中國股市缺錢？

把錢掏出來——這是中國本週向海外投資者發出的信息。中國的金融官員正在大力吸引海外投資者投資A股。而就在兩年前，他們還在拒絕這些投資者。如今，情況已截然不同。當西方股市在2009年3月開始「大回升」時，中國股市在雷曼(Lehman)危機後出現的回升已經走完了一半——它們見頂得太早了：自2009年8月以來，上證綜指已下跌了40%，標普500指數則上漲了45%。

中國證監會主席郭樹清正努力讓中國股市變得更具吸引力。他在今年放鬆了一些限制，為的是吸引更多的機構投資者和外國資本。外國投資者持倉規模僅佔A股總流通市值的1%，因此有很大的上升空間。中國股市的流動性也不錯：滬深兩市的月交易額儘管自2007年底見頂以來已下降了50%，但目前仍是倫敦證交所(LSE)的兩倍。接下來提一下多元性：上海股市10家最大公司的市值，約佔滬市股指總市值的三分之一。香港股市10家最大公司的市值，佔到恆生指數總市值的60%。倫敦股市10家最大公司的市值，佔到富時100指數總市值的將近一半。

不過，目前上海股市正受到散戶投資者的拖累。滬市日交易量的四分之三來自散戶投資者，而散戶投資者的士氣現在嚴重受挫。企業利潤增長的勢頭已經消退，投資者的風險偏好受到了考驗。過去5年裡，僅在上海股市就有近100家企業以至多60倍的發行市盈率上市。估值水平現已大幅下降：上證綜指目前的市盈率為11倍。這看起來很便宜。然而，內幕交易和薄弱的公司治理引發的擔憂，可能會令打算買便宜貨的外國投資者望而卻步。