平安買家之謎

匯豐(HSBC)出售所持中國平安保險(Ping An Insurance) 94億美元股份的計畫可能會泡湯。即便按照中國商業交易那難以捉摸的標準來衡量，這裡面的波折也顯得過於複雜了。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

然而，讓這宗售股交易產生變數的根本原因可能相當簡單。按照中國內地和香港銀行家的說法，最為可信的解釋是某位中國高官改變了主意。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

去年12月初，有關方面宣布，泰國主營農業的集團企業——正大集團(CP Group)將從匯豐手裡買下這些平安股份（佔平安全部股份的15.6%）。觀察家們對此頗感吃驚，因為他們注意到，這些股份的作價甚至高於正大的淨資產。

然而，當匯豐表示中國國家開發銀行(CDB)將提供融資時，圍繞正大能否做成這筆交易產生的懷疑逐漸消散。作為一家人脈深厚的國有銀行，國開行參與進來說明這筆交易得到北京高層的支持。

但事情卻因中國財經雜誌「財新《新世紀》週刊」(Caixin Century Weekly)的一篇報導而變得複雜起來。《新世紀》週刊報導稱，就外界所認為的正大從匯豐手中收購的第一部分平安股份而言，真正的買家其實是幾位私人投資者。

報導稱，肖建華就是這幾位私人投資者之一。肖建華是一位非常低調的金融家，就連較為資深的中國銀行家，此前也很少聽說過他的名字。肖建華已通過其律師否認了報導中的相關內容。

熟悉國開行的人士表示，有關肖建華參與進來的報導，使得國開行就是否繼續向這筆交易提供貸款展開了內部調研。國開行得出的結論是這筆交易風險過大，因此決定叫停貸款，而這有可能讓匯豐出售手中剩餘平安股份的計畫落空。人們如今預期，由於資金已經缺位，中國保險業監管部門將否決這筆交易的最終部分（佔整個交易金額的近五分之四）。（編者按：據中國《新京報》報導，該報記者1月10日從中國保監會獲悉，中國平安12.32億H股股權交易申請已經過保監會的初審，並被要求補充提交相關材料。）

這段講述該交易如何開始告吹的故事，引出了一個重大問題：有關肖建平出現在幕後的報導，為何產生了如此致命的影響？

中國國內媒體報導給出的答案是，國開行擔心該交易的架構可能與中國保險業監管規定相衝突。中國保監會在2010年發布的規定寫明，投資者應使用自有資金、而不是銀行貸款來收購保險公司股份，而且不得委託第三方持有保險公司股份。

但這種解釋不太可能解開所有的疑問，因為該交易最初的架構方式本應以獲得保監會批准為前提。國開行的貸款構成了外部融資，而正大原本就很難靠自有資金收購上述平安股份。

正大已經表示，其融資安排是合法的。

銀行家們相信，匯豐當初宣布這筆交易，說明它肯定得到了關於監管部門將批准國開行貸款的有力保證。

一位駐北京的金融家表示：「政府叫停該交易必定有重要的理由。有人開始對該交易感到不安，因而改變了主意。」匯豐拒絕置評。

這筆交易中的兩家中國機構有著深厚的政治背景。

國開行是一家「政策性銀行」，肩負著發放貸款支持政府項目（尤其是基礎設施開發項目）的使命。然而，國開行正越來越多地從事以盈利為目的的投行業務，在行長陳元的領導下，它已發展為一家投資銀行。作為一名作風硬朗的「太子黨」，陳元在北京擁有很大的影響力。

平安則名義上是一家由私人部門股東控股的企業。但《紐約時報》(New York Times)去年報導稱，截至2007年，中國總理溫家寶的家人持有價值逾20億美元的平安股份。

平安表示，這一報導存在「嚴重失實之處」。

就財新對肖建平在這筆交易中所扮演角色的報導而言，無論真相到底如何，它都讓人產生了這樣一種印象：該交易絕非那麼簡單；除了正大和匯豐，還有其他方面參與進來、並有望從中獲利。

駐香港的一位資深銀行家表示：「從一開始，這筆交易就很令人意外。沒有誰認為正大有能力將那些股份全數納入囊中。這看起來其實是國開行的交易。」

這提醒長期以來以自身熟知中國市場為傲的匯豐：在中國做生意存在難以看清、難以量化但非常現實的政治風險。

来源:金融時報

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