說到影子銀行業務，就不禁讓人聯想到洗錢和黑市犯罪活動。而在中國，影子銀行業務的描述則略有不同。
「它是地方政府獲得資金或融資的一種方式。這些地方政府設立一家公司，然後向這家公司投資。這些公司基本上相當於處於中國銀行體系資產負債表之外的融資平臺。」愛丁堡的英國標準人壽投資公司（Standard Life Investments）全球策略主管安德魯·米利根（Andrew Milligan）如是表示。
此外，影子銀行也包括點對點放貸（P2P lending）——即企業互相借貸，這部分沒有受到中國銀行業監督管理委員會（以下簡稱銀監會）的監督和管理。
據銀監會估計，中國金融業不受監管的這部分影子銀行體系的規模逐年平均增長25％，這是否會令人擔憂呢？中國正規渠道的貸款年增長率目前為14％。與影子銀行體系相比，正規貸款平臺的總體規模更大，但增長速度相對較為緩慢。
中國央行正在更加密切地關注此事。市場對此有何看法呢？
米利根說：「這是一個問題嗎？答案是：是，也不是。這是因為我們希望中國擁有我們可以說服客戶投資的可持續發展的公司。但不足之處是，在某些情況下，我們不知道中國公司的融資狀況。投資出去的許多錢到頭來等於是扔到了一個大窟窿之中。這些投資資金被浪費掉了。現在有些證據表明，在通常情況下，這些貸款最終進入了中國中央政府的口袋裡，而地方政府的銀行體系則對這些債務進行延展。我認為這個問題還沒有發展到令人擔憂的地步，因為中國眼下完全能夠控制這個局面。」
影子銀行體系這種傳統銀行貸款渠道之外的信貸流動規模自2008年以來已擴大到原來的四倍，達到了約20萬億元人民幣（合3.2萬億美元），大約相當於中國國內生產總值（GDP）的40％。銀行業分析師和評級機構已紛紛告誡說，中國的影子銀行體系已構成了風險，因為正如米利根所指出的那樣，他們認為這其中有許多投資將會面臨虧損。
今年2月，英國《金融時報》報導，「中國將要求商業銀行提供更多有關各自資產負債表外活動的信息披露，以此對中國的影子銀行體系加以約束。」鑒於中國央行挖掘這些投資載體的相關數據並且要求影子貸款人向其提供相關數據，這些新規可能導致影子銀行體系放緩擴張步伐，甚而遠遠出乎中國政府的意料——可能導致三四線城市的地方經濟增長步伐放緩。
上週，銀監會推出了監管影子銀行體系融資活動（從項目開發到養老基金）的12條規則，其目的在於促使影子銀行體系與中國的商業與零售銀行體系相一致。
例如，這些規則規定，商業銀行必須實現理財產品與實際投資資產的一一對應。銀監會表示，對於已發行而不符合新規標準的理財產品，商業銀行必須於今年年底前完成損失準備金的計提。商業銀行理財資金投資非標準化債權資產比例不得高於理財產品餘額的35％。
法國興業銀行（Societe Generale）中國首席經濟學家姚偉（Wei Yao）在給客戶的一份研究報告中表示：「這是中國迄今為止針對理財產品推出的最嚴厲而又最具體的調控措施。」據《國際商業時報》（International Business Times）報導，姚偉在上海接受採訪時表示：「銀監會推出這一套政策的目的不是摧毀商業銀行，而是限制未來的風險。」
從理論上說，中國銀行體系資產負債表外的債務融資可能會瓦解。養老基金可能已安排投資於無收益的資產。各大公司在點對點放貸中可能正在把資金投向一個黑窟窿。
但總體而言，中國正規的且規模更為龐大的銀行體系較為健全。不良貸款在銀行貸款組合總額中佔據不到1％的比例。在巴西，這個數字差不多接近4.5％。
中國國有銀行按照不同的規則運營。當短期債務被認為無法償還時，這些國有銀行就會對這些短期債券不斷進行延展。
米利根說：「我們應該略微謹慎地使用‘影子’這個詞。這實際上是一幫中國政府大多熟知的‘同心圓機構’所提供的一項服務。中國有很多數據。這不是試圖在公眾的視線中隱藏起來的一個地下系統。中國央行正在開始拼湊出其影子銀行體系的真實情況。」
標準人壽投資公司認為，在中國影子銀行市場融資業務中，大部分被浪費的資金是投向房地產開發商的。
米利根說：「中國目前擁有許多‘鬼城’。但你在佛羅里達州、在西班牙也會發現‘鬼城’的存在。如今，中國的銀行資產負債表外融資規模是可控的。現在的問題在於未來是否仍然可控。」
而標準人壽投資公司的米利根對此給出的答案是：「我們還不知道。」
