中國宏觀調控面臨多重矛盾
近幾年來,中國宏觀調控政策目標與實際操作之間經常出現背離。比如去年與今年的貨幣政策基調均為穩健,但在實際操作上,去年貨幣政策明顯偏緊,而今年政策操作卻呈現前緊後松的態勢。為何政策目標在執行中常有改變、左右為難?究其原因在於中國宏觀調控政策受多重矛盾困擾。
政策基調與實際操作存在差異
市場常常通過每年年底的中央經濟工作會議傳達的信息,判斷第二年宏觀政策取向。近兩年宏觀政策基調同是穩健的貨幣政策。但實際上,去年上半年存准率不斷上調至歷史高點21.5%,新增貸款與社會融資總量大幅減少,M2增速下降到不足13%,大大低於央行16%的目標,這樣的政策很難說是穩健,實則很緊。而積極的財政政策也沒有明顯體現,除年底突擊花錢以外,前10月,財政盈餘累計為1.3萬億元,大大高於以往。
從今年來看,貨幣政雖然同樣表述為穩健,但卻不足以穩增長。早前政策放鬆慢於預期導致經濟下滑加大,5月以後,政策更加積極,6、7兩月頻繁降息,顯示貨幣政策轉向寬鬆。因此,雖同名為穩健的政策,實際操作及內涵卻大有不同。
回顧早前幾年的政策基調與實施情況,也存在這一問題。例如,2008年定調穩健的財政政策和從緊的貨幣政策,但伴隨著金融危機傳到中國,2008年底,便推出了4萬億經濟刺激計畫。2009年至2010年均為積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,但2009年新增貸款9.6萬億、M2平均增速26.5%,可以說極度寬鬆。而2010年年初,央行便下調準備金率,當年六次上調準備金率,10月啟動加息週期。這樣的政策也很難說是適度寬鬆。
多重矛盾困擾中國宏觀調控
為何政策目標與實際操作之間經常出現如此大的背離?究其原因,在於中國宏觀經濟政策目標的多元化,以及政府的過度使用行政手段以期快速達到目標;但由於各目標協調起來困難,有時甚至存在矛盾,政策執行時往往缺乏連貫性,所以部分政策效果並不盡如人意。
具體來看,突出體現在以下幾點:
第一,穩增長與結構調整之間的矛盾。經濟結構調整需要放棄一直以來追求高增長的目標,而且有時可能需要容忍一定的經濟減速,但穩增長的要求是不能容忍經濟減速。而從中國的情況來看,調結構需要投資佔GDP比重下滑,但消費對GDP的貢獻尚不足以抵消投資的大幅下降,投資的下滑導致經濟硬著陸的風險,所以政府重新強調穩增長的關鍵仍是穩投資。
第二,房地產調控和促消費之間的矛盾。房地產調控政策希望促進房價回歸合理價位,但過於嚴厲的調控又不免導致房地產銷售下滑,與其相關的消費也不斷下滑,對消費和穩定經濟增長不利。從上半年銷售情況來看,由於房地產調控政策的深入,家用電器和音像器材、傢俱類、建築及裝潢材料類都出現了明顯的下滑。而這種態勢直至今年6月,受剛性需求的釋放、降息等政策的影響,6月住宅銷售環比上漲41%,房地產銷售逐步回暖才帶動相關消費有所增加。
第三,房地產調控與穩增長和投資之間的矛盾。持續兩年多的房地產調控政策引起了房地產投資尤其住房新開工的大幅下滑。若將當前經濟狀況與金融危機之時做以對比,可以發現,2009年經濟增長回升主要依靠的是基建和房地產投資。而如今情況更為複雜,當前企業產成品庫存較高,產能過剩的矛盾更為突出。而受制於政策調控,房地產投資持續低迷,上半年房地產投資增速下滑至16.6%,遠低於前兩年逾30%的增速,且已降至金融危機以來的新低。這樣來看,海外經濟的不確定性與國內房地產的嚴厲政策持續,能否穩增長仍有疑問。
第四,提振股市信心與銀行非對稱降息之間的矛盾。今年年初的金融工作會議上,溫總理提出了提振股市信心的目標。但6月央行開啟利率市場化、兩度非對稱加息之後,銀行面臨利空。而考慮到上交所流通市值前二十位中銀行股佔有十位,作為高權重股已然影響股市風向,加之經濟基本面依然疲軟,股市信心未能提振。相反,房地產銷售的反彈卻帶領房地產龍頭企業盈利頗豐,地產股成為A股中的明星,意味深長。
第五,人民幣國際化與資本外逃之間的矛盾。歐債和美國次貸危機,國內劉易斯拐點的出現都使得人民幣國際化已經箭在弦上。然而,經濟下滑階段,擔心資本外流仍是決策層的主要擔憂。特別是,人民幣匯率加大浮動以來,全球金融危機持續導致市場避險情緒升溫,美元反而走強。而今年貿易順差收窄,也使得人民幣已經連續兩月暫別升值通道。貶值壓力加大使得投資者看空中國經濟的預期出現,導致資本流出的步伐加大。
總而言之,中國政策執行與政策目標之間常常有異,與多重目標存在矛盾關係較大。這樣看來,如何協調多重矛盾,提高政策的前瞻性與靈活性,並堅持以市場為導向的原則,減少政府過度干預,是值得決策層在日後政策制定中重點考慮的。
来源:金融時報
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 賴清德稱臺灣不會獨立 預言曝中國將物歸原主(圖/視頻)
- 起死回生妙手回春 中華醫聖傳奇的一生(圖)
- 與道同遊 逍遙自在 莊子養生悟道(組圖)
- 金元足球崩坍聲名狼藉 潮水退落北京一地雞毛(組圖)
- 龔家古厝的由來(組圖)
- 亙古亙今 全世界出現的神秘巨獸(圖)
- 文革好不好?看看「男女通姦」咋通報!(圖)
- 《紐約時報》:啟東是「中國模式」滑鐵盧(圖)
- 維基解密:溫家寶在國內的出行習慣
- 何清漣:啟東市委書記襯衫被扒
- 八一建軍節 曝光黨史軍史大謊(圖)
- 【千日精選】轟動網路的毛澤東淫亂史
- 兩岸同屬一國說法在臺灣引發爭議(圖)
- 薄案縮水,胡錦濤的盤算和失算(組圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 人去樓空!香港甲級寫字樓空置率達16%(圖)
- 俄羅斯:發現與烏克蘭有關恐襲證據 美國稱是無稽之談(圖)
- 文統武統皆已爛尾 時間不在中共一邊(圖)
- 新質的五子登科(組圖)
- 中國微短劇興起 小心內容及消費陷阱(圖)