中國鋸斷了美元與黃金的蹺蹺板(圖)
黃金與美元,坐著蹺蹺板
曾幾何時,每當美元要貶值,避險者就購入黃金。前者是全球貨幣,後者是保值聖品,整個世界的風險都在這兩者間遊走。如何保值升值?投資者總是這樣選擇:美元要跌,就換成黃金,高枕無憂;美元漲了,又退出金市換美元,方便好用。
所以,我們看到美元與黃金坐著蹺蹺板,一個跌了,另一個就會高。
然而,在全球最大的資產管理商之一——美國紐約銀行梅隆公司內部,已經有一個叫做Simon Derrick的人發出警告;金融時報的Lzabella Kaminska則將其觀點發揚光大。他們共同指出:金價或許不再是美元貶值的晴雨表,它們之間的蹺蹺板,已經被中國偷走了。
蹺蹺板不見了……
整個20世紀70年代,正是美元貶值的威脅,讓黃金持續飆升;2001年3月至今,也正是美元貶值的風險,使得金價開始大反彈。在歷史長河中,蹺蹺板定律屢試不爽。
然而,去年9月,美元貶值的風險猶存,金價的攀升卻戛然而止,這是為什麼?
前不久,聖路易斯聯儲主席略作評論,給QE3的希望潑了冷水,通脹與美元貶值的預期隨之降低。按照常理,美元不再貶值,金價應該會停漲轉跌,但是,出乎市場的意料,金價並沒有降低多少。這又是為什麼?
原來的蹺蹺板邏輯不見了,美元要跌,金價不怎麼漲;美元要漲,金價也不怎麼跌。是誰鋸斷了蹺蹺板,讓金價就此企穩,在一定程度上,與美元斷了瓜葛?
Simon Derrick說,「恐怕是中國,去年九月,與金價企穩同時上演的,是中國外匯儲備增長率的下降。」這裡面是怎樣的邏輯?金融時報的Izabella詳細論述。他的論述引發了熱議,發表不過24小時,而評論的篇幅已超過原文,否定居多。然而,無論對錯,都可以「拿來」一看,擇要如下:
憑券購物的時代
歷史車輪只進不退,以物易物的年代已歸於沉寂,在現代社會,一切都要鈔票購買。
所以,我們不妨把美元想成購物券,把世界看做大賣場,而且這個大賣場只能憑券消費。假設上帝在發券,如果所有的券值加起來,還沒有商品多,那就會出問題——
標價早就貼好了,幾十億人拿著券,按照價簽買東西,最後卻發現,券用完了,還有商品沒賣掉。剩下的商品可能是1000個蘋果,看著紅彤彤的蘋果,大 家都不介意多拿一個,越多越好。但是,分給誰呢?分給誰能算公平呢?之前花錢買蘋果的人不會鬧嗎?現在沒分到蘋果的人不會鬧嗎?
那麼,為了維護秩序,大家只好把這1000個蘋果扔到河裡。
為什麼浪費了1000個蘋果?回頭看看,只是因為上帝犯糊塗,沒發夠購物券。
所以,購物券很重要,發夠購物券很重要。
兩種全球購物券
在這個世界上,有兩種全球購物券,最可靠,最搶手,它們各有千秋,但同樣稀缺。一種叫做美元,它稀缺又實用;一種叫做黃金,它稀缺又堅挺。
這兩種購物券能相互兌換。平靜的歲月裡,它們的兌換比例基本不變;兵荒馬亂時,哪個更稀缺,哪個就更值錢,如果美元氾濫了,黃金就值錢。如果美元不夠了,美元就值錢。
但是,還有一種情況,就是我們下面要說的——兩種購物券加起來,也不夠了。
中國扛著鋸條過來了……
曾經,金本位橫行天下,各種貨幣盯住黃金。
現在,美元統攬全球,大部分貨幣盯住美元。
什麼叫做「盯住」?就是與黃金保持一定的兌換比率,或者是跟美元維持一定的兌換比率,也許略有浮動,但是基本穩定。
所有的「盯住」體系,都會有一個問題:當市場覺得你盯不住時,就會做空你。
比如,金本位時期,美國出了問題,投機者就捧著大把大把的美元求兌換,要黃金。美聯儲的金庫被掏空了,受不了了,就只能放棄金本位。
比如,美元做主的新時代,歐洲出了問題,投機者就拋售歐元,拿著大把大把的歐元找歐央行,要求換成美元。打發完這些如狼似虎的投機者,歐央行的美元儲備就見底了。於是,歐央行被迫徹底放手,讓市場全權決定歐元幣值。
再比如,中國經濟硬著陸的呼聲越來越響,投機者覺得人民幣快撐不住了,恐怕要貶值。於是,央行與個人投資者都拿人民幣換美元,消耗了中國的外匯儲備。同時,投機者做空人民幣,使中國的整個銀行業都慌了,國內國外的儲戶都跑去銀行取錢,要求換成美元,美元不行就換成黃金。
按照中國自己的規矩,央行要管很多事,它既要回應那些做空人民幣的傢伙,又要幫助國內銀行穩定情緒。不得已之中,央行太想提高利率了,這樣就能提高人民幣的收益率,讓大家多拿一會兒人民幣,哪怕是暫時的。然而,中國的宏觀形勢容不得它這樣做,貨幣政策只能寬鬆,不可緊縮。於是,央行退而求其次,採取其他寬鬆政策(比如今年的兩輪逆向回購),盡量不降低基礎利率,讓它儘可能地高一些,撐住人民幣。——這個邏輯,與中國今年的宏觀形勢、宏觀政策、外匯儲備變化,十分契合。
但是,市場的情緒沒有變,對中國的擔心依然在。太多的人民幣在找美元,求兌換。可是,美國固執地不肯執行QE,美元在全球仍屬稀缺。此時,美元之於中國人民銀行,恰似大蕭條時黃金之於美聯儲。不同之處在於,大蕭條時,可靠的只有黃金;而中國將要著落時,堅挺的既有黃金,又有美元。從人民銀行換不出來美元的人,就會找黃金,所以,美元不會跌,黃金也企穩,因為中國都要,中國就這樣鋸斷了蹺蹺板。
從數據上也很明顯,去年九月,金市與美元脫鉤之時,正是中國外匯儲備增速放緩之時。
總而言之,現在要擔心的,不是美元貶值,不是金市失靈,而是中國的宏觀形勢與政策。
来源:華爾街見聞
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