龍市的可能性
龍年股市今天開市。投資者為了圖吉利,都希望龍起淵底,龍年的股市會好一點,起碼要好於兔年。因為兔年的股市實在傷了很多人的心。而期望龍年能扳回一城,是許多投資者的夢。有鑒於此,姑且稱龍年的市場為龍市。那麼,龍市應該有哪些表現呢?提此一問。
在此之前,曾有許多機構和個人投資者對龍年的市場作過預測。其中語焉不詳的多,鐵口直斷的少;看平看淡的多,看好看高的少。尤其是一些證券公司對龍年的投資心有餘悸。因為去年約有八成機構看走了眼,損失不小,這也影響了他們的年終獎金。所以現在是杯弓蛇影,誰也不敢枉下斷言。
確實,這年頭,要搭准滬深股市的脈很不容易。在這個市場上,要說對一段行情,或者貌似說對一段行情,並不太難;要說准中長期趨勢,特別是市場的內在運行機制以及它的結構特徵對投資收益的影響,非常困難。其中成功的分析人士可謂鳳毛麟角。
因為對於滬深股市的分析,除了要熟悉中國經濟與世界經濟的複雜關係,要瞭解其他基本面因素以及市場面因素外,還有五個字必須細加掂量,這就是「新興加轉軌」。這五個字可以讓最刁鑽、最精準的分析師看傻了眼,也可以讓深得其味的人大賺鈔票,充分享受「制度紅利」和「政策紅利」的膏腴。
為什麼呢?
說來話長,把時間線拉長點,從2008年國際金融危機談起。危機前的2007年,是滬深股市直奔歷史最高點的興奮時段。滬指在2007年10月16日衝上6124點的歷史最高峰。當時很少有人明白其道理。現在回過頭來看,正是在這一年的前後,滬深兩市上了多少超級大盤股,解決了多少棘手的大型國有企業股份制改造與上市問題。這才是醞釀此輪行情的關鍵。
而隨後一路下跌,下探至2008年10月28日的1664點,讓多少投資人的資產大幅縮水,多少人的財產灰飛煙滅。再到2009年的8月4日,滬指反彈至3478點之後,又一路寬幅振蕩下探至2012年1月6日的2132點。這中間又洗掉了多少人的財富,讓多少社會公眾投資人的財產性收入成了揮之不去的夢魘。其中的原因又是什麼?或許看看這四年來的市場歷程就明白了。
比如,這四年,市場先後推出了股指期貨,推出了創業板等重大措施,引進了一批批機構投資者。公募與私募基金異常活躍,創業板公司一家家上市,在刺激了科技型企業快速發展的同時,也造就了一個個創業富豪的神話,連帶著也拉拔了一批搭便車的一級市場投資者。凡此種種,不一而足。而這一切都是需要付出代價的。這或許就是市場持續走低的「特殊」原因。
這個「特殊」原因,其實就是「新興加轉軌」隱含的「制度紅利」和「政策紅利」,這是天平向少數人傾斜,在不同投資者之間事實存在的不對稱「紅利」。正是由於這種非市場化的「紅利」的存在,才使滬深股市的走勢難以用一般的分析方法來分析,更不用說用計量的模型來分析了。這也是為什麼去年有那麼多分析師都看走眼的深層原因。
現在,把眼光從過去的四年拉回來,回到龍年,回到當下。當下的基本面和市場面又是什麼情況?重不重要呢?如果我們注意到中國經濟正處在歷史的轉折點上,需要通過擴大內需來轉變發展方式、實現長期可持續增長,那麼,相比起以往,基本面因素就變得非常重要了。其中之一,就是需要提高中等收入者的比重,再也不能以犧牲這個群體的利益為代價來發展證券市場了。
因為,中等收入者群體的大小及其未來,決定了消費內需的未來,決定了經濟結構的未來,決定了轉變發展方式的未來,甚至決定了社會穩定的未來。而在證券市場投資者中,絕大部分都屬於奔向小康,有一點閑錢能消費、能投資的中等收入者。如果這一群體的人的財產性收入不是在增加,而是在減少,那麼所謂提高中等收入者比重的結果會是什麼樣子,就可以想像了。
因此,僅僅基於這一點,「新興加轉軌」的中國資本市場,特別是股市,就應該注意如何調整發展方式,為絕大多數社會公眾投資人也就是中等收入者服務;把發展眼光和工作重點轉移到市場主體上來,把投資者的資金收益問題、投資回報問題放到應有的位置與高度。只有這樣,才能恢復投資者信心,恢復市場天然的資金及資源配置功能。
有鑒於此,如果市場相關方面能夠注意到這一點,把此類問題重視起來,相信龍年的市場還是有希望的,龍起淵底還是可能的,龍市好於兔市也不會是個神話。
来源:上海證券報
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