葉檀:今年是適合休息的年景
債務危機時代,任何投資均以保本為主,以免被債務挾裹失去本金。目前,國內的投資者不習慣於A股市場下挫,但他們不得不在很短時間內,習慣於保本時代的到來。
債務時期,出現三大趨勢:實體經濟緊縮導致CPI處於低位,企業盈利下降喪失超額收益的基礎;債務增加寬鬆貨幣政策的可能性,人們擔心貨幣縮水;政府債務風險增加導致投資者以避險為主,避險資產價格過高喪失了超額收益的可能性。
在國債市場,投資者為安全保本付出高昂代價。債務危機肆虐的歐元區,最安全的德國短期債券長期處於負收益率,北京時間7月11日,3個月收益率為-0.05%,6個月收益率為零,一年期收益率0.02%;而美國3個月國債收益率為0.09%,6個月收益0.14%,今年6月1日,美國10年期國債收益率創下了1.437%的歷史最低記錄。更低的是保值貼補債券,按照美國通脹國債指數,5年債的收益率為-1.2%,10年的收益率為-0.60%,20年的收益率僅為0.01%,而30年才0.39%。
投資者一窩蜂避險,推高了美債與德國短期債券的價格,甚至不惜接受負利率。2011年最黯淡的投資巨鱷是債券天王格羅斯,在2011年10月改弦更張,大規模購入美國國債與抵押貸款支持證券,終於在2012年維持了債券投資的至尊地位。
國內投資者的胃口要大得多,他們眼睛盯著信託產品動輒10%的年化收益率,習慣了以往房地產一年20%以上的價格增速,對於5%以下的收益率不屑一顧,雖然他們在股市大虧特虧。這樣的投資觀念已經不適應於當下的市場,目前的市場正在從超額收益向平均收益過渡(平均收益即收益率與通脹率持平),而未來將從正常收益向保本過渡。
A股市場目前發生了巨大的轉變,股指期貨與融券的出現使A股市場出現多空雙向交易,單邊市場告一段落。
與此同時,隱性的債務造成融資壓力居高不下。股指下跌要害在融資,而融資的要害是企業資金鏈出了問題,需要不斷吸納新資金防止企業債務崩盤。
以中國年複合增長率達到30%的機械工程行業為例,龍頭企業出現隱憂。近日A股市場大企業三一重工被披露裁員30%。該公司一季度營業收入147億元,同比增長4.93%,環比增長54.9%。但經營性現金流卻為-43.9億元,差於去年同期的-34.05億元,同比淨流出金額增加9.84億元,公司應收賬款餘額較年初增加88.2億元,增幅為78%。
三一重工並非孤證,其老對手中聯重科日子也不好過,雖然一季度營業收入116億元,同比有微幅增長,但經營性現金流為-14.4億元。作為連續13年業績保持年複合增長率60%的中國工程機械產業領軍企業,今年一度被境外投資者大舉做空。今年6月初,中聯重科發布公告稱,結合2012年度公司業務融資需求,公司擬向有關銀行申請信用(授信)及融資業務,總規模不超過1400億元,這讓人對機械工程行業的現金流、對按揭與融資租賃更加擔憂。
除了公司外,股票市場與債券市場的融資數量直線上升。作為隱性債務的重要指標,信託兌付風險也在增加,房地產信託到基建信託熱,顯示從房地產到基建投資項目的資金風險。據研究中心數據顯示,從6月到7月6日,成立的基礎設施類信託產品共有51個,數量已經超過了一度熱門的地產類信託產品,後者在同時間段內僅成立了31只。目前基建類政信產品的年化收益率在7%至10%不等,有的超過10%。
根據財政部數據,截至今年8月末,2009年發行的2000億元地方債將全部到期,更廣義的到期洪峰在今明兩年,預估合計到期額度將達到3萬億元,房地產信託兌付與投資項目兌付從今年開始逐漸進入高峰期。
從理論上來說,投資風險越高,要求的回報也就越高,因此,隨著隱性債務風險上升,投資回報率也將提升。但這是正常年代的投資觀,當債務風險發展成為債務危機,投資者只求安全,甚至一些投資者認為這兩年是休息年,對於超額回報再也不抱幻想。
綜觀世界,無論是大宗商品還是股市匯市,今年均處於震盪過程當中,正好是適合休息的年景。
来源:解放日報
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 龍年龍抬頭地龍翻身 世界已現動盪不祥之兆(組圖)
- 世界上最貴的歌 4句歌詞火遍全球(組圖)
- 德國《世界報》 中華人民共和國即將墜落(圖)
- 中國處於大變革前夕 不政改勢將爆發革命(圖)
- 胡力挺汪習雙接班 分析:不失為明智之舉(組圖)
- 中國大陸共產黨員 移民美國的新規定
- 真人真事改編短片 公交女司機被強暴後…
- 中共不能說的秘密 鄧小平出兵越南
- 連醫生都拍案叫好的秘方(圖)
- 出動警力人肉封山 哪位領導在游長白山(組圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 大陸疫情猝死暴增 4月40名死亡黨官8名省級醫待(圖)
- 伊拉克視同性戀為刑事犯罪 最高15年徒刑(圖)
- 北京願捐花蓮組合屋 台灣要還是不要?(圖)
- 荷蘭出現神祕大型猛獸 美洲獅維尼(圖)
- 日本人AA制的「3種形式」太值得學習了(組圖)