唐代汴州（今河南開封）城西有一個板橋店，店主是個小寡婦，三十多歲了，名叫三娘子，徐娘半老風韻猶存，也不知道從哪兒來的，無兒無女也沒親戚朋友，在此開店賣飯為生。不過，奇怪的是，三娘子似乎很有錢的樣子，家裡養了很多驢，但凡過往客商缺少腳力的，都在她這兒買驢，她的驢賣得極其便宜，生意很是紅火，賣驢的收入遠超過開店的收入，遠近百姓都說她生財有道，無不嘖嘖稱嘆。
唐憲宗李純元和年間(806-820年)，許州（今河南許昌）客商趙季和要去東都洛陽，途經板橋店，天色已晚就在此歇息。店裡很簡陋，客房是大通鋪，趙季和也不是什麼貴人，也就湊合了。捲著鋪蓋捲進屋，大炕上已經躺著六七個客人了，趙季和見最裡邊有空位置，就逕直進去鋪好了，躺了下來。趙季和的鋪位緊挨著三娘子的臥房牆壁，當時隔音效果很差，趙季和聽見三娘子在跟幾個客人喝酒調笑，很是熱鬧，搞得趙季和心痒難耐，輾轉反側睡不著。
二更時分，客人們都困了，各自就寢。三娘子屋一下子安靜許多，趙季和錯過宿頭還是睡不著，又聽到隔壁悉悉索索的聲響，一時好奇，就爬起來隔著牆縫兒偷窺。只見三娘子點亮燈燭，滿室通亮，隨後，她在一個裝頭巾的木箱子裡取出一副袖珍的耕田用的鐵犁，還有一隻木牛、一個木偶人，都六七寸大小，置於灶火前，口中唸唸有詞，而後，「噗」地噴出一口水來，淋在它們上面，頃刻間，木牛、木偶人都會走動了！木偶人駕著牛推著鐵犁，來來回回耕著床前那塊地，就像真人一樣，很快地就犁好了。三娘子又取來一把蕎麥種子灑在地下，不一會兒，生根、發芽、開花、結實，又令木偶人收割、打場脫粒，竟得蕎麥七八鬥。隨後，三娘子又取來小石磨，讓木偶人磨成麵粉。一套工序絲毫不亂很是嫻熟。幹完活，木偶人、木牛已經不會動了，三娘子從容地將它們收進箱子。然後用剛磨好的麵粉做燒餅，在灶火上烘烤，頓時香氣四溢。趙季和看得目瞪口呆，大氣都不敢喘，但他明白一點——這燒餅萬萬不能吃！
天亮了，有欲早行的客人起床了，三娘子慇勤地端上熱騰騰的燒餅，請客人們品嚐。客人高興壞了，紛紛搶食一通大嚼，連呼好吃過癮。趙季和長了個心眼，假裝熟睡，卻繼續觀察。不料，吃了燒餅的客人頃刻間軟癱倒地，轉瞬間身形突變，張嘴哀嚎竟是驢叫的聲音！又在地上掙扎再三，都變成了毛驢！三娘子驅趕這幾頭驢進了後院，把他們的錢財包裹席捲一空。
趙季和嚇壞了，又假寐一會兒，匆匆離開板橋店。他在路上思前想後鬼迷心竅，卻不到官府舉報，心中居然暗存一個可怕的念頭：「我不揭穿她，想辦法把她搞定，用她的法術做買賣，豈不是要發大財了？」
一個月後，趙季和從東都返回，快到板橋店時，從集市上買了幾個燒餅，大小形狀都跟三娘子做的燒餅一樣，悄悄揣在懷裡。
到了板橋店，三娘子慇勤接待，當晚店內生意冷清，就趙季和一人投宿。趙季和跟三娘子飲酒調笑一番，可勁兒套近乎。直到夜深了，趙季和才要回房歇息。三娘子攙扶趙季和進屋，笑道：「上次你走得急，早上沒吃點心就走了，明早我給你做燒餅吃吧！」
趙季和醉眼迷離，心裏卻清醒，答道：「早聽說老闆娘的燒餅做得酥香爽脆，遠近馳名啊！明早有口福了！」
三娘子暗笑，離去。
趙季和還在牆縫兒偷窺，三娘子在隔壁忙活，一如當晚。
第二天天亮，三娘子笑容可掬地端著燒餅進來，請趙季和吃。趙季和趁其不備，將懷裡揣著的燒餅跟盤子裡的交換了，又揣進懷裡，三娘子渾然不覺。趙季和拿著燒餅大嚼起來，三娘子在冷眼旁觀。吃了幾口，趙季和皺眉道：「哎呀，怎麼搞的啊？盛名之下其實難副啊！」
三娘子微微變色：「什麼啊？」
趙季和掏出懷裡的那個燒餅，說道：「你這燒餅還沒我昨天在集市上買的好吃呢，我還留了一個捨不得吃呢，要不你嚐嚐！」
三娘子怒了：「不可能！集市上的俗人做的燒餅能有多好吃？你真不懂得欣賞，太沒品位了！」
趙季和晃動手裡的燒餅：「不信你嚐嚐嘛！比你做得好吃多了，原諒我說話就是這麼直啊！」
三娘子被激怒了，奪過燒餅吃了起來，剛吃了兩口，就知道中計了，身體劇烈抽搐痙攣倒地作驢叫喚，頃刻間化作一頭母驢！
趙季和將它趕到後院，驢棚內各色毛驢幾十頭，趙季和不禁喜不自勝。
趙季和就這樣霸佔了三娘子的財產，夜裡他想驅使木偶人、木牛耕田，卻不得其法，幾次試驗都沒成功，搞得他十分鬱悶。
無奈之下，趙季和放棄了繼承三娘子衣缽在此「做買賣」的想法，除了三娘子變成的那頭母驢外，他把三娘子留下的所有財產——包括房屋、細軟以及所有的毛驢，統統變賣，隨後揣著銀子騎著那頭母驢，到處遊玩去了。
趙季和騎驢覽勝到處閑逛，不亦樂乎，那頭母驢極為健碩，日行百裡也不覺勞累，當然，也沒恢復人形。
四年後，趙季和騎驢入函谷關，來到華岳廟，路邊一個老者拍手大笑道：「板橋三娘子，怎麼變成這副模樣了？」
趙季和臉色一變，鞭打毛驢想速速逃離，但毛驢一動不動。
老者上前牽著轡頭，笑道：「她是有罪過，不過，被你折磨了四年有餘，也算抵過了，你就抬抬手，放過她吧！」
趙季和還嘴硬：「你這老頭兒說什麼呢？想搶我們家毛驢啊？滾開！」
老者厲聲喝道：「我既已看穿，你還敢狡辯？小子，你也是心術不正貪婪狡詐之徒，只是惡行還未昭彰罷了！怎麼，非得讓我拆穿你嗎？」
趙季和嚇壞了，趕緊下驢行禮，退到一邊不敢吭聲。
老者伸出雙手，從毛驢口鼻處左右撕開，三娘子從驢皮內跳了出來，宛然當年模樣，伏地痛哭叩拜。
老者大笑幾聲，忽地消失在空氣中。
趙季和瞠目結舌嘴巴張得極大，杵在那兒一動不動。
三娘子冷冷一笑，上下打量趙季和，說道：「小子，你我各不相欠了，以後別讓我再看見你！」
說罷，三娘子遁入華山群山叢林之中，再也沒了消息。
趙季和呢，後來半瘋半癲到處流浪，逢人便說「板橋三娘子」的故事，卻沒人信他。
