金融時報：中國人壽怎麼了？

鑒於中國正在經歷一些最為重大的結構性變化——人口老齡化，財富增加，落後的國家福利體系——中國的壽險業務應該值得投資。但中國人壽(China Life)近日發出預警，其2011年的利潤可能下滑多達50%，此消息一出，該公司股價重挫6%。以市值計，中國人壽是全球最大的保險公司（市值為770億美元）。

上述利潤預警並非完全出乎人們的意料。去年，金融市場動盪給中國人壽造成的損害也許超過了它給該公司競爭對手帶來的傷害。在一份簡短的公告中，中國人壽將利潤的下滑歸咎於在資本市場的投資收益率下降和資產減值損失增加。不過投資者須等到3月27日中國人壽發布年報時，才能對該公司去年的業績有一個更加清晰的認識。

和業內同行一樣，中國人壽最主要的收入來源是儲蓄型產品，而不是單純的保險業務。這使它在面對中國蓬勃發展的理財行業的競爭時，顯得有些脆弱。該公司三季報顯示，由於尋求通過其他渠道獲得更高的回報率，當季退保的客戶數量同比上升了50%。該公司對利潤率較低的短線產品的側重也產生了影響：它在新業務領域的利潤率較其最大競爭對手中國平安(Ping An)低了五分之一。

中國人壽自身的規模似乎也令它在應對市場變化時，反應有些遲緩。一方面，壽險保費收入增速放緩，另一方面，有關部門也加大了對銀行保險業務的監管力度。但中國平安——這家公司不簡單——去年的壽險保費增長了29%，與此同時，中國人壽的壽險保費卻在原地踏步。不過，中國人壽已經有所行動：它在管理層中引入了與利潤掛鉤的業績目標。但這一舉措尚未產生實際效果。眼下，全世界最大的壽險公司正身處全世界最大的結構性轉變之中，而它似乎無法抓住這一契機。