中國經濟是一輛「陷入雪地」的車(組圖)

外界指責中國存在過度投資，這當然有多方面的原因。可這也說明，私人部門因為利潤越來越薄不願投資。

私人部門的槓桿高，債務高，盈利不足，不打算投資。體現在今年8月的數據中就是，鐵路投資同比增長37.4%，成為固定資產投資增長（19.4%）的主要拉動力，製造業投資增長則降至18.8%。

瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟分析師陶冬對中國經濟現狀打了一個簡明扼要的比喻：

想像下有輛車陷到雪地裡了。司機一個勁地踩油門，車輪是在轉，可車沒有往前動。這輛車就叫中國經濟。中國政府領導人就坐在司機駕駛席上踩著油門。輪子和雪之間的就是流動性陷阱。在過度寬鬆的貨幣環境下，進一步放寬貨幣政策不會讓中國經濟前進。

陶冬還指出，這可能是中國歷史上首次貨幣寬鬆沒有刺激投資的情形：

我們認為，導致目前下滑的核心問題是私人部門的投資興趣突然消失。貨幣寬鬆未能帶動私人投資，這在中華人民共和國63年的歷史上尚屬首次。
    
製造業是私人資本活躍的地方，也是中國建立全球製造中心地位的領域。可是，在工資上漲、大規模產能過剩和人民幣升值的環境下，中國的製造業總體上已經變得無利可圖。
    
為了吸引那些仍然有興趣投資實體經濟的高質量借貸者，銀行已經在面臨挑戰。
    
我們認為，僅僅降低經濟體的融資成本不足以解決這種形勢。

以下瑞信圖表顯示，目前中國的貸款以短期貸款、短期國債為主，投資者對作為長期投資對象的實體經濟仍然興趣寥寥。