中國經濟增長的可持續性基礎極其脆弱，而且是越來越脆弱，已經到了不刺激就下滑的地步。歸根結底，是政府不夠尊重基本的經濟規律，盲目干預、盲目主導經濟所致
債務危機爆發出來的巨大的破壞性力量，讓很多國家戰慄不止。越來越多的人認識到：債務危機作為一條帶血的主線，正在成為左右世界格局的決定性力量。無論歐洲相關國家，還是美國、日本，都深受歐債危機或債務危機隱憂的困擾。
但是，每當一提到債務危機，總有人嗤之以鼻，以為那是很遙遠的事情。
債務危機，真的與中國不相幹嗎？
筆者曾指出：「中國既有發展中國家債務危機的隱患，也有發達國家債務危機的隱患——當這種隱患合二為一，後果之嚴重，殺傷力之大是不難想像的。」
為什麼這樣說？
我們首先對比一下發展中國家。發展中國家的債務危機，如20世紀80年代拉美地區爆發的債務危機等。債務危機一旦爆發，馬上就會引起經濟的持續衰退。
雖然導致發展中國家爆發債務危機的各種因素有所差異，但歸根結底，與這些國家大量舉債投資有關。但凡政府主導的投資項目，都有一個共性：投資巨大而效益低下，造成債務日漸累積，無力還本付息，最終演變成債務危機。
中國同樣在以政府所主導的投資來推動經濟發展，並且，這種投資在經濟中所佔的比例一直居高不下。不同的是，以前爆發債務危機的發展中國家，主要是舉借外債來維持國內的投資，而中國的外債佔比則比較低。國內一些學者據此認為，中國不會爆發債務危機。
在中國，政府靠什麼來維持投資呢？不外乎發貨幣、稅收、賣地、發國債等。其中，又以發貨幣為主，也就是說，政府所主導的投資，是靠向國民「悄悄」舉債來完成的——這種舉債當然是不用向國民償還的。在不兌現貨幣制度下，中央銀行不兌現其負債，基礎貨幣量投放成為政府融資、斂取鑄幣稅的工具。
問題是，這種看起來非常「高明」的做法，卻會大大稀釋民眾的購買力，導致內需不振。
根據中國央行剛剛公布的數據：截至今年8月末，中國廣義貨幣（M2）餘額為92.49萬億元，折合14.6萬億美元，而美國同期的M2剛到10萬億美元。中國的廣義貨幣餘額已超過美國46%，而中國的經濟規模遠小於美國。
這為中國爆發債務危機埋下了一個巨大的隱患：本幣出現斷崖式貶值，引爆危機，並成為債務危機的重要推手。
不僅發貨幣，增加稅收、賣地等做法，導致財富分配機制的畸形，同樣在削弱民眾的購買力。
再來看看爆發債務危機的發達國家。這些國家之所以爆發債務危機，跟他們過高的福利、老齡化、生產效率下降等因素有關，而民主選舉的制度，又使得競選者不斷通過提高福利的方式贏得選票，導致福利越來越高，這些政治家不惜向外舉債，來維持國內的高福利體系。
但是，一旦經濟的增長性中斷，高福利體系便無法維持，債務危機隨即爆發。
一些研究者認為，中國處於福利體系不完善的狀態，因此，不可能爆發債務危機。
這種認識是短淺的，沒有認識到中國問題的癥結。
如果說，發達國家由於福利過高導致了債務危機的爆發，那麼，中國，則可能由於福利過低而爆發更嚴重的債務危機！
以養老金為例。養老金空賬本身就是典型的政府對民眾的負債，如果諸如此類的負債，需要通過增發貨幣這樣的方式來填補，將會導致怎樣的後果？
除此之外，還有醫療、教育、環境負債等等。9月12日，在2012年夏季達沃斯論壇，中國衛生部部長陳竺在發言中指出：「從國際趨勢看，總體而言，隨著國家經濟發展水平的提高，衛生總費用佔GDP的比重也在不斷增高。2010年低收入國家衛生總費用佔GDP的平均比重為6.2%，高收入國家該比重平均為8.1%，金磚國家中巴西和印度該比重分別為9%和8.9%，中國目前衛生總費用佔GDP的比重僅為5.1%，還有相當大的增長空間。」
由於福利低下，原本應該由政府提供的公共產品、公共服務、公共福利，需要民眾花錢去購買。在這種狀況之下，民眾的購買力必然被壓制。
這也意味著，一旦中國爆發債務危機，缺少基本的緩衝！
歐洲國家走的是民富路線，民眾手中有大量的財富積累，政府是為民眾欠債。而中國各級政府為了滿足投資，全力以赴地「籌集」資金，不斷湧現出來的劣質工程則成為吞噬、消耗財富的血盆大口！
發展經濟的目的，就是為了創造財富、積累財富和享受財富，西方發達國家基本上在沿著這條路線走，而中國則是不斷消耗、浪費財富來堆積漂亮的數字，是典型的本末倒置。
以下水道為例，筆者曾經表示，西方人100多年前，甚至200多年前修建的下水道，可以並排走好幾個人，一次性投入，世代發揮著美化城市環境的功能，讓後代子孫受益，安享財富帶來的幸福和快樂。
而我們的下水道狹小不用說，施工質量也難有保障。於是，三天兩頭挖開修，疏通堵塞。下水道每修一次，GDP就增長一次，而財富卻在悄無聲息中被損耗，當然，城市的運行效率也大大降低。
西方國家修下水道，一勞永逸，此後雖然再也不能在拉動GDP增長方面做貢獻，卻在悄無聲息中，節約著巨額財富，提升城市的運行效率，提升人們的生活質量。
在無節制浪費、消耗財富而滿足少數人暗箱操作謀取私利的路上，中國，已經迷失得太久了！
而且，與爆發歐債危機的國家相比，中國的老齡化問題更為嚴峻。生育高潮期的人口猛增和計畫生育後出生率的急劇下降所形成的合力，導致中國步入老齡化的速度更快！
而且，中國與發達國家相比，效率更為低下。效率是一個經濟體能否保持勃勃生機的靈魂。對比一下中國，道路擁堵導致的交通效率低下；企業或個人找政府有關部門辦事的高成本、低效率的服務機制，幾乎將效率扼殺殆盡，原本應該辦的事，也常常被有關部門、有關人員壓著，在得到利益後才放行。這使得以提供公共服務為職責的公權力部門，或公權力持有人，成為敲詐勒索謀取私利的平臺。在這種狀況之下，哪裡有什麼效率可言？
從經濟的增長型來看，中國經濟增長的可持續性基礎極其脆弱，而且是越來越脆弱，已經到了不刺激就下滑的地步。歸根結底，是政府不夠尊重基本的經濟規律，盲目干預、盲目主導經濟所致。
要想避免債務危機爆發，中國必須改變政府投資主導經濟發展的模式，把做經濟的職責，完全交給企業、民眾，而政府則盡快轉型為服務型政府，全力以赴地做好公共服務。
只有政府轉型為服務型政府，民眾的負擔才能減輕，社會的效率才能提高，成本才能降低。也只有政府轉型為服務型政府，走民富路線才有可能，而走民富路線，幾乎是拉動內需，促使經濟步入良性循環的惟一有效路徑。
