影子銀行把中國經濟拖向陰暗面
通過向經濟體系內注入大量信貸,中國今年成功避免了經濟的"硬著陸"。與此同時,這種做法可能已經為中國經濟埋下了金融危機的禍根。一場跟短期風險投資產品有關的金融亂象正在展開,或讓中國信貸推動的增長模式陷入僵局。
本年度逾7.5%的增長率代價不菲。今年截至11月份,中國每2.8美元的新增社會融資(主要是貸款)只貢獻了1美元的新名義GDP。據渣打銀行,截至今年底,公司借貸或佔到GDP的128%,而2009年初該比率只有100%左右。
北京當局的"秘密武器"不僅僅是銀行的貸款,還包括呈爆炸性增長的表外貸款。表外貸款的一個渠道是財富管理產品,這是一種收益率高於3%存款利率的短期投資。
惠譽數據顯示,今年大約12萬億元的財富管理產品到期。其中約五分之一實際上流向了企業貸款或債券。但是這些只是披露出來的一部分,部分分析家認為,真正的數字恐怕要比這高出一半。
要是貸款得不到償還,財富管理產品的投資者將遭受損失。華夏銀行一上海支行發生的私售理財產品事件就是這樣一次預演。在得知他們投資的一款風險極大的產品得不到償付後,本月初,客戶走上街頭表達抗議。這款產品最終被用來給河南的一家典當行和一個汽車經銷項目融資。
財富管理產品靠的是信心。因為投資是短期的,但他們發放出去的貸款可能不是,許多產品靠現有客戶展期投資,或新投資者加入來維持運轉。
財富管理產品的徹底違約可能引發三種情況。最好的情形是,買家(包括單個的投資者和公司)要求增加收益率,讓游離在邊界上、靠財富管理產品融資的貸方承受痛苦;較為令人擔心的結局是,投資者大規模逃離財富管理產品。這樣,為了償付投資者,發行機構將被迫盡快收回債款,或向市場拋售資產,從而引發信貸緊縮,進而影響到銀行體系的其他部門,併進一步打壓信心。
一種選擇是,當局迫使銀行利用自有資金償還投資者--即使在大部分的案例中,從技術角度講銀行沒有這一義務。這樣做會安撫投資者,但會施壓銀行體系。華夏銀行的案例將是對政策的一次考驗。該行把這一事件歸咎於一名僱員。
當局對此無疑非常擔憂:銀監會已經成立了一個委員會來監控這方面的情況。然而,財富管理產品實際上只是較深層的、金融抑制的一個表象。銀行的存款利率每年只有3%,通脹是2%,而經濟增長速度是8%,因此儲戶急切渴望高收益的投資渠道。
最後還有定價問題:投資者不相信他們買的產品會違約,因為它們從來沒違約過。不光是財富管理產品,十五年來中國就沒出現過國內債券違約的情況。風險溢價因此被扭曲了。有時候其效應非常荒謬:有一段時間,上海和廣東政府去年底試發行的債券,其收益率甚至低於財政部發行的債券。
改良財富管理產品很可能意味著新的問題會產生。提高存款利率將鼓勵儲戶把錢留在銀行,但同時依靠表外途徑獲取信貸的借款人將受到重創。戰線拉得過長的銀行沒辦法填補上這塊空當--11月份銀行發放給公司的短期和長期貸款減少了31億元。
至於那些已經到期的產品,合乎邏輯的做法是把支撐著信貸的產品轉移到銀行的資產賬目表上,這樣至少這些產品是看得見的。為此,銀行需要增加資本金--有些規模較小的銀行可能會被較大的競爭對手吞併。最極端的例子是,政府可能直接買下這些資產和全部產品負債,然後成立一家"壞賬銀行"。這種情形並非不可想像--早在十年前,央行就採取了這種做法把銀行體系裡的壞賬抽了出來。
最終,中國經濟將被迫減少對信貸的依賴,並給儲戶支付合理利息;否則它將面臨危機。財富管理產品本身可能不足以把中國經濟脫離現有軌道,但通過解決這一問題,當局有機會阻止這種災難性後果的發生。
来源:財經網
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 龍年龍抬頭地龍翻身 世界已現動盪不祥之兆(組圖)
- 世界上最貴的歌 4句歌詞火遍全球(組圖)
- 薄谷開來是個什麼樣的女人?(圖)
- 南京大屠殺 從來不是國恥(圖)
- 美科學家︰北韓衛星…大概壞了(圖)
- 李小鵬任山西代省長 網友憤怒聲討拼爹時代(圖)
- 被全班打耳光 「幸好我的自尊心不強」(組圖)
- 維基解密 明年大爆料(圖)
- 【千日精選】六四血淚 士兵開坦克輾人(組圖)
- 十八大絕密投票結果 汪洋得票超過四常委(圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 江西「2億大橋」漢白玉石欄倒塌 官方稱可能風太大遭群諷(圖)
- 伊朗被這3國給賣了?洩報復計劃還幫打無人機(圖)
- 得人心者 必自得者(圖)
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 趙樂際疑被金正恩羞辱 中朝雙邊會議有些不尋常(圖)