了以往的定價權，而且對於多數製造業企業而言，他們所面對的市場早已不是賣方市場。
從這個角度而言，製造業微利甚至是虧損時代已經正式來臨，而且可以預見的是，2012年經濟形勢將比2011年更差，因此，製造業出現大規模的破產潮只是時間的問題，尤其是融資渠道不夠順暢的中小民營企業，更是舉步維艱。在未來相當長的一段時間內，製造業會優勝劣汰，擁有資源布局能力和核心技術的企業將勝出，如果政策略有扶持，情況可能會更好。
其實我本人最為擔心的是，目前仍有大批企業還在天真的認為中央會提供救助，這顯然是對產業經濟缺乏必要的瞭解。以礦泉水為例，以目前的市場容量，中國保留100家礦泉水企業即綽綽有餘，而現在有300家，嚴重的產能過剩，擾亂了市場的正常秩序。所以理性而言，礦泉水行業60%以上的企業應關門停產，只有這樣，市場秩序才能走上正軌，剩下的企業才能合理定價。在這種背景下，中央怎麼可能提供救助？越救助，行業越亂，市場本身的優勝劣汰行為才是最佳途徑。
孫小美：在中國非製造業PMI指數環比上升的同時，歐美同類指數也出現了好轉，外圍資本市場對該指數的解讀偏於正面，包括黃金、原油在內的諸多商品期貨及歐美股市均出現了一定程度的上揚，但A股卻不為所動，作何理解？
國世平：中國與歐美的情況不太一樣，有其自身的特殊性。美國也有製造業，但主要是資本密集和技術密集型，是一種集約化的經營模式，而中國是粗放化的經營模式。2008年金融海嘯之後，美國經濟受到不小的打擊，但高科技企業卻並未受到影響，部分企業甚至超過了次貸危機之前的水平，如我們所熟知的蘋果。如果剔除金融業，美國的經濟其實沒有出現太大的問題，因此，如果美國能夠理順金融行業，保證金融不出現大的動盪，美國的經濟應該會平穩增長。再比如歐洲，其實歐洲的根基是比較好的，若非大規模的債務問題，歐洲是不會出現當前這種狀況的。因此，只要經濟數據略有好轉，歐美股市即迅速反彈，但中國的情況則另當別論。
中國的製造業底子薄，遠未達到高科技的地步，儘管中國的產品出口到世界各國，但大多隻是參與低端化競爭。在這種前提下，儘管非製造業指數出現回升，資本市場也不會買賬的。
